存款利率下行銀行理財產(chǎn)品走俏。銀行業(yè)理財市場公布了2025年上半年的成績單。根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2025年上）》，截至2025年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達到30.67萬億元，較年初增加2.38%，同比增加7.53%。上半年理財產(chǎn)品平均年化收益率為2.12%，共為投資者創(chuàng)造收益3896億元，較去年同期增長14.18%。

在存款利率下行背景下，上半年理財市場存續(xù)規(guī)模重返30萬億元關(guān)口，整體以固收類理財產(chǎn)品為主，占比達97.2%。相較于銀行機構(gòu)，理財公司市場份額升至89.61%，頭部效應(yīng)進一步凸顯。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，隨著存款利率走低以及居民預(yù)期改善，理財產(chǎn)品相較于定期存款的超額收益優(yōu)勢更加明顯。預(yù)計2025年下半年理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模將繼續(xù)擴大，有望突破前期高點，站到32萬億元之上。

隨著銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，投資者對穩(wěn)健型理財產(chǎn)品的配置需求顯著上升，成為推動理財市場擴容的核心動力。二季度存款掛牌利率下調(diào)帶動存款向理財搬家，理財作為存款替代品類定位被進一步關(guān)注。4月當(dāng)月，存款搬家理財規(guī)模約0.8萬億元，貢獻主要增量。今年上半年投資者數(shù)量出現(xiàn)顯著增長，但風(fēng)險偏好仍以穩(wěn)健為主。截至6月末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達到1.36億個，較年初增長8.37%。從投資特征看，“固收類”“開放式”“低風(fēng)險”成為市場關(guān)鍵詞。

按投資性質(zhì)劃分，固收類理財產(chǎn)品占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。上半年存續(xù)規(guī)模為29.81萬億元，占比97.2%，而混合類、權(quán)益類等風(fēng)險較高的產(chǎn)品合計占比不足3%。從運作模式來看，開放式理財更受青睞，上半年存續(xù)規(guī)模達24.82萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的80.93%，較年初增加0.13個百分點，較去年同期增加1.06個百分點。風(fēng)險偏好層面，投資者持續(xù)選擇低風(fēng)險產(chǎn)品。截至6月末，風(fēng)險等級為二級（中低）及以下的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達29.41萬億元，占全市場比例95.89%；相較之下，風(fēng)險等級為四級（中高）及以上的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模僅為0.1萬億元，占比0.32%。

理財產(chǎn)品投資者風(fēng)險偏好仍然較低。不過，近期部分理財產(chǎn)品“含權(quán)量”開始上升，反映隨著金融市場趨于穩(wěn)定，理財資產(chǎn)配置趨于積極，投資者風(fēng)險偏好或?qū)⒂兴厣?。中國金融智庫特邀研究員余豐慧表示，風(fēng)險偏好為穩(wěn)健型的投資者依然是市場主體，這表明大多數(shù)投資者在追求收益的同時更注重資金的安全性。

今年上半年，理財產(chǎn)品平均年化收益率為2.12%，較2024年上半年的2.8%下降0.68個百分點，也低于2024年全年的2.65%。理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置方面仍以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為18.33萬億元、1.82萬億元、0.78萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的55.6%、5.52%、2.38%?，F(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單占比分別為24.8%和13.8%。今年5月至6月，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準已出現(xiàn)密集下調(diào)，有理財產(chǎn)品調(diào)整后業(yè)績比較基準下限跌破1%，低于同期限存款產(chǎn)品的利率水平。多家理財公司表示，業(yè)績比較基準下調(diào)受市場利率走勢及資產(chǎn)收益率中樞變化影響，存款、債券等固定收益類資產(chǎn)收益率整體承壓。受此影響，不少理財公司正積極探索“固收+”策略，通過配置一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)或另類資產(chǎn)來增厚收益。

受到債市波動影響，上半年理財收益率整體弱于2024年下半年。一季度資金面偏緊、債市利率上行，固收類理財收益率下行；二季度關(guān)稅政策引發(fā)避險情緒升溫，疊加寬松政策出臺和流動性邊際轉(zhuǎn)松，債市利率轉(zhuǎn)為下行，收益率逐步修復(fù)。展望下半年，民銀研究認為在“低波、穩(wěn)健”的經(jīng)營模式下，理財產(chǎn)品凈值預(yù)計小幅波動，固收類產(chǎn)品收益率或維持年內(nèi)相對高位，現(xiàn)管類收益率下行趨勢則可能延續(xù)。

上半年理財市場規(guī)模穩(wěn)步增長，體現(xiàn)了投資者對銀行理財產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置工具的信任。其背后邏輯包括：全球低利率環(huán)境下對穩(wěn)定收益的追求、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動的財富積累需求，以及金融監(jiān)管完善帶來的市場信心提升。金融機構(gòu)需通過產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級滿足投資者多元化需求。隨著存款利率走低，以及居民預(yù)期改善，理財產(chǎn)品相較于定期存款的超額收益優(yōu)勢進一步凸顯。預(yù)計2025年下半年理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模將繼續(xù)擴大，有望突破前期高點，站到32萬億元之上。銀行和理財公司需在安全性、收益性、流動性“不可能三角”中尋求動態(tài)平衡。下一階段，機構(gòu)應(yīng)加強專業(yè)人才培養(yǎng)，提升宏觀研判和資產(chǎn)配置能力，為不同風(fēng)險偏好的投資者提供差異化服務(wù)，以應(yīng)對市場波動和需求變化帶來的長期挑戰(zhàn)。