寒武紀(jì)因何主動給股價加冰 市值蒸發(fā)超800億。在北京科學(xué)院南路6號的一間小屋里，一群年輕研究者曾在2015年為世界首款人工智能芯片的誕生而歡呼。十年后的今天，從這里走出的寒武紀(jì)公司正逼近A股“股王”的寶座。

2020年7月20日，寒武紀(jì)以64.39元的發(fā)行價登陸科創(chuàng)板，首日暴漲229%，市值突破850億元，成為中國AI芯片第一股。然而，這只明星股隨后經(jīng)歷了長達(dá)兩年的“估值雪崩”。股價從297.77元的高點(diǎn)一路下跌，至2022年4月跌至46.59元的谷底，市值蒸發(fā)超過800億元。當(dāng)時市場普遍質(zhì)疑：失去華為合作后，寒武紀(jì)能否畫出“第二個華為”？2020-2022年間，公司累計虧損超過37億元，年均營收僅7億元，而研發(fā)投入?yún)s高達(dá)11億元。

寒武紀(jì)的誕生源于一對江西兄弟陳云霽和陳天石的執(zhí)著追求。兩人畢業(yè)于中科大少年班，后來相繼進(jìn)入中國科學(xué)院計算所從事研究工作。2010年，他們在一場內(nèi)部匯報中首次提出研發(fā)AI芯片的構(gòu)想。這個想法在學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界都未受到重視，甚至被視為“天方夜譚”。經(jīng)過五年潛心攻關(guān)，2015年，這支僅有20人的團(tuán)隊成功研發(fā)出世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片。2017年，華為首次發(fā)布搭載寒武紀(jì)1A處理器的麒麟970芯片，讓寒武紀(jì)一夜之間聲名鵲起，首次站上了產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)口。

然而，寒武紀(jì)與華為的合作并不長久。失去華為合作后，寒武紀(jì)遭遇市場質(zhì)疑，股價持續(xù)下跌。早期投資機(jī)構(gòu)開始集體清倉：2021-2022年，國投基金、古生代創(chuàng)投等6家股東啟動清倉式減持，累計套現(xiàn)68億元，獲利達(dá)40億元。此外，華為系悍將梁軍（前麒麟芯片負(fù)責(zé)人）與陳天石的股權(quán)糾紛升級，百億訴訟懸而未決，進(jìn)一步加劇了市場對寒武紀(jì)控制權(quán)的擔(dān)憂。

寒武紀(jì)的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2024年。當(dāng)時剛推出的思元590芯片，采用7nm工藝，在推理場景的能效比方面已能比肩國際巨頭。在地緣政治背景下，寒武紀(jì)作為“英偉達(dá)替代者”的價值被市場重新發(fā)現(xiàn)。2024年第四季度，公司首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。2025年第一季度，寒武紀(jì)營收達(dá)到11.11億元，同比增長4230%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.55億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。截至最新交易日，寒武紀(jì)股價最高沖至1391元/股，市值突破5700億元，與貴州茅臺的股價差距日益縮小。高盛甚至將其目標(biāo)價上調(diào)至1835元——若實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，其市值將接近7700億元。

8月26日晚，寒武紀(jì)發(fā)布2025年半年度報告，數(shù)據(jù)顯示：2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，較上年同期增長4347.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.38億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這個營收數(shù)字已經(jīng)遠(yuǎn)超2024年全年營收11.74億元的兩倍之多。事實(shí)上，寒武紀(jì)在2025年第一季度就已展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長勢頭，實(shí)現(xiàn)營收11.11億元，同比增長4230.22%。公司擁有792人的研發(fā)團(tuán)隊，占員工總?cè)藬?shù)的77.95%，80.18%的研發(fā)人員擁有碩士及以上學(xué)歷。2025年上半年，公司研發(fā)投入4.56億元，較上年同期增長2.01%。

在這場資本盛宴中，堅守下來的投資者獲得了豐厚回報。去年年末新進(jìn)公司前十大股東的“牛散”章建平持股不變，為608.63萬股，市值約80.887億元。高盛8月24日發(fā)布報告稱，進(jìn)一步上調(diào)寒武紀(jì)目標(biāo)價50%至1835元，主要原因包括中國云計算資本支出提高、芯片平臺多樣化、寒武紀(jì)研發(fā)投入增大。但寒武紀(jì)也面臨著諸多挑戰(zhàn)：經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，存貨水平顯著上升。與國際領(lǐng)先企業(yè)相比，其芯片性能仍存在1-2代的差距。

歷史上，中國船舶、全通教育等公司都曾短暫超越茅臺，但隨后都遭遇大幅回調(diào)。如果寒武紀(jì)成為新任股王，將標(biāo)志著中國資本市場從“飲酒”轉(zhuǎn)向“科技興國”的時代變奏。這將證明投資硬科技同樣能夠獲得豐厚回報，從而激勵更多資本投身科技創(chuàng)新領(lǐng)域。寒武紀(jì)股價從46.59元的低點(diǎn)躍升至接近1400元，漲幅超過25倍，背后是市場對國產(chǎn)替代前景的強(qiáng)烈預(yù)期。據(jù)中信證券預(yù)計，2026年國內(nèi)智算芯片市場空間約3230億元，中性假設(shè)條件下國產(chǎn)芯片有望占據(jù)近一半市場份額。

截至2025年8月23日，寒武紀(jì)創(chuàng)下五大歷史坐標(biāo)：股價突破1243.20元，成為A股第二只千元股；市值5201億元，距離科創(chuàng)板市值榜中芯國際也僅有一步之遙；2025年一季度實(shí)現(xiàn)上市以來首次盈利；5年累計研發(fā)投入57億元；獲得1369項專利！陳天石在2025年定增路演中慨嘆：“我們不是追趕英偉達(dá)，而是在AI的寒武紀(jì)大爆發(fā)中尋找自己的生命形態(tài)。”這句話恰如隱喻——5.4億年前，寒武紀(jì)生命大爆發(fā)，99%的物種曇花一現(xiàn)，但幸存者開啟了新紀(jì)元。對于寒武紀(jì)來說，千元股價只是起點(diǎn)，它的未來，取決于能否在“算力自主”的道路上，走出屬于自己的新紀(jì)元。