業(yè)內(nèi)：白銀市場(chǎng)存在階段性擠倉風(fēng)險(xiǎn) 庫存下降加劇短缺！周一美盤交易時(shí)段，國際金價(jià)和銀價(jià)雙雙刷新歷史高位?，F(xiàn)貨黃金突破4100美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)2.2%，年內(nèi)漲幅超過56%?，F(xiàn)貨白銀價(jià)格一度上漲超3%，突破52美元/盎司，今年以來已飆升逾78%。紐約期銀日內(nèi)暴漲7%，現(xiàn)報(bào)50.26美元/盎司。此外，現(xiàn)貨鉑金上漲5%，報(bào)1667.25美元/盎司；現(xiàn)貨鈀金觸及1500美元/盎司，日內(nèi)漲5.69%。

然而，北京時(shí)間10月14日午后，國際金價(jià)出現(xiàn)跳水。截至當(dāng)天14時(shí)52分，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格報(bào)4104.41美元/盎司，跌幅為0.12%；COMEX黃金期貨價(jià)格報(bào)4115.5美元/盎司，跌幅為0.42%。

金銀等貴金屬價(jià)格上漲受到地緣政治和經(jīng)濟(jì)不確定性、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期以及央行強(qiáng)勁買盤等因素推動(dòng)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，金價(jià)仍有進(jìn)一步上漲的空間。美國銀行全球商品團(tuán)隊(duì)發(fā)布貴金屬市場(chǎng)樂觀展望，將2026年黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至5000美元/盎司，白銀目標(biāo)價(jià)設(shè)定為65美元/盎司，分別較當(dāng)前價(jià)位有約22%和25%的上漲空間。該行基于投資需求持續(xù)增長和結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺的判斷，維持對(duì)貴金屬市場(chǎng)的看多立場(chǎng)。

景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，黃金需求的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素是各國央行積累黃金作為官方儲(chǔ)備。即使黃金已達(dá)歷史高點(diǎn)，且脫離了美元與實(shí)際利率等傳統(tǒng)估值驅(qū)動(dòng)因素，其漲勢(shì)仍有延續(xù)的可能。黃金是對(duì)抗美國風(fēng)險(xiǎn)的無可替代的避險(xiǎn)工具，并預(yù)計(jì)各國央行將持續(xù)購買黃金。

浙商證券認(rèn)為，在短期內(nèi)，流動(dòng)性充裕支撐金價(jià)上行。從中期來看，情緒若轉(zhuǎn)向，黃金是很好的避風(fēng)港。若其他金屬走勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，黃金避險(xiǎn)價(jià)值再凸顯，利好金價(jià)。美元信用下行是本輪黃金大牛市的主要原因，隨著后續(xù)政策變化，美元信用或繼續(xù)下行。

與黃金不同，白銀兼具貴金屬與工業(yè)金屬雙重屬性。近年來，隨著全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，白銀在光伏、新能源汽車、半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)中的需求持續(xù)攀升。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)金銀分會(huì)副秘書長石和清分析，最近幾年白銀呈現(xiàn)較強(qiáng)工業(yè)屬性，太陽能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長推動(dòng)光伏銀漿需求劇增。近五年來，全球白銀實(shí)物供應(yīng)都處于短缺狀態(tài)。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩分析，近期白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)緊缺明顯，倫敦市場(chǎng)白銀租賃利率本周以來飆升，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格較COMEX期貨價(jià)格出現(xiàn)異常溢價(jià)。COMEX白銀2510合約于10月9日也出現(xiàn)了接近222噸的交割量，遠(yuǎn)超以往非主力月份交割量，進(jìn)一步加劇了白銀市場(chǎng)的短缺，反映出白銀市場(chǎng)存在階段性擠倉風(fēng)險(xiǎn)。

中信期貨發(fā)布的研報(bào)稱，第四季度貴金屬上行邏輯整體順暢，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期伊始，流動(dòng)性寬松是短期驅(qū)動(dòng)，而債務(wù)超發(fā)和逆全球化引起的美元信用收縮仍是黃金的長期牛市基石。但需重點(diǎn)關(guān)注美國政府的“停擺”進(jìn)展，以及非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)的披露；另外，若價(jià)格波動(dòng)顯著放大，會(huì)相應(yīng)帶來價(jià)格調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的放大。

國信期貨首席分析師顧馮達(dá)稱，從中長期看，寬松的貨幣政策預(yù)期與持續(xù)的地緣不確定性將繼續(xù)為白銀價(jià)格提供支撐，但仍需警惕白銀價(jià)格快速拉升后投機(jī)資金獲利了結(jié)可能引發(fā)高位震蕩；另外，若美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能促使市場(chǎng)重新定價(jià)降息節(jié)奏，從而抑制白銀進(jìn)一步上行的動(dòng)力。