10月10日晚間，金嶺礦業(yè)和道氏技術(shù)發(fā)布了2025年第三季度報(bào)告，拉開(kāi)了A股三季報(bào)披露的大幕。截至10月12日，多家上市公司已發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，部分公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅增加，凈利潤(rùn)同比預(yù)增幅度超過(guò)100%。業(yè)績(jī)是上市公司的靈魂，也是股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力。市場(chǎng)對(duì)三季報(bào)行情的關(guān)注度迅速升溫。作為階段性經(jīng)營(yíng)成果的“答卷”，三季報(bào)不僅是檢驗(yàn)企業(yè)全年業(yè)績(jī)的重要窗口，也影響著四季度股價(jià)走勢(shì)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)與滬深交易所的規(guī)定，所有A股上市公司需在10月1日至10月31日期間完成三季報(bào)披露，并需提前通過(guò)交易所平臺(tái)預(yù)約具體披露日期。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，三季報(bào)披露節(jié)奏往往與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)相關(guān)——業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司傾向于早披露，而業(yè)績(jī)不及預(yù)期或存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的公司則更可能選擇晚披露。這一規(guī)律在2025年的披露季初期已有體現(xiàn)。

截至10月12日，已披露三季報(bào)的兩家公司均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)：金嶺礦業(yè)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.2%，主要受益于鐵礦石價(jià)格回升與產(chǎn)能利用率提升；道氏技術(shù)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.8%，依靠新能源材料業(yè)務(wù)訂單放量。而在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，預(yù)約10月中旬前披露財(cái)報(bào)的28家公司里有21家預(yù)喜，預(yù)喜率高達(dá)75%；反觀預(yù)約10月25日后披露的22家公司，僅9家預(yù)喜，預(yù)喜率不足41%，其中3家公司明確提示凈利潤(rùn)可能同比下滑超50%。

投資者可通過(guò)交易所官網(wǎng)查詢《上市公司季報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表》，將披露時(shí)間作為篩選標(biāo)的的初步指標(biāo)，對(duì)遲遲未確定披露日期或多次變更披露日期的公司保持謹(jǐn)慎。

在三季報(bào)行情中，“凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)”是最受關(guān)注的指標(biāo)，但單純追求高增長(zhǎng)容易陷入投資誤區(qū)。2025年業(yè)績(jī)預(yù)告中，部分公司的高增長(zhǎng)背后暗藏隱憂，需要穿透數(shù)據(jù)表象，聚焦業(yè)績(jī)質(zhì)量與可持續(xù)性。真正具有投資價(jià)值的增長(zhǎng)應(yīng)來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)改善，而非偶然因素。例如，某消費(fèi)電子公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)120%，但扣除政府補(bǔ)貼和處置子公司獲得的投資收益后，主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)15%。相比之下，某新能源車企前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)85%，其中90%的增長(zhǎng)來(lái)自銷量提升帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)，毛利率較去年同期提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)110%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的含金量顯著更高。

除了凈利潤(rùn)，營(yíng)收、毛利率、現(xiàn)金流三大指標(biāo)同樣關(guān)鍵。營(yíng)收是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基石，若凈利潤(rùn)增長(zhǎng)但營(yíng)收下滑，可能是靠降本或非經(jīng)常性損益支撐，難以持續(xù)；毛利率反映公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，若毛利率同比下滑，即使?fàn)I收增長(zhǎng)，也可能意味著公司議價(jià)能力下降或成本控制失效；現(xiàn)金流則是業(yè)績(jī)的試金石，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)，可能存在賒銷占比過(guò)高或收入確認(rèn)虛增的風(fēng)險(xiǎn)。

2025年三季報(bào)披露季的另一大特征是行業(yè)分化加劇，高景氣賽道與傳統(tǒng)行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著差異。新能源、人工智能、高端制造三大賽道表現(xiàn)突出。新能源領(lǐng)域，受益于全球儲(chǔ)能需求爆發(fā)與光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)，光伏逆變器、儲(chǔ)能電池板塊公司業(yè)績(jī)普遍高增；人工智能領(lǐng)域，AI算力、大模型應(yīng)用相關(guān)公司業(yè)績(jī)亮眼；高端制造領(lǐng)域，工業(yè)機(jī)器人、航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件企業(yè)受益于國(guó)產(chǎn)替代加速，多家公司凈利潤(rùn)增幅超100%。與之相對(duì)，部分傳統(tǒng)行業(yè)面臨業(yè)績(jī)壓力，如房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司受銷售端低迷影響，業(yè)績(jī)預(yù)喜率不足30%。

三季報(bào)披露季既是機(jī)遇窗口，也是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期。投資者需重點(diǎn)防范業(yè)績(jī)爆雷風(fēng)險(xiǎn)，尤其警惕業(yè)績(jī)預(yù)告變臉的公司以及財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的公司。隨著三季報(bào)披露的持續(xù)推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，而業(yè)績(jī)不佳、估值過(guò)高的公司則可能面臨調(diào)整壓力。唯有理性解讀業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，才能在三季報(bào)行情中把握機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。