2800億泡泡瑪特業(yè)績“飛馳”，股價“拋錨”？業(yè)績猛增股價卻跌(3)

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2025-10-27 14:10:07 新浪財經(jīng)

針對業(yè)績上漲，股價下跌的現(xiàn)象，機構(gòu)對泡泡瑪特的前景作出不同預(yù)判。晨星分析師Jeff Zhang認(rèn)為，投資者擔(dān)憂泡泡瑪特收入增速或于今年見頂，明年起增長動能可能放緩。但野村、高盛、花旗、匯豐等卻“集體上調(diào)目標(biāo)價”，維持“買入”評級，并認(rèn)為，泡泡瑪特的IP矩陣多元化、全球渠道擴張及產(chǎn)能提升，足以支撐其未來數(shù)年的增長。

任何火爆的產(chǎn)品勢必會經(jīng)歷拋物線，當(dāng)消費者興趣見頂，產(chǎn)品越過最高頂峰后，擺在企業(yè)面前最大的挑戰(zhàn)是如何讓下垂趨勢繼續(xù)維持熱度，并加緊開發(fā)新IP。精準(zhǔn)踩中潮流趨勢商業(yè)模式的泡泡瑪特，同樣面臨如何持續(xù)打造出廣受歡迎新IP的壓力。一方面是針對已有的成熟IP進行持續(xù)優(yōu)化，保持熱度；另一方面則是推出全新IP，繼續(xù)賭中市場需求。以THE MONSTERS為例，今年已經(jīng)是該IP誕生的第10年，泡泡瑪特表示，將繼續(xù)用心運營，持續(xù)推出設(shè)計更為精良的產(chǎn)品，深入挖掘IP價值，使LABUBU成為具有長生命周期的世界頂級IP。

泡泡瑪特在2025中報中指出，持續(xù)探索并拓展與授權(quán)IP的合作范疇，此外還通過與動漫、游戲、電影等眾多版權(quán)方開展合作。華源證券研報援引財聯(lián)社消息稱，泡泡瑪特IPLABUBU相關(guān)產(chǎn)品二手市場價格受公司補貨影響出現(xiàn)波動，其中，“迷你版LABUBU”自2025年8月28日開售以來，在二手市場的熱度逐步下降，這款產(chǎn)品單個發(fā)售價為79元，隱藏款在二手市場上曾溢價超千元，近期該系列的二手交易均價降至80-650元。此外，LABUBU“前方高能”系列二手價格亦出現(xiàn)回調(diào)趨勢，隱藏款“本我”二手市場價格普遍回落至700-800元（截至2025年9月10日）。

針對二手市場價格回落的信號，沈萌認(rèn)為，意味著被刺激情緒化消費熱情逐漸消退。但華源證券認(rèn)為， LABUBU部分產(chǎn)品二手價格波動系市場供給調(diào)整的正常結(jié)果，溢價率或?qū)㈦S產(chǎn)能提升逐步回歸健康區(qū)間。并分析泡泡瑪特的目的可能出于維護核心消費者/會員權(quán)益以及打擊黃牛以維護產(chǎn)品價盤、反饋真實市場需求。

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