美聯(lián)儲(chǔ)降息落地利好還存在嗎債股匯金走向何方？(2)

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2025-09-18 13:44:59 南方Plus

美元貶值，國際資本從美國流向高增長的新興市場(chǎng)尋求更高回報(bào)，A股將受益于流動(dòng)性寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好提振上漲，科技板塊以及食品飲料、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物等消費(fèi)核心資產(chǎn)占優(yōu)；衰退式降息后，受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響調(diào)整，行業(yè)層面非銀、銀行等金融板塊以及石化、化工等周期板塊為代表的防御類資產(chǎn)占優(yōu)。

港股對(duì)外部流動(dòng)性寬松更敏感，無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，短期港股都定價(jià)流動(dòng)性寬松而整體上漲。行業(yè)層面則有所區(qū)別：預(yù)防式降息后必需和非必需消費(fèi)、工業(yè)、科技表現(xiàn)較好，衰退式降息后除了定價(jià)流動(dòng)性寬松的非必需消費(fèi)和科技之外，能源、電訊等防御類資產(chǎn)也將占優(yōu)。

降息后，美元指數(shù)下滑，黃金的金融屬性和抗通脹屬性凸顯，更加受到投資者青睞。在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，黃金價(jià)格通常會(huì)上漲，在歷次降息周期中表現(xiàn)穩(wěn)健，平均漲幅達(dá)10%—15%。其驅(qū)動(dòng)邏輯包括實(shí)際利率下行、避險(xiǎn)需求增加和美元走弱。中信建投預(yù)測(cè)，若美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息三次，金價(jià)或沖擊3800美元/盎司。

降息預(yù)期落地后，短期主導(dǎo)美元的核心變量變成基本面。預(yù)防式降息下，美元短期承壓，降息預(yù)期下美元指數(shù)平均跌幅6%—8%。衰退式降息下，避險(xiǎn)需求支撐美元，若全球經(jīng)濟(jì)同步惡化，美元因避險(xiǎn)屬性逆勢(shì)上漲。中金外匯認(rèn)為，本輪降息周期美元或震蕩下行，但特朗普關(guān)稅政策可能擾動(dòng)匯率。

原油價(jià)格更多取決于供需與地緣政治。預(yù)防式降息，若經(jīng)濟(jì)軟著陸，原油價(jià)格或隨需求回升上漲；衰退式降息，需求萎縮壓制油價(jià)。中信期貨指出，當(dāng)前原油價(jià)格與降息關(guān)聯(lián)度低，需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)及中東局勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息縮小中美利差，人民幣貶值壓力減輕。例如2019年降息后，人民幣升值3%。此外，國內(nèi)貨幣政策協(xié)同進(jìn)一步支撐匯率。東方金誠預(yù)計(jì)，四季度人民幣匯率或重回6.8—7.0區(qū)間。

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(責(zé)任編輯：0882)

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