萬(wàn)達(dá)遇到了什么問(wèn)題現(xiàn)金流危機(jī)引發(fā)關(guān)注

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2025-09-28 21:18:33 詩(shī)與講臺(tái)

2025年9月28日，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)及其創(chuàng)始人王某林被山東省濟(jì)南市中院下達(dá)限制高消費(fèi)令。這意味著“首富”不能乘坐飛機(jī)頭等艙、入住五星酒店，甚至高鐵G字頭軟臥也被禁止。企查查數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)名下已有10條被執(zhí)行人信息，累計(jì)金額達(dá)52.6億元，另有47條股權(quán)凍結(jié)，總值接近162億元。

限高令只是結(jié)果，現(xiàn)金流枯竭才是根本原因。萬(wàn)達(dá)商管2025年中報(bào)顯示，公司一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為303億元，而賬面貨幣資金僅116億元，缺口接近兩倍。與此同時(shí)，昔日盟友紛紛追債：融創(chuàng)要求支付95億元回購(gòu)款，永輝超市追討36億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓尾款，ST易購(gòu)提起50.4億元仲裁，三起案件均進(jìn)入財(cái)產(chǎn)保全階段，導(dǎo)致萬(wàn)達(dá)系股權(quán)被輪番查封。粗略統(tǒng)計(jì)，王某林年內(nèi)需償還的剛性債務(wù)高達(dá)237億元，幾乎每天都要面對(duì)6500萬(wàn)元的賬單。

為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，萬(wàn)達(dá)不得不大規(guī)模出售資產(chǎn)。自2023年以來(lái)，超過(guò)40座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)被擺上貨架，坤華股權(quán)投資、新華保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)等險(xiǎn)資成為主要接盤(pán)方。這些交易大多采用“REITs式輕資產(chǎn)”模式：買方獲得物業(yè)產(chǎn)權(quán)，萬(wàn)達(dá)繼續(xù)輸出品牌與運(yùn)營(yíng)，并按年收取管理費(fèi)。這種模式雖能一次性回籠資金，但犧牲了長(zhǎng)期租金收益，也意味著萬(wàn)達(dá)從“包租公”變成了“物業(yè)乙方”，未來(lái)增長(zhǎng)空間受限。

更棘手的是上市對(duì)賭協(xié)議的壓力。2021年引入太盟、中信、中東資本等戰(zhàn)略投資者時(shí)，萬(wàn)達(dá)商管簽下對(duì)賭協(xié)議：若2024年底前未完成港股上市，需按8%年化利率回購(gòu)股份并支付利息，總額約600億元。如今期限已過(guò)，上市仍無(wú)時(shí)間表，投資人雖暫未強(qiáng)制贖回，卻通過(guò)仲裁、凍結(jié)股權(quán)施壓，使萬(wàn)達(dá)的再融資渠道幾乎被堵死。王某林只能不斷向內(nèi)“抽血”——近日他將個(gè)人持有的240萬(wàn)股萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股票質(zhì)押給由商管全資控股的珠海萬(wàn)贏，相當(dāng)于“左手押給右手”，以換取內(nèi)部流動(dòng)性。

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