美聯(lián)儲(chǔ)降息在即黃金A股誰主沉浮全球資本大遷徙

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2025-09-17 22:38:35 黃大叔帶你看日本

黃金突破3700美元，A股逼近4000點(diǎn)關(guān)口，這輪行情是泡沫還是新起點(diǎn)？美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)下2021年以來最差表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率飆升至100%，全球資本正在上演一場(chǎng)史詩(shī)級(jí)大遷徙。COMEX黃金期貨年內(nèi)暴漲40%，A股兩融余額觸底反彈，外資單周凈流入超300億。這場(chǎng)由貨幣政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的資產(chǎn)重估隱藏著怎樣的投資密碼？

疲軟的非農(nóng)數(shù)據(jù)只是導(dǎo)火索，黃金突破歷史新高的核心邏輯在于三重推力共振。美元貶值壓力已成定局，歷史數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中美元指數(shù)平均下跌5%-8%。特朗普施壓加速降息可能加劇美元弱勢(shì)。美國(guó)PPI與CPI分化揭示滯脹風(fēng)險(xiǎn)，8月核心CPI同比仍達(dá)2.8%，重現(xiàn)1970年代黃金年化25%漲幅的環(huán)境。最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力來自全球央行——中國(guó)已連續(xù)10個(gè)月增持黃金，但7.8%的儲(chǔ)備占比遠(yuǎn)低于全球15%均值，這意味著至少還有800噸增持空間。

2001年、2007年、2019年三次降息周期顯示，黃金最佳買點(diǎn)往往在降息前3個(gè)月。統(tǒng)計(jì)顯示，降息預(yù)期發(fā)酵階段金價(jià)平均上漲12%，而本次行情特殊之處在于政治干預(yù)。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)放風(fēng)可能撤換美聯(lián)儲(chǔ)主席，導(dǎo)致市場(chǎng)提前交易2026年降息預(yù)期。更值得注意的是黃金股彈性——山東黃金上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)67%，紫金礦業(yè)產(chǎn)量年增14%，黃金股指數(shù)年內(nèi)跑贏現(xiàn)貨金價(jià)28%，當(dāng)前平均PE僅15倍仍具估值優(yōu)勢(shì)。

降息對(duì)A股的傳導(dǎo)路徑逐漸清晰，但資金博弈可能比想象中更復(fù)雜。外資回流是一重推力。MSCI中國(guó)指數(shù)市盈率9倍，較新興市場(chǎng)均值折價(jià)30%，若中美利差收窄，高盛測(cè)算將吸引至少500億被動(dòng)資金。內(nèi)資活水是另一重推力，居民活期存款轉(zhuǎn)化5%即可釋放2萬億，8月兩融余額已環(huán)比增長(zhǎng)12%。港股聯(lián)動(dòng)也帶來機(jī)會(huì)，恒生指數(shù)對(duì)利率敏感度是A股的2倍，南方黃金ETF（518880）近期份額激增47%暗示聰明資金已提前卡位。

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