英偉達(dá)用15%收入換中國(guó)市場(chǎng)值嗎 華爾街持樂(lè)觀態(tài)度！英偉達(dá)和AMD需向美國(guó)上繳15%的相關(guān)芯片出口收入，以獲得向中國(guó)出口H20和MI308芯片的許可。白宮確認(rèn)了這一消息，有傳言稱(chēng)特朗普最初要求的比例是20%，但最終被協(xié)商至15%。AMD表示其MI308芯片出口中國(guó)的初始許可申請(qǐng)已獲批。

盡管此消息發(fā)布后，英偉達(dá)和AMD的股價(jià)略有下跌，市場(chǎng)對(duì)此仍持樂(lè)觀態(tài)度。兩家公司仍可保留85%的出口收入，更重要的是，如果這些芯片無(wú)法進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，華為等本土企業(yè)將取代它們，占據(jù)這個(gè)潛力巨大的市場(chǎng)，這是投資者不愿看到的。黃仁勛此前曾表示，英偉達(dá)在提交重新銷(xiāo)售H20 GPU的申請(qǐng)外，還將推出一款全新的、完全合規(guī)的RTX Pro GPU芯片。

然而，特朗普的干預(yù)也帶來(lái)了隱憂(yōu)。他只允許英偉達(dá)和AMD向他認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力會(huì)威脅到美國(guó)的市場(chǎng)供應(yīng)技術(shù)較次的芯片，這可能無(wú)法滿(mǎn)足中國(guó)客戶(hù)的需求，導(dǎo)致他們轉(zhuǎn)向本土供應(yīng)商。此外，為了清理庫(kù)存，英偉達(dá)和AMD可能會(huì)降價(jià)銷(xiāo)售，承擔(dān)貿(mào)易摩擦成本和機(jī)會(huì)成本，進(jìn)一步降低利潤(rùn)率。

由于H20芯片被限，英偉達(dá)在截至2025年4月27日止的2026財(cái)年第1季錄得45億美元的存貨減值和購(gòu)買(mǎi)承諾相關(guān)開(kāi)支，相當(dāng)于季度稅前利潤(rùn)的20.54%。黃仁勛表示，如果沒(méi)有限制令，H20可為英偉達(dá)帶來(lái)合共71億美元的收入，占該季度總收入的15%。AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐也提到，MI308產(chǎn)品出口受限導(dǎo)致了大約8億美元的庫(kù)存及相關(guān)費(fèi)用，非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率下降至43.28%，數(shù)據(jù)中心分部產(chǎn)生季度經(jīng)營(yíng)虧損1.55億美元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，即使沒(méi)有AI芯片，內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)依然非常重要。截至2025年4月27日止的12個(gè)月，中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)貢獻(xiàn)了英偉達(dá)總收入的13.56%。而在中國(guó)AI芯片市場(chǎng)尚未興起時(shí)，截至2023年1月29日止的12個(gè)月，中國(guó)內(nèi)地和香港市場(chǎng)占英偉達(dá)總收入的22.53%。AMD年報(bào)顯示，2024年中國(guó)內(nèi)地貢獻(xiàn)收入62.31億美元，占其總收入的24.17%。

失去內(nèi)地市場(chǎng)不僅意味著當(dāng)前營(yíng)收的損失，還意味著錯(cuò)過(guò)一個(gè)高速發(fā)展市場(chǎng)的機(jī)遇。隨著中國(guó)AI應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，加上龐大的用戶(hù)基數(shù)，其對(duì)芯片的需求將更高，增長(zhǎng)潛力更大。美國(guó)政府對(duì)英偉達(dá)和AMD芯片出口中國(guó)的限制政策是一把雙刃劍。雖然暫時(shí)保住了中國(guó)市場(chǎng)85%的營(yíng)收，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種妥協(xié)背后隱藏著深遠(yuǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)博弈。中國(guó)企業(yè)加速自主創(chuàng)新將進(jìn)一步削弱美系芯片的不可替代性。如何在政治夾縫中平衡商業(yè)利益與技術(shù)主導(dǎo)權(quán)，將成為未來(lái)最大的挑戰(zhàn)。