10月28日，A股各大指數(shù)集體下跌，其中滬指跌0.22%，深成指跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.15%。滬指盤中一度突破4000點，引起市場各方關(guān)注。滬指上一次觸及4000點是在2015年8月18日，距今已有3724天。

盡管滬指短暫突破4000點后回落，超過半數(shù)個股下跌，但始于去年9月的這輪牛市仍引發(fā)廣泛討論。許多投資者對這輪慢牛行情能否持續(xù)表示好奇。

在A股歷史上，只有在2007年和2015年兩輪大市中才站上過4000點。2007年牛市中，當(dāng)年5月9日首次突破4000點，至2008年3月14日告別4000點；2015年牛市中，4月8日首次突破4000點，至8月18日告別4000點。本輪牛市中，10月28日是滬指首次突破4000點，距離上次突破已過去十年。雖然同為4000點，但A股市場發(fā)生了巨大變化。例如，A股總市值從52萬億元增至107萬億元，全市場股票家數(shù)從2662只增至5440只，股民總數(shù)從9300余萬人增至超2.4億人，北向資金從千億規(guī)模增至今年三季度末的2.6萬億元，公募基金持股規(guī)模也從2015年中的2.0萬億元增至今年年中的7.2萬億元。

回顧過去十年，主要股指表現(xiàn)分化明顯?？苿?chuàng)板自2020年以1000點為基點發(fā)布以來，累計上漲47%，展現(xiàn)出強勁勢頭。其他主要指數(shù)中，表現(xiàn)最為強勁的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，累計漲幅21%，滬深300指數(shù)緊隨其后，上漲16%。而作為A股標志的滬指，十年累計漲幅歸零。從板塊來看，食品飲料板塊指數(shù)漲幅最大，為135%，電子板塊指數(shù)漲94%，有色金屬板塊指數(shù)漲78%，家用電器板塊指數(shù)漲67%，通信板塊漲48%，汽車板塊漲33%，電力設(shè)備漲31%，銀行板塊漲31%，社會服務(wù)漲27%，煤炭板塊漲14%，基礎(chǔ)化工板塊漲9%，非銀金融板塊漲3%。

過去十年，個股行情遠超指數(shù)，出現(xiàn)了許多牛股：中際旭創(chuàng)漲幅5887%，勝宏科技漲3724%，天孚通信漲2377%，北方華創(chuàng)漲1590%，陽光電源漲1377%，山西汾酒漲1368%，生益科技漲1188%，億緯鋰能漲1121%，天賜材料漲1085%，恒立液壓漲1058%。

利多星首席投資顧問林毅感慨道，如今市場中有大量投資者從未經(jīng)歷4000點以上的行情。過去兩次4000點，基本都是資金蜂擁而至，全面瘋?？焖俟乐禂U張，隨后幾個月市場見頂。這次4000點，中產(chǎn)依然謹小慎微，增量流入非常舒緩，場內(nèi)存量依然以結(jié)構(gòu)性行情為主，對于科技股也都是走一步看一步，沒有狂熱擴估值。

職業(yè)投資人武先生認為，這輪牛市的體驗感完全不同。以前的牛市要么是快牛，要么是水牛，行情總是漲得急，跌得也快，到最后牛市總是套牢很多人。今年以來的行情整體是指數(shù)慢慢上漲，科技股、金融股、周期股輪番上漲，給人的感覺是市場重心很穩(wěn)，即便再次遭遇貿(mào)易戰(zhàn)這種事件，市場整體還是表現(xiàn)比較平穩(wěn)。

私募孔先生表示，站在4000點關(guān)口，有道不盡的酸楚和委屈。2015年的牛市讓他在丈母娘面前風(fēng)光無限，娶到了最愛的媳婦。經(jīng)過十年磨礪后的今天，4000點猶如雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越。

中金財富產(chǎn)品與解決方案總部執(zhí)行總經(jīng)理周琦凱認為，A股市場正在發(fā)生重大變化?；仡欉^去幾輪A股牛市的經(jīng)驗，基本上都是“水?！薄翱炫！保瑵q上去又跌回去。今年以來A股的實際運行情況是真真切切地變好了，上證指數(shù)創(chuàng)下了十年新高同時總市值超過百萬億元人民幣。A股一路上漲但卻呈現(xiàn)出波動率很低的特點，盡管中間也經(jīng)歷了一些波折但整體波動率相比過去幾年大幅降低。

周琦凱認為，A股有可能告別過去三十年“牛短熊長、波動巨大”的非成熟市場模式，而進入到未來“牛長熊短、波動很小”的成熟市場慢牛模式。根本上是因為A股市場在變得越來越成熟，基礎(chǔ)制度設(shè)計也在發(fā)生變化。

杭州新干懋業(yè)私募基金管理有限公司總經(jīng)理金枝表示，4000點不是本輪牛市的終點，而是下半場即將開始的重要標志。本輪牛市是一輪“超級大牛市”，是由內(nèi)外因共同作用導(dǎo)致的。外因方面，主要是由全球AI革命帶來的新的產(chǎn)業(yè)周期和全球降息帶來的流動性充裕引發(fā)的。內(nèi)因方面，政府對本輪牛市的推動和呵護顯而易見。

職業(yè)投資人武先生認為，盡管4000點得而復(fù)失，市場整體震蕩向上的趨勢并沒有變化。除非近期突然出現(xiàn)大利空，否則大概率會繼續(xù)往上，然后坐穩(wěn)，再往上。目前除了少數(shù)板塊炒作比較厲害以外，大部分都還在合理范圍內(nèi)。當(dāng)前市場的情緒在4000點關(guān)口還有些忐忑，短期市場會圍繞4000點震蕩。

孔先生提醒，就短線而言，熱點題材（CPOPCB）正在逐漸做頭過程中，芯片半導(dǎo)體龍頭能否接力領(lǐng)漲需要觀察。如果成交量跟不上，板塊補漲完，大概率一起階段性見頂。

就中長期趨勢而言，林毅認為，“十五五”規(guī)劃的出臺將成為中國資本市場的重要里程碑，A股市場有望以此為契機，開啟從4000點的新征程。未來投資應(yīng)聚焦“真”科技與“真”周期板塊，把握國家戰(zhàn)略導(dǎo)向下的核心機遇。

金枝看好AI、人形機器人、固態(tài)電池等新質(zhì)生產(chǎn)力方向的板塊，無論是從全球發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)趨勢還是我國科技自主可控的角度，這些都是代表未來星辰大海的板塊。

中原證券認為，當(dāng)前A股市場面臨多重利好因素的共振，A股慢漲行情有望延續(xù)。四中全會發(fā)布的“十五五”規(guī)劃《建議》明確了未來五年國家發(fā)展戰(zhàn)略，突出強調(diào)科技自立自強和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，為市場提供了清晰的投資路徑。中美關(guān)系呈現(xiàn)緩和跡象，這些因素共同作用，顯著提振了市場風(fēng)險偏好，為A股市場創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境。操作上宜均衡配置，在科技成長與紅利價值之間尋求平衡，兼顧進攻與防御。預(yù)計短期市場以穩(wěn)步震蕩上行為主，仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關(guān)注通信設(shè)備、電子元件、半導(dǎo)體以及有色金屬等行業(yè)的投資機會。