中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議于2025年10月20日至23日在北京舉行，審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》。多位券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，“新質(zhì)生產(chǎn)力”首次納入全會(huì)的規(guī)劃框架是公報(bào)的一大亮點(diǎn)，這凸顯了實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的重要性和緊迫性。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，目前處于新一輪技術(shù)革命的關(guān)鍵歷史階段，加強(qiáng)“原始創(chuàng)新”將有助于中國在全球科技創(chuàng)新中建立先行優(yōu)勢。

公報(bào)還提出，“十五五”時(shí)期要“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，進(jìn)一步凸顯對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤指出，這一時(shí)期的歷史定位為“基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期”，與此前的2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)一脈相承，體現(xiàn)了中央實(shí)現(xiàn)中長期發(fā)展目標(biāo)的決心。中信證券也提到，相較于黨的十九屆五中全會(huì)，本次公報(bào)將“高質(zhì)量發(fā)展”和“科技自立自強(qiáng)”列為首要目標(biāo)，顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量與科技含量的更高重視。

在經(jīng)濟(jì)形勢研判方面，申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，會(huì)議新增“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”的原則，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視。銀河證券指出，“十五五”時(shí)期是我國應(yīng)對(duì)“兩個(gè)變局，一個(gè)飛躍”的關(guān)鍵期，要確?；緦?shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化取得決定性進(jìn)展。趙偉還提到，會(huì)議再度涉及短期經(jīng)濟(jì)判斷，明確提出“堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”。結(jié)合當(dāng)前政策性金融工具和財(cái)政支持，全年實(shí)現(xiàn)5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)具備堅(jiān)實(shí)支撐。郭磊也表示，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”，并落實(shí)好企業(yè)幫扶政策，深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。

對(duì)于A股市場的影響，多家券商認(rèn)為政策指導(dǎo)將進(jìn)一步穩(wěn)固A股慢牛趨勢。華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，資本市場在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上具有獨(dú)特重要的功能，通過增加資本市場的包容性和吸引力，助力關(guān)鍵核心技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，能夠?yàn)椤笆逦濉币?guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供重要支撐。同時(shí)，“十五五”規(guī)劃所明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑和戰(zhàn)略重點(diǎn)，也將催生大量新的投資需求和資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)，推動(dòng)資本市場的長期健康發(fā)展。

具體到市場表現(xiàn)，中金公司表示，A股市場未來有望呈現(xiàn)“長期”、“穩(wěn)進(jìn)”趨勢。從歷史表現(xiàn)看，各五年規(guī)劃期間市場表現(xiàn)與基本面情況相關(guān)，政策力度加碼也助力帶動(dòng)信心改善。華金證券首席策略分析師鄧?yán)姺治龇Q，不論從長期還是短期視角看，A股慢牛行情都有望進(jìn)一步鞏固。長期視角下，盈利預(yù)期可能繼續(xù)改善，積極的政策可能進(jìn)一步提升A股估值；短期視角下，A股也可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的慢牛走勢。

配置方面，長江證券建議投資者關(guān)注“新質(zhì)生產(chǎn)力”方面的三大方向：一是優(yōu)質(zhì)供給創(chuàng)造新增需求，部分新興科技產(chǎn)業(yè)正憑借技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)造新增需求；二是稀缺供給應(yīng)享估值溢價(jià)，資源品從傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向能源轉(zhuǎn)型與地緣政治雙輪驅(qū)動(dòng)；三是過剩產(chǎn)能逐步出清帶來估值修復(fù)，光伏、化工等行業(yè)已迎來“反內(nèi)卷”政策落地，若行業(yè)供給加速出清，股票估值或?qū)⑦M(jìn)一步修復(fù)。