王健林能否東山再起 斷臂求生后還剩多少籌碼？2025年9月，一則限制消費(fèi)令再次將71歲的王健林推到了風(fēng)口浪尖。這位曾喊出“先掙一個(gè)億小目標(biāo)”的前首富，名下累計(jì)被執(zhí)行金額已達(dá)145億元，旗下萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)更以“骨折價(jià)”拋售85座。從2017年海外投資遇阻到2025年對(duì)賭協(xié)議連環(huán)爆雷，萬(wàn)達(dá)的債務(wù)雪球已滾至914億元。騰訊和京東聯(lián)手接盤(pán)了48座核心資產(chǎn)，人們不禁追問(wèn)：斷臂求生的王健林，手中還剩多少翻盤(pán)籌碼？

萬(wàn)達(dá)的資產(chǎn)拋售堪稱(chēng)一部“割肉編年史”。2023年上海松江萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)首開(kāi)先河，2024年加速處置30個(gè)項(xiàng)目，至2025年5月更一次性打包48座廣場(chǎng)，單座均價(jià)僅10.4億元。據(jù)內(nèi)部人士透露，部分售價(jià)甚至低于建筑成本。這種近乎自殘的變現(xiàn)速度，直指萬(wàn)達(dá)商管439億元短期債務(wù)的燃眉之急——即便年償債凈現(xiàn)金流達(dá)100億元，仍需9年才能填平債務(wù)缺口。

同步進(jìn)行的還有萬(wàn)達(dá)電影控股權(quán)轉(zhuǎn)讓、酒店管理權(quán)出售等操作。截至2025年8月，萬(wàn)達(dá)系累計(jì)被執(zhí)行金額突破76億元，王健林名下存續(xù)企業(yè)占比不足40%。這場(chǎng)“賣(mài)血式償債”背后，是2017年海外監(jiān)管收緊與三次對(duì)賭失?。ㄌ貏e是460億港股對(duì)賭）的雙重絞殺。

剝離地產(chǎn)包袱后，萬(wàn)達(dá)的轉(zhuǎn)型底牌逐漸清晰。影視板塊雖失去控股權(quán)，但萬(wàn)達(dá)電影品牌仍有殘余價(jià)值；大健康領(lǐng)域投資的醫(yī)院、養(yǎng)老項(xiàng)目尚待變現(xiàn)；最關(guān)鍵的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式已覆蓋48座廣場(chǎng)，通過(guò)品牌授權(quán)、招商管理每年創(chuàng)造穩(wěn)定服務(wù)費(fèi)收益。對(duì)比74歲種橙的褚時(shí)健，王健林面臨更復(fù)雜的資源重組。萬(wàn)達(dá)內(nèi)部“每年簽約60個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目”的指標(biāo)，暗示其試圖復(fù)制希爾頓的酒店管理模式。但成都武侯萬(wàn)達(dá)更名“尚品奧萊”的案例警示：失去產(chǎn)權(quán)后，品牌控制力正遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

萬(wàn)達(dá)困局折射出激進(jìn)擴(kuò)張模式的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2017年政策轉(zhuǎn)向時(shí)，萬(wàn)達(dá)海外資產(chǎn)規(guī)模已超2000億元；2023年A股上市對(duì)賭失敗，直接觸發(fā)460億賠償條款。相似的劇情在恒大、融創(chuàng)接連上演，許家印、孫宏斌等“同輩梟雄”相繼折戟。更具殺傷力的是政商關(guān)系轉(zhuǎn)變。當(dāng)年助力萬(wàn)達(dá)狂飆的信貸支持、土地優(yōu)惠不復(fù)存在，取而代之的是145億元被執(zhí)行金額和數(shù)十條股權(quán)凍結(jié)記錄。王健林2016年“萬(wàn)達(dá)商業(yè)絕不賣(mài)”的誓言，在2025年已成黑色幽默。

太盟投資聯(lián)合騰訊、京東設(shè)立的224億元并購(gòu)基金，暗藏產(chǎn)業(yè)資本的新算盤(pán)。騰訊看中掃碼領(lǐng)券的線下流量入口，京東需要前置倉(cāng)與商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合，險(xiǎn)資則追逐穩(wěn)定租金回報(bào)。這種各取所需的接盤(pán)，實(shí)則是互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)實(shí)體商業(yè)的又一次降維打擊。但輕資產(chǎn)模式并非萬(wàn)能解。萬(wàn)達(dá)保留運(yùn)營(yíng)權(quán)的48座廣場(chǎng)中，已有項(xiàng)目因業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)被資方強(qiáng)制更名。當(dāng)“萬(wàn)達(dá)”二字不再等同于商業(yè)霸權(quán)，王健林倚重的管理費(fèi)收益模式將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

從2016年坐擁200多座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，到2025年淪為“高級(jí)物業(yè)經(jīng)理”，王健林的跌落軌跡恰是中國(guó)地產(chǎn)黃金時(shí)代的縮影。當(dāng)重資產(chǎn)王者被迫轉(zhuǎn)型服務(wù)商，這究竟是戰(zhàn)略進(jìn)化還是無(wú)奈退守？答案或許藏在萬(wàn)達(dá)內(nèi)部那句冷峻的KPI里：活下去，比什么都重要。