經(jīng)濟(jì)展望（美聯(lián)儲）主席杰羅姆·H·鮑威爾在羅德島州Warwick市Greater Providence商會2025年經(jīng)濟(jì)展望午餐會上發(fā)表的講話謝謝大家。很高興再次來到羅德島。上次我有機(jī)會在Greater Providence商會發(fā)表演講還是在2019年秋季。當(dāng)時我曾說，“如果形勢發(fā)生重大變化，政策也會隨之調(diào)整。”誰能想到，僅僅幾個月后，新冠疫情爆發(fā)了。經(jīng)濟(jì)形勢和政策都發(fā)生了超乎大家預(yù)期的劇變。在國會、政府和私營部門采取一系列措施的同時，美聯(lián)儲果斷的應(yīng)對措施也幫助避免了經(jīng)濟(jì)遭受史上罕見的嚴(yán)重沖擊。全球經(jīng)歷著金融危機(jī)后漫長而艱難的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新冠疫情隨后而來。這兩次世界性危機(jī)給人類留下了難以磨滅的傷痕，其影響將持續(xù)很長時間。在世界各地的民主國家，公眾對經(jīng)濟(jì)和政治機(jī)構(gòu)的信任度也受到了挑戰(zhàn)。我們這些身處公共服務(wù)崗位的人，需要在風(fēng)雨飄搖、波譎云詭的形勢下，更加專注于盡職盡責(zé)地履行我們的職責(zé)。在這一動蕩時期，美聯(lián)儲等央行不得不在政策上推陳出新，以此應(yīng)對危機(jī)期間的挑戰(zhàn)，而非用于日常經(jīng)濟(jì)管理。盡管經(jīng)歷了兩次前所未有的巨大沖擊，美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)與其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比依然穩(wěn)健，甚至更勝一籌。正如以往一樣，我們必須繼續(xù)回顧這段艱難歲月，從中汲取教訓(xùn)，這一過程已經(jīng)持續(xù)十多年。展望未來，盡管貿(mào)易、移民、財政、監(jiān)管和地緣政治等領(lǐng)域正發(fā)生著重大變化，但美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性。這些政策仍在不斷演變，其長期影響還需要時間才能顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)展望近期數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長放緩。失業(yè)率雖處于低位，但有所上升。就業(yè)增長放慢，就業(yè)下行風(fēng)險加大。同時，通脹近期有所上升，并仍處于較高水平。近幾個月，風(fēng)險平衡已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，促使我們在上周的會議上將貨幣政策立場調(diào)整為更接近中性。今年上半年，GDP增長率約為1.5%，低于去年的2.5%。增長放緩主要反映了消費(fèi)支出增速放慢。房地產(chǎn)市場依然疲軟，但企業(yè)對設(shè)備和無形資產(chǎn)的投資增速已超過去年水平。正如收集美聯(lián)儲轄區(qū)內(nèi)各地經(jīng)濟(jì)信息的9月《褐皮書》所指出的，企業(yè)依舊認(rèn)為不確定性影響其未來預(yù)期。今年春季，消費(fèi)者和企業(yè)信心指數(shù)大幅下滑；之后有所回升，但仍低于年初水平。勞動力市場方面，勞動力供給和需求均顯著放緩——這是一種不尋常且有挑戰(zhàn)的現(xiàn)象。在這樣一個活力不足、略顯疲軟的勞動力市場中，就業(yè)下行風(fēng)險增加。8月失業(yè)率小幅上升至4.3%，但過去一年來一直保持在較低水平。夏季期間，就業(yè)增長大幅放緩，過去三個月平均每月僅新增2.9萬個就業(yè)崗位。目前的就業(yè)增速似乎低于維持失業(yè)率不變所需的“平衡點”。但其他一些勞動力市場指標(biāo)總體保持穩(wěn)定。例如，職位空缺與失業(yè)人員之比仍接近1。此外，職位空缺的各種衡量指標(biāo)以及首次申請失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)也大致保持穩(wěn)定。通脹已從2022年的高位顯著回落，但仍高于我們2%的長期目標(biāo)。最新數(shù)據(jù)顯示，在截至8月的過去12個月，個人消費(fèi)支出（PCE）總體價格上漲了2.7%，高于2023年8月的2.3%。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心PCE價格上月上漲2.9%，也高于去年同期水平。商品價格在去年下跌后開始回升，成為推動通脹上升的主要因素。現(xiàn)有數(shù)據(jù)和調(diào)查顯示，這些價格上漲主要反映了關(guān)稅提高，而非更廣泛的價格壓力。包括住房價格在內(nèi)，服務(wù)業(yè)的通脹仍在下行。受關(guān)稅消息的影響，今年以來，短期通脹預(yù)期總體呈上升趨勢。然而，展望未來一年左右，大多數(shù)長期通脹預(yù)期指標(biāo)仍與我們2%的通脹目標(biāo)保持一致。貿(mào)易、移民、財政和監(jiān)管政策的重大變化對經(jīng)濟(jì)的整體影響尚待觀察。合理的預(yù)期是，關(guān)稅對通脹的影響將是短暫的——只是一次性的價格波動?！耙淮涡浴辈▌硬⒉灰馕吨傲⒓窗l(fā)生”。關(guān)稅提高可能需要一段時間才能影響到整個供應(yīng)鏈。因此，價格水平的一次性上漲可能會持續(xù)幾個季度，并在該期間導(dǎo)致通脹略微升高。但通脹走勢的不確定性仍然很高。我們將仔細(xì)評估并管控高通脹和持續(xù)性通脹的風(fēng)險。我們將確保這次價格上漲不會演變成持續(xù)的通脹問題。貨幣政策近期通脹風(fēng)險偏上行，就業(yè)風(fēng)險則偏下行——這是一種有挑戰(zhàn)的局面。雙向風(fēng)險意味著沒有毫無風(fēng)險的路徑。如果貨幣政策的放松力度過大，我們可能無法有效控制通脹，并可能需要未來為實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)而調(diào)整政策。如果貨幣政策收緊的時間過長，勞動力市場可能會不必要地疲軟。在這種目標(biāo)存在矛盾的情況下，政策框架要求我們在實現(xiàn)雙重使命時保持平衡。就業(yè)前景的下行風(fēng)險增加，使得實現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險平衡發(fā)生變化。因此，我們在上次會議上決定，進(jìn)一步向更為中性的政策立場邁進(jìn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至4%至4.25%。我認(rèn)為，目前的政策立場仍有適度限制性，但能夠讓我們更好地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢的變化。我們的政策并非預(yù)設(shè)路徑。我們將繼續(xù)根據(jù)最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景以及風(fēng)險平衡確定合適的政策立場。我們致力于支持充分就業(yè)，并使通脹持續(xù)地維持在2%的目標(biāo)水平。實現(xiàn)這些目標(biāo)對全體美國人民至關(guān)重要。我們深知，我們的政策舉措會影響全國各地的社區(qū)、家庭和企業(yè)。再次感謝各位邀請我出席今天的會議。期待與大家進(jìn)行深入探討。