育兒補貼落地影響幾何 提振生育與消費！2025年7月28日，中辦、國辦發(fā)布《育兒補貼制度實施方案》，規(guī)定每孩每年可獲得3600元的補貼，直至年滿3周歲，按年發(fā)放。預計2025年生育補貼總額約為1200億元，有望帶動消費約0.16個百分點。結合歷史經(jīng)驗和日韓經(jīng)驗，本次補貼有望在未來幾年內(nèi)推動生育率止跌企穩(wěn)甚至小幅回升，但人口長期下行壓力依然存在。提高生育率還需進一步完善教育、醫(yī)療、住房、就業(yè)等配套服務，并優(yōu)化生育休假制度。短期內(nèi)，各地實施細節(jié)及可能提高的補貼標準值得關注，母嬰用品和奶粉等行業(yè)股票有望率先受益。

我國生育率持續(xù)下降，已低于日本但暫高于韓國。近年來出生率持續(xù)下滑，2022年我國出生人口跌破一千萬大關，人口首次出現(xiàn)負增長；2024年自然增長率降至-0.99%，出生人口降至954萬，總和生育率連續(xù)多年低于1.5的警戒值。

為應對嚴峻的人口形勢，我國從“松綁生育”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤按龠M生育”，央地生育補貼政策陸續(xù)落地。中央層面，2021年全面三孩政策實施后，政策理念轉(zhuǎn)向促進生育，推出多項支持措施，包括直接或間接生育補貼、加強生育配套服務和優(yōu)化生育相關制度。2025年3月政府工作報告明確“制定促進生育政策，發(fā)放育兒補貼”，7月《育兒補貼制度實施方案》正式出臺，基礎標準為每孩每年3600元。地方層面，多地已推出生育補貼政策，多數(shù)城市每孩每年補貼在3000至4000元之間。例如，呼和浩特市2025年3月推出的生育補貼政策，一孩、二孩和三孩補貼分別達1萬、5萬和10萬元，力度顯著提升。

地方生育補貼短期內(nèi)對出生率有一定提升作用，特別是覆蓋一孩或二孩的補貼政策效果更為明顯。如鄭州市2023年8月起推行生育補貼，2024年末人口出生率達8.75‰，同比增加1.16‰；長春市于2023年10月起實施三孩生育補貼，其出生率于2024年達4.35‰，同比增加0.52‰。相比之下，僅針對三孩的補貼政策效果有限。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，地方生育補貼政策對消費的拉動效應相對有限，各地社零同比走勢變動分化，并未呈現(xiàn)明顯規(guī)律。

日韓經(jīng)驗顯示，生育補貼短期內(nèi)有助于生育率止跌回升，但長期仍趨下行。日本自2003年起推出多項生育補貼政策，家庭補貼占GDP比重從2003年的0.6%提升至2021年的2.2%左右。這些政策在前期有效，但2019年后生育率再度回落。韓國也面臨類似情況，2005-2016年間生育率止跌企穩(wěn)，但2017年后再度下行。日韓的總和生育率與家庭補貼占GDP比重并不存在正相關關系。

預計2025年生育補貼總額約為1200億元，有望提振消費約0.16個百分點，推動未來幾年內(nèi)生育率止跌企穩(wěn)。補貼金額基于當前新生兒數(shù)量計算，假設2025年全國出生人口為900萬人，每月出生人數(shù)較為平均，則補貼金額約1178億元。此后年份若補貼標準和出生人數(shù)不變，補貼金額可能與此接近。然而，生育補貼對消費的拉動偏長期且溫和，短期影響有限。除了直接發(fā)錢，還需完善教育、醫(yī)療、住房、就業(yè)等相關生育配套服務，優(yōu)化生育休假制度。短期內(nèi)，母嬰用品和奶粉等行業(yè)有望率先受益；中長期內(nèi)，生育補貼可能帶動教育、玩具文具等消費，利好相關行業(yè)表現(xiàn)。