華爾街三大投行集體看空美元 空頭倉位空間巨大。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期因非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅升溫，但美元實(shí)際跌幅低于預(yù)期。盡管如此，華爾街三大投行花旗、高盛和摩根士丹利集體看空美元，認(rèn)為其估值偏高且基本面疲軟。

據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，這些投行從估值、貿(mào)易赤字和利差等多維度分析，認(rèn)為美元下跌的長期邏輯依舊成立，美元頭寸仍有巨大的做空空間。上周非農(nóng)數(shù)據(jù)后，美元的下跌動(dòng)能因風(fēng)險(xiǎn)貨幣承壓及部分貨幣特殊性疲軟而受到抑制，并未在第一時(shí)間完全釋放。

展望未來，三大投行一致看空美元?；ㄆ煺J(rèn)為歐元/美元當(dāng)前估值仍低于公允價(jià)值，有潛力超調(diào)至1.20；高盛指出，美元實(shí)際貿(mào)易加權(quán)匯率比其長期平均水平高出15%；摩根士丹利則強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)等政策不確定性也為美元增加了下行壓力。

然而，短期走勢仍存在變數(shù)。花旗認(rèn)為，杠桿基金的美元倉位已趨于扁平化，此前的大規(guī)模平倉潮可能已告一段落。因此，美元下一步走勢將高度依賴三大潛在催化劑：美聯(lián)儲(chǔ)新理事的提名人選、勞工統(tǒng)計(jì)局領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)帶來的就業(yè)數(shù)據(jù)不確定性，以及即將于8月12日公布的CPI通脹報(bào)告。

上周五公布的美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)如花旗預(yù)期般疲軟，這是花旗在第三季度看空美元的核心邏輯之一。數(shù)據(jù)公布前，市場對美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息預(yù)期約為30個(gè)基點(diǎn)；數(shù)據(jù)公布后，這一預(yù)期迅速翻倍至約60個(gè)基點(diǎn)。盡管利率市場定價(jià)發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，美元的實(shí)際跌幅卻相對溫和，主要原因是瑞士法郎因關(guān)稅問題出現(xiàn)特殊性疲軟，澳元、新西蘭元、英鎊、瑞典克朗和加元等風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)貨幣因股市拋售而承壓，限制了它們對美元的漲幅。

盡管美元反應(yīng)溫和，但從估值角度看，美元下跌的邏輯依然成立。以歐元/美元為例，其當(dāng)前匯率仍低于公允價(jià)值，這個(gè)估值差本身就可以推動(dòng)匯率走高。高盛也分析稱，廣義實(shí)際貿(mào)易加權(quán)匯率顯示美元仍比其長期平均水平高出15%，同時(shí)美國經(jīng)常賬戶赤字占GDP比重高達(dá)4%。這些基本面因素疊加不斷收窄的利差，均不利于美元。摩根士丹利認(rèn)為，美國國內(nèi)政策不確定性為美元增加了壓力。美聯(lián)儲(chǔ)理事辭職后，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)層面臨變數(shù)；同時(shí)，對勞工統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能產(chǎn)生的不信任可能導(dǎo)致國債期限溢價(jià)上升，從而削弱美元。

投資者必須注意到一個(gè)關(guān)鍵變化：杠桿基金的美元倉位經(jīng)過近幾周的劇烈波動(dòng)，可能已經(jīng)大幅減少，變得更為扁平化。這表明，此前驅(qū)動(dòng)美元下跌的大規(guī)模平倉潮可能已經(jīng)告一段落。在流動(dòng)性較差的八月市場，可能必須依賴新的、強(qiáng)有力的催化劑。

未來幾天到幾周內(nèi)可能引爆市場的三個(gè)關(guān)鍵事件是：庫格勒繼任者的提名，勞工統(tǒng)計(jì)局領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)帶來的不確定性，以及8月12日的CPI通脹報(bào)告。這些事件將是投資者制定下一步策略的核心依據(jù)。