隨著特朗普提名的米蘭于周二宣誓就職，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議正式開(kāi)始。宏觀經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家尼克·蒂米勞斯表示，鑒于近期就業(yè)增長(zhǎng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)將在周三會(huì)議結(jié)束時(shí)將利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至4%-4.25%區(qū)間。鮑威爾上個(gè)月已經(jīng)暗示這一決定，他開(kāi)始將就業(yè)問(wèn)題的憂(yōu)慮置于通脹之上。

相較于降息本身，本周更重要的是各路人馬所表達(dá)的立場(chǎng)。此次會(huì)議正值美聯(lián)儲(chǔ)面臨非同尋常的政治時(shí)刻，使其成為近年來(lái)最異常的一次。此前不僅有特朗普連續(xù)數(shù)月對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不愿降息進(jìn)行抨擊，還發(fā)生罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克的法律風(fēng)波。聯(lián)邦上訴法院以2比1的分裂裁決維持了一項(xiàng)禁令，允許庫(kù)克繼續(xù)出席本周的議息會(huì)議。她將與米蘭共享美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議桌的同一個(gè)角落，兩人之間僅隔著一名理事。

由于降息幾乎已成定局，投資者高度關(guān)注“點(diǎn)陣圖”的潛在變化：鮑威爾和他的同僚是否會(huì)把今年總降息次數(shù)定為3次，還是維持6月預(yù)期中的兩次？在9月份這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，官員們必須寫(xiě)明他們預(yù)期年末利率位于何處，這些預(yù)測(cè)實(shí)際上就是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后兩次會(huì)議（10月、12月）行動(dòng)的預(yù)測(cè)。

自美聯(lián)儲(chǔ)上一次議息會(huì)議以來(lái)，美國(guó)的就業(yè)狀況顯著改變。截至6月的近三個(gè)月新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到15萬(wàn)，但后續(xù)這個(gè)數(shù)字被下調(diào)至9.6萬(wàn)。而在截至8月的三個(gè)月里，平均就業(yè)數(shù)字驟降至2.9萬(wàn)。前達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)在走弱，但他也指出，盡管經(jīng)濟(jì)顯著疲弱，但尚未墜崖，這意味著在承諾一連串降息時(shí)應(yīng)更加謹(jǐn)慎。

7月會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的原因是擔(dān)憂(yōu)通脹更甚于就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但鮑威爾會(huì)后表示，若兩種風(fēng)險(xiǎn)處于平衡，那就意味著應(yīng)該朝更中性的政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)變。因此，中性利率在哪里成為一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。作為理論上“既不刺激、也不抑制”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策利率，中性利率甚至不是一個(gè)確定的值。盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員們推測(cè)中性利率為3%，但在過(guò)去幾年里，他們一直在上調(diào)這一預(yù)估?？ㄆ仗m認(rèn)為目前的中性利率應(yīng)該在3.5%左右，意味著美聯(lián)儲(chǔ)只需進(jìn)行3-4次25個(gè)基點(diǎn)的降息就能達(dá)到。