關(guān)稅向美國通脹傳導(dǎo)速度偏緩,加劇了降息預(yù)期。但后續(xù)服務(wù)業(yè)通脹和商品通脹上行趨勢(shì)可能延續(xù),這將限制降息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)政策操作進(jìn)入劇烈博弈期,分歧進(jìn)一步加大,短期內(nèi)需關(guān)注杰克遜·霍爾全球央行年會(huì)上鮑威爾的發(fā)言定調(diào)。
本周(2025.8.8-2025.8.15),全球大類資產(chǎn)價(jià)格中,大宗商品價(jià)格漲跌分化,股票市場(chǎng)普遍上漲。日經(jīng)225上漲3.73%,標(biāo)普500上漲1.73%,上證綜指上漲1.70%,恒生指數(shù)上漲1.65%,新興市場(chǎng)股票指數(shù)上漲1.38%,發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票指數(shù)上漲1.08%。大宗商品價(jià)格方面,南華商品指數(shù)上漲0.52%,COMEX銅上漲0.09%,IPE布油期貨下跌0.29%,標(biāo)普-高盛商品指數(shù)下跌0.58%,倫敦金現(xiàn)下跌1.86%。債市方面,國內(nèi)10Y國債期貨價(jià)格下跌0.32%,中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)下跌0.44%,10年期美債收益率較前一周上升6BP至4.33%,10年期美債期貨持平前一周。外匯市場(chǎng)方面,美元指數(shù)較前一周下降0.43%,報(bào)收97.85,人民幣基本持平,美元兌人民幣匯率收7.18,日元略有升值,美元兌日元收147.16。
美國經(jīng)濟(jì)邊際下行,但整體韌性仍強(qiáng),通脹預(yù)期上升。2025年7月美國工業(yè)總產(chǎn)值同比明顯上升,工業(yè)和制造業(yè)產(chǎn)能利用率均略有下降。7月零售和食品銷售額同比有所下降,密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下降。8月8日當(dāng)周,煉油廠開工率略有下降,粗鋼產(chǎn)量當(dāng)周同比略有下降,但整體維持高位。紅皮書商業(yè)零售銷售周同比略有下降,當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)略有下降,WEI指數(shù)略有下降。8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者1年通脹預(yù)期和5年通脹預(yù)期均上升。
歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩,通脹預(yù)期下行。2025年二季度歐元區(qū)GDP同比、環(huán)比均有放緩,6月歐元區(qū)19國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)有所下降。德國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比、環(huán)比明顯下降。二季度歐元區(qū)就業(yè)人數(shù)同比增速持平。8月歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下降,ZEW通脹指數(shù)下行。