國際金價的決定因素與前景展望 (5)

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2025-09-26 17:35:03 新浪

實際利率的下行直接提升了黃金的投資價值。黃金作為非生息資產(chǎn)，其持有成本與實際利率水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。美聯(lián)儲的降息舉措使得美國10年期國債收益率持續(xù)走低，而8月2.9%的消費者物價指數(shù)（CPI）同比漲幅又削弱了實際利率水平，形成了對黃金價格的有力支撐。與此同時，全球主要央行呈現(xiàn)出同步寬松的態(tài)勢：歐洲央行維持低利率政策并表達(dá)了對通脹下行風(fēng)險的擔(dān)憂，俄羅斯央行年內(nèi)第三次降息100個基點至17%，土耳其央行則超預(yù)期降息250個基點至40.5%。這種全球性的貨幣寬松環(huán)境為國際黃金價格提供了持續(xù)的上漲動能。

美元指數(shù)的疲弱表現(xiàn)進(jìn)一步強化了國際金價漲勢。截至9月中旬，美元指數(shù)交投于97.62附近，較年初的108左右已有顯著回落。美元與黃金之間傳統(tǒng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系在此輪行情中表現(xiàn)明顯，美元貶值使得以美元計價的黃金對其他貨幣持有者而言變得更加便宜，刺激了需求增長。

不確定性風(fēng)險推升避險需求

全球政治經(jīng)濟(jì)格局的不確定性構(gòu)成了國際黃金價格上漲的另一重要支撐。美國國內(nèi)政治對貨幣政策的干預(yù)引發(fā)市場擔(dān)憂，特朗普政府在美聯(lián)儲利率決議前試圖解雇美聯(lián)儲理事庫克，并推動符合其政策偏好的候選人斯蒂芬?米蘭的任命，這種政治干預(yù)央行獨立性的行為加劇了市場對政策穩(wěn)定性的疑慮。米蘭在9月議息會議上投下唯一反對票，主張更大幅度降息，凸顯了美聯(lián)儲內(nèi)部決策可能受到的政治壓力。

新興市場的金融動蕩增加了全球資本的避險需求。9月初印尼財政部長穆利亞尼被免職引發(fā)市場對印尼長期財政前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致印尼金融市場遭遇“股債匯三殺”，印尼央行不得不出手干預(yù)以維持匯率穩(wěn)定。類似的不確定性在其他新興經(jīng)濟(jì)體也不同程度存在，斯里蘭卡雖處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段但仍面臨外部沖擊風(fēng)險，土耳其則在高通脹環(huán)境下艱難平衡貨幣政策。這些事件促使全球投資者增加黃金等安全資產(chǎn)的配置比例。

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