重磅會議公報發(fā)布，將科技自立自強擺在了十五五社會發(fā)展目標(biāo)的首要位置。公告明確提出要“加快高水平科技自立自強，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，并搶占科技發(fā)展制高點，未來10年將再造一個中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

受惠于政策的半導(dǎo)體行業(yè)今天全線走強，AI芯片龍頭寒武紀(jì)大漲超過8%，股價超過貴州茅臺，成為A股股價之王。半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)(159558)漲4.72%，科創(chuàng)板50ETF(588080)漲4.42%。盡管近期市場熱點不斷輪動，但迎來政策強心針的大科技板塊再次成為市場焦點，特別是國產(chǎn)替代概念。

年初至今，A股半導(dǎo)體板塊累計漲幅超50%。這一漲幅主要源于全球新興產(chǎn)業(yè)背景，尤其是AI科技的帶動，芯片半導(dǎo)體成為炙手可熱的“香餑餑”。據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）數(shù)據(jù)顯示，2024年全球半導(dǎo)體銷售額預(yù)計達(dá)到6305億美元，同比增長19.7%。今年上半年，全球半導(dǎo)體市場規(guī)模同比增長18.9%至3460億美元，其中邏輯芯片增長37%，存儲芯片增長20%，傳感器增長16%。WSTS預(yù)測，2025年市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到7280億美元，同比增長15.4%；2026年則有望達(dá)到8000億美元，同比增長9.9%。

由于AI基建開支一直維持高位，半導(dǎo)體需求持續(xù)旺盛。谷歌、微軟、亞馬遜、Meta、OpenAI等科技巨頭正密集加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2025年合計資本開支預(yù)計超3600億美元。存儲芯片市場目前正迎來漲價潮，三星電子與SK海力士計劃在今年第四季度提價，包括DRAM和NAND在內(nèi)的存儲產(chǎn)品價格將上調(diào)高達(dá)30%，以順應(yīng)AI驅(qū)動的存儲芯片需求激增趨勢。

最新的政策支持方面，10月21日，工信部公開征求對《算力標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2025版）》的意見。該指南提出到2027年，圍繞基礎(chǔ)通用、算力設(shè)施、算力設(shè)備、算網(wǎng)融合等方面制修訂50項以上標(biāo)準(zhǔn)，有效推動算力標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)?？梢灶A(yù)計，《意見稿》落地短期將加速算力資源“全國一盤棋”布局，打破行業(yè)與區(qū)域壁壘，提升算力利用效率；中長期則助力國產(chǎn)算力生態(tài)構(gòu)建，推動芯片、封裝、散熱等核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率提升，為我國參與國際算力標(biāo)準(zhǔn)制定創(chuàng)造條件。

從資金流向?qū)用婵?，半?dǎo)體的熱度持續(xù)處在高位。半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)(159558)近20日資金凈流入額10.84億元；半導(dǎo)體占比較大的科創(chuàng)板50ETF(588080)，近10日也獲得超10.5億元資金凈買入，最新規(guī)模721.6億元。

以2025年中報數(shù)據(jù)為例，A股半導(dǎo)體板塊整體營收同比增長15.54%，凈利潤增速高達(dá)32.41%。半導(dǎo)體設(shè)備板塊營收達(dá)389.23億元，同比增長30.86%，龍頭北方華創(chuàng)營收同比增長28%。數(shù)字芯片板塊營收871.29億元，同比增長24.72%，AI芯片龍頭寒武紀(jì)實現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元人民幣，同比增幅高達(dá)4347.82%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.38億元，扭虧為盈；海光信息實現(xiàn)營業(yè)收入54.64億元，同比增長45.21%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.01億元，同比增長40.78%。

晶圓代工龍頭中芯國際2025年上半年凈利潤同比增長39.8%，其55nm和40nm特色工藝平臺產(chǎn)能持續(xù)滿載；華虹半導(dǎo)體業(yè)績同樣強勁，上半年銷售收入同比增長18%，毛利率回升至10.1%，其中第二季度凈利潤環(huán)比大幅提升112.1%，顯示其盈利能力快速恢復(fù)。

如今正值2025年三季報的密集披露期，從已公布的業(yè)績預(yù)告和報告來看，半導(dǎo)體行業(yè)的多個細(xì)分領(lǐng)域景氣度持續(xù)回升，業(yè)績增長確定性強。從具體公司表現(xiàn)來看，AI算力芯片領(lǐng)域的業(yè)績最為耀眼，其中寒武紀(jì)前三季度實現(xiàn)營收46.07億元，同比暴增2386.38%；凈利潤16.05億元；海光信息前三季度營收94.90億元，同比增長54.65%；凈利潤19.61億元，同比增長28.56%。

在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，長川科技的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計前三季度凈利潤為8.27億元至8.77億元，同比增幅高達(dá)131.39%至145.38%。端側(cè)AI芯片正成為新的增長引擎，多家芯片設(shè)計公司在業(yè)績預(yù)告中提及端側(cè)AI市場的快速發(fā)展。泰凌微透露其端側(cè)AI芯片出貨超預(yù)期，收入同比增長約30%；炬芯科技則表示其端側(cè)AI處理器芯片相關(guān)銷售收入實現(xiàn)了數(shù)倍增長。

