美聯(lián)儲降息能否解決美經(jīng)濟(jì)核心問題 滯脹警報響起。2025年9月17日，全球金融市場密切關(guān)注美聯(lián)儲的議息會議，普遍預(yù)期其將啟動新一輪降息周期。然而，這次政策轉(zhuǎn)向并不尋常。美國經(jīng)濟(jì)正面臨“類滯脹”的困境：通脹數(shù)據(jù)居高不下，就業(yè)市場卻顯現(xiàn)出疲軟跡象。費城聯(lián)儲服務(wù)業(yè)指數(shù)的新訂單指數(shù)暴跌與企業(yè)支付價格高企之間的“剪刀差”發(fā)出了自1970年代以來最強(qiáng)烈的滯脹警報。這引發(fā)了一個問題：美聯(lián)儲此舉是預(yù)防經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的舉措，還是將美國乃至全球經(jīng)濟(jì)推向滯脹深淵的冒險？

美聯(lián)儲將此次降息描述為預(yù)防經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險的“溫和”措施。但數(shù)據(jù)顯示，7月核心PCE同比預(yù)計將攀升至2.9%，8月CPI通脹環(huán)比上漲0.4%，兩者均高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。同時，勞動力市場表現(xiàn)不佳，每周初請失業(yè)金人數(shù)飆升至26.3萬人，創(chuàng)下近四年來新高。這種需求萎縮與成本上升并存的現(xiàn)象與1973年石油危機(jī)和1980年沃爾克鐵腕加息前的經(jīng)濟(jì)狀況相似，表明結(jié)構(gòu)性滯脹的信號明顯。

歷史教訓(xùn)提醒我們，貨幣政策失誤可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果。20世紀(jì)70年代，尼克松政府在1971年實施工資與物價管制，短期內(nèi)看似穩(wěn)定了物價，實則扭曲了市場價格信號，導(dǎo)致商品短缺。管制解除后，通脹率飆升至12.2%。時任美聯(lián)儲主席阿瑟·伯恩斯的“stop-go”政策未能形成連貫的抗通脹策略，最終導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入停滯與高通脹長達(dá)十年。這表明，在通脹未被馴服之前，過早或不當(dāng)?shù)膶捤煽赡苈裣赂畹牡湼?/p>

當(dāng)前美國的通脹壓力雖不同于70年代，但其結(jié)構(gòu)性頑固性更加顯著。低薪服務(wù)業(yè)時薪持續(xù)增長、醫(yī)療和教育等受監(jiān)管行業(yè)的物價飆升以及企業(yè)集中度提升所形成的“賣方通脹”，都讓通脹難以根除?？得览鱼y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯警告，特朗普政府若全面實施10%的關(guān)稅，可能直接推高核心PCE約1.2個百分點。這筆關(guān)稅成本正沿著供應(yīng)鏈傳導(dǎo)至消費者，增加了未來的通脹不確定性。如果美聯(lián)儲采取激進(jìn)降息，短期內(nèi)或許能提振市場，但長期來看可能導(dǎo)致通脹反彈和美元走弱，甚至美股動蕩。

美聯(lián)儲的政策選擇不僅影響美國本土，還波及全球。對中國市場而言，美聯(lián)儲降息可能緩解中國央行貨幣政策的外部掣肘，為其提供更多操作空間，并吸引部分國際資金流入A股，尤其利好新能源、食品飲料、家電、汽車等外資重倉的龍頭企業(yè)。然而，人民幣升值也可能削弱中國出口產(chǎn)品的競爭力，壓縮出口企業(yè)的利潤空間。如果中國央行跟隨降息，存款利率可能進(jìn)一步走低，而消費品價格上漲，財富縮水在所難免。在此背景下，黃金等避險資產(chǎn)因美元走弱而吸引力增強(qiáng)，成為對抗通脹和不確定性的重要工具。

美聯(lián)儲在通脹高點降息，如同在萬丈深淵上走鋼絲。這既是對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的無奈預(yù)防，也可能是一場引爆通脹失控的豪賭。決策者需從1970年代的歷史中汲取教訓(xùn)，警惕“預(yù)防式降息”在“類滯脹”環(huán)境下的政策悖論。唯有在穩(wěn)定通脹預(yù)期與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長之間找到平衡，才能避免重蹈覆轍，引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走向穩(wěn)健未來。否則，滯脹幽靈或?qū)⒃俅谓蹬R，將全球拖入充滿不確定性的黑暗時代。在這個充滿悖論的十字路口，央行的智慧與定力將決定全球經(jīng)濟(jì)的最終航向。