最近，AI芯片公司寒武紀(jì)的股價一路狂飆，市盈率沖上了驚人的四五千倍，有投資人開玩笑說，這已經(jīng)不是“市夢率”，而是“市膽率”了。

這場資本狂歡，引發(fā)了一個更深層的問題：在AI時代，我們到底該如何衡量一家芯片公司的真正價值？是看它描繪的“夢想”有多大，還是看它在產(chǎn)業(yè)中解決的“問題”有多實？

要回答這個問題，我們就必須看懂另一家上市不久、同樣備受關(guān)注的AI芯片公司——地平線。

寒武紀(jì)的“膽”，來自于對AI大模型通用計算未來的想象力。而地平線的“底氣”，則來自完全不同的地方。在我看來，要理解地平線，就不能只盯著芯片算力，更要看懂它為求生存，在中國智能汽車產(chǎn)業(yè)走出的一條

充滿風(fēng)險但也極具想象力的“非對稱”之路

。

一、中國智駕的“隱秘戰(zhàn)場”：決戰(zhàn)在云端，而非車端

要看懂地平線，我們必須先看懂今天中國自動駕駛產(chǎn)業(yè)真正的瓶頸在哪。

在我看來，這個瓶頸，不在車端，而在

云端

。

自動駕駛的技術(shù)路線，大的方向基本已經(jīng)確定了，就是特斯拉引領(lǐng)的“端到端”大模型。要實現(xiàn)這個，需要三個關(guān)鍵前提：

海量的數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的云端算力、以及不斷迭代的車端硬件。這三者缺一不可。

而我們產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀是什么？是普遍的“重車端、輕云端”。

各大車企在車端硬件上不惜血本，瘋狂堆砌激光雷達(dá)和高算力芯片，因為這些是用戶“看得見”的配置。但在用戶“看不見”的后端云端數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施上，我們的投入?yún)s與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者特斯拉存在著巨大的鴻溝。

為什么會這樣？因為大多數(shù)車企，至今仍未將自動駕駛視為企業(yè)的核心戰(zhàn)略。

在他們眼中，自動駕駛更像是一個可以選配的“真皮座椅”，是為了讓車更好賣的故事，而不是決定企業(yè)生死的根本。所以，他們愿意為車端芯片花錢，卻不愿意為云端算力做長期、巨額的投入。

這種“重車端、輕云端”的戰(zhàn)略短視，導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)陷入了一個尷尬的僵局：技術(shù)突破的核心動力，被扼住了喉嚨。

二、地平線的豪賭：成為汽車產(chǎn)業(yè)的“藥明康德”？

在這個產(chǎn)業(yè)僵局之下，地平線的戰(zhàn)略選擇才開始浮現(xiàn)。

如果我們只把地平線看作一個賣芯片的硬件公司，那它的天花板是可見的。

但在我看來，地平線試圖扮演的，是智能汽車時代的“藥明康德”。

“藥明康德”模式的核心是什么？它不自己研發(fā)新藥，而是為全球藥企提供一體化的研發(fā)、生產(chǎn)外包服務(wù)，成為新藥創(chuàng)新浪潮中不可或缺的“水電煤”。

地平線正在嘗試做同樣的事。它的核心壁壘，不是單點芯片性能，而是為車企提供的**“芯片+算法+工具鏈+服務(wù)”**的四位一體解決方案。

然而，這是一場極其燒錢的豪賭。

正是這種“重研發(fā)、重生態(tài)”的模式，導(dǎo)致了地平線驚人的虧損——過去三年累計凈虧損超過175億元，遠(yuǎn)超同期營收7。它是在用巨額的戰(zhàn)略性投入，去賭整個產(chǎn)業(yè)最終會“醒悟”，會意識到云端數(shù)據(jù)和全棧式開發(fā)的重要性。

如果產(chǎn)業(yè)的“引爆點”遲遲不來，或者被競爭對手搶先，那么前期巨大的投入就可能打了水漂。

三、“非對稱”的打法：夾縫中的求生之道

地平線之所以能在這場戰(zhàn)爭中活下來，并且獲得大眾、比亞迪等巨頭的青睞，是因為它從一開始就選擇了“非對稱”的打法。

在技術(shù)路徑上，它選擇了“效率優(yōu)先”的實用主義。

地平線從創(chuàng)立之初就堅定地選擇了ASIC（專用集成電路）而非通用GPU的技術(shù)路線。GPU雖然算力峰值高，但在對成本、功耗要求極為嚴(yán)苛的車載環(huán)境中，往往成了“殺雞用的牛刀”。而為自動駕駛量身設(shè)計的ASIC，則可以在功耗和成本遠(yuǎn)低于同代GPU的情況下，實現(xiàn)極高的計算效率。

這種選擇，既是主動的市場策略，也是被動的地緣現(xiàn)實使然。在全球最頂尖的GPU依賴于最先進(jìn)的半導(dǎo)體制造工藝，而這些工藝恰恰是技術(shù)封鎖的焦點時，地平線通過在計算架構(gòu)上的創(chuàng)新，使其能夠在相對成熟的工藝節(jié)點上，實現(xiàn)具有競爭力的性能。

在商業(yè)戰(zhàn)略上，它選擇了“結(jié)盟與共生”。

地平線無法像特斯拉那樣通過自有品牌的龐大車隊來閉環(huán)其數(shù)據(jù)流。因此，與車企建立深度、互信的戰(zhàn)略聯(lián)盟，就成了它獲取高質(zhì)量數(shù)據(jù)的唯一途徑。

它與理想、大眾等車企的合作，遠(yuǎn)超簡單的供應(yīng)商關(guān)系，而是一種深度的聯(lián)合開發(fā)。通過為車企提供一個強(qiáng)大、開放的技術(shù)平臺，換取寶貴的真實場景數(shù)據(jù)，地平線成功地構(gòu)建了一個“技術(shù)換數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)優(yōu)技術(shù)”的共生飛輪。

但這聯(lián)盟的穩(wěn)定性也面臨考驗，隨著車企自研能力的增強(qiáng)，未來是否會“拋棄”地平線這樣的伙伴，仍是未知數(shù)。

等待產(chǎn)業(yè)的“引爆點”

所以，回到我們最初的問題。地平線的價值何時才能真正被驗證？

答案是：當(dāng)?shù)仄骄€不再被當(dāng)作“真皮座椅”來賣的時候。

也就是說，當(dāng)中國的頭部車企真正醒悟，將智能駕駛從一個提升銷量的“差異化功能”，上升為決定企業(yè)生死的“長期戰(zhàn)略要點”時14，整個產(chǎn)業(yè)的“引爆點”才會到來。

到那時，車企對云端算力和全棧式研發(fā)支持的需求將迎來井噴，而地平線提前準(zhǔn)備好的“軍火庫”

才有望

真正迎來用武之地。

那么，這個“引爆點”的信號是什么？在我看來，有兩個關(guān)鍵的觀察點：

第一個，是特斯拉FSD V14的更新。

如果這次更新能帶來智能性的飛躍，真正顯示出“鴕鳥”和“雞”的區(qū)別，將會給整個中國汽車產(chǎn)業(yè)帶來巨大的外部壓力，迫使大家正視差距。

第二個，是華為的動向。

華為是目前國內(nèi)唯一在理念和實力上，都有可能引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)格局的玩家。它與國內(nèi)頭部車企的深度戰(zhàn)略合作，將是另一個重要的風(fēng)向標(biāo)。

你認(rèn)為中國車企的“集體醒悟”會在什么時候到來？是會被外部的“鴕鳥”驚醒，還是會由內(nèi)部的“華為”引領(lǐng)？