滬指劍指十年新高，A股牛市徐徐而進(jìn) 存款“搬家”助力行情(2)

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2025-08-18 10:17:10 東方財(cái)富網(wǎng)

華安證券策略分析師鄭小霞認(rèn)為，4月上旬至今，行情順利演繹、穩(wěn)步上漲，核心原因在于決策層對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度顯著提升構(gòu)建了足夠安全墊，疊加微觀流動(dòng)性持續(xù)改善以及市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷，最終演繹出“慢?！毙星?。

從生育補(bǔ)貼到個(gè)人消費(fèi)貸款貼息，近期政策暖風(fēng)不斷。隨著A股賺錢效應(yīng)的水漲船高，內(nèi)驅(qū)動(dòng)能中的核心因素即微觀流動(dòng)性持續(xù)流入已進(jìn)入良性循環(huán)，因此繼續(xù)看好本輪牛市行情的進(jìn)一步演繹。

8月13日，央行公布7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。7月末，廣義貨幣（M2）余額329.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%；狹義貨幣（M1）余額111.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%，連續(xù)3個(gè)月提速。數(shù)據(jù)顯示，7月末人民幣存款余額320.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月單月居民存款減少1.11萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款單月增加2.14萬(wàn)億元，非銀金融機(jī)構(gòu)存款7月增加值已超2015年同期水平。

華泰證券發(fā)布的研報(bào)指出，M2和M1增長(zhǎng)均超預(yù)期，可能部分反映居民理財(cái)加速進(jìn)入股市的影響。當(dāng)居民贖回理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，資金將從表外回到表內(nèi)的居民活期存款，進(jìn)而推升M1增速。而當(dāng)資金流入股市時(shí)，居民活期存款將轉(zhuǎn)化為證券公司客戶保證金，即從M1的居民活期存款轉(zhuǎn)化為M2中的非銀存款。

中信建投分析，截至2025年6月，我國(guó)居民部門境內(nèi)人民幣存款規(guī)模超過(guò)160萬(wàn)億元；若根據(jù)2008—2018年的線性趨勢(shì)外推，我國(guó)居民部門“超額存款”規(guī)模或達(dá)到60萬(wàn)億元。存款“搬家”對(duì)股市來(lái)說(shuō)，意味著增量資金的流入，將有利于推動(dòng)A股估值中樞上移和指數(shù)上漲。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，過(guò)去五年，經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄增加近60萬(wàn)億元，累計(jì)達(dá)到160萬(wàn)億元，而國(guó)有大行一年期存款利率跌破1%。居民儲(chǔ)蓄需要尋找好的出口來(lái)進(jìn)行投資，資本市場(chǎng)的走強(qiáng)恰好吸引了居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)的大轉(zhuǎn)移。

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