亮眼的增長業(yè)績主要由需求端回暖與供給端技術(shù)突破共同推動。需求端方面，AI算力需求仍是核心引擎。2025年，中國AI算力芯片市場規(guī)模同比增長預(yù)計超過90%，帶動云端訓(xùn)練與推理芯片需求爆發(fā)。與此同時，AI應(yīng)用正加速向終端側(cè)滲透，AI手機(jī)、AI PC、AIoT設(shè)備等新興品類在2025年迎來規(guī)?；帕?，為相關(guān)芯片設(shè)計公司開辟了全新市場空間。

供給端方面，國產(chǎn)替代從“可用”向“好用”階段邁進(jìn)。成熟制程的整體自給率已達(dá)到約70%，在電源管理芯片、顯示驅(qū)動芯片等特定領(lǐng)域，國產(chǎn)化率更是接近或超過80%；半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，北方華創(chuàng)刻蝕、PVD等設(shè)備在國內(nèi)新建晶圓產(chǎn)線中的份額持續(xù)提升；中微公司的CCP刻蝕設(shè)備在5nm以下技術(shù)節(jié)點的驗證也取得突破性進(jìn)展。

在技術(shù)壁壘更高的中高端芯片領(lǐng)域，國產(chǎn)替代正在加速破局。海光信息的DCU在政務(wù)云市場占據(jù)了超過40%的份額；百度昆侖芯在中國移動的集采項目中表現(xiàn)突出，標(biāo)志著國產(chǎn)AI芯片正進(jìn)入主流商業(yè)應(yīng)用。在數(shù)字芯片領(lǐng)域，以瑞芯微為代表的公司專注于端側(cè)AI芯片，其2025年中報凈利潤預(yù)增185%-195%，并成功突破比亞迪供應(yīng)鏈。模擬芯片方面，圣邦股份作為國內(nèi)少數(shù)進(jìn)入華為基站供應(yīng)鏈的廠商，產(chǎn)品矩陣超過5200款，年新增超500款，通過持續(xù)的技術(shù)積累拓展市場份額。

宏觀層面，穩(wěn)健的貨幣政策、全球性降息周期的開啟，都為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了適宜的融資環(huán)境。產(chǎn)業(yè)資本層面，規(guī)模高達(dá)3000億元的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期已進(jìn)入實質(zhì)性投資階段。與前期相比，大基金三期的投資更為聚焦，重點投向半導(dǎo)體制造、存儲芯片、先進(jìn)封裝及EDA工具等仍存明顯短板的“卡脖子”環(huán)節(jié)，投資策略也更為市場化。資本市場層面，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)為半導(dǎo)體企業(yè)提供高效的融資平臺。2025年上半年，已有十余家半導(dǎo)體設(shè)備、材料及設(shè)計公司成功上市，募集資金超過300億元。同時，已上市的龍頭企業(yè)如韋爾股份、卓勝微等也通過定向增發(fā)等方式進(jìn)行再融資，用于先進(jìn)工藝研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張，顯示出市場對優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體公司依舊保持高度認(rèn)可和信心。

經(jīng)過前期的估值修復(fù)，半導(dǎo)體板塊的整體估值水平高于市場平均，當(dāng)前板塊整體市盈率（PE）約為50倍，但考慮到2025年全年凈利潤預(yù)計增長超過40%，板塊的動態(tài)市盈率將降至35倍左右。若使用更適用于高成長板塊的指標(biāo)-PEG來衡量，半導(dǎo)體板塊的整體PEG約為1.2，表明板塊的估值水平與其成長速度基本匹配，處在相對合理的區(qū)間。

2025年，國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體上處在“需求回暖、技術(shù)突破、政策支持、業(yè)績兌現(xiàn)”的良性循環(huán)中。雖然當(dāng)前的估值水平稍高，但在高速增長的業(yè)績支撐下，仍然具備吸引力。至于具體的細(xì)分方向，AI創(chuàng)新與國產(chǎn)替代是最明確的兩個。市場上也找得到一些集合了優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的工具，如半導(dǎo)體主題、創(chuàng)新科技主題的指數(shù)基金。其中，半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)(159558)緊密跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，半導(dǎo)體設(shè)備占比61.4%，半導(dǎo)體材料占比21.9%，覆蓋光刻機(jī)、蝕刻機(jī)、薄膜沉積設(shè)備及硅片、光刻膠等關(guān)鍵環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，中微公司+北方華創(chuàng)權(quán)重超30%，高度契合國產(chǎn)替代主線?？苿?chuàng)板50ETF(588080)聚焦硬科技，半導(dǎo)體權(quán)重占比高達(dá)66.8%，成份股包括中芯國際、海光信息、寒武紀(jì)、瀾起科技、中微公司等龍頭公司?？苿?chuàng)板50ETF(588080)則是全市場跟蹤科創(chuàng)板規(guī)模最大的ETF，漲跌幅20%，彈性大；綜合費率0.2%，為投資者低成本布局科創(chuàng)板龍頭公司提供便捷工具。