近期行情顯示，6月9日上證指數(shù)有效突破去年11月以來(lái)的下降趨勢(shì)線(xiàn)。自6月24日起，指數(shù)穩(wěn)步沿10日均線(xiàn)連續(xù)上行，各周期均線(xiàn)已呈多頭排列，兩市日均成交額抬升至1.4萬(wàn)億元以上，整體維持在震蕩向上的良性結(jié)構(gòu)中。然而，隨著處于高位的銀行、保險(xiǎn)、券商等大金融板塊輪動(dòng)調(diào)整，上證指數(shù)上行節(jié)奏有所放緩，并于7月15日跌破5日均線(xiàn)，下探至10日均線(xiàn)方獲支撐企穩(wěn)回升，目前仍在3500點(diǎn)附近整理蓄勢(shì)，但多頭態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變。

當(dāng)前A股市場(chǎng)利好因素持續(xù)釋放，多維度積極信號(hào)正逐步匯聚。從政策面來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)措施頻出，為市場(chǎng)注入強(qiáng)勁政策預(yù)期。我國(guó)財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。財(cái)政端更加積極，1-5月廣義財(cái)政支出同比增長(zhǎng)約6.6%，重點(diǎn)支持“兩重”、“兩新”等工作；貨幣端適度寬松，5月降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，降息0.1個(gè)百分點(diǎn)，保證流動(dòng)性寬裕，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度，顯著增強(qiáng)企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)與居民消費(fèi)支出的動(dòng)力。

從基本面來(lái)看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)迎難而上、穩(wěn)中向好，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.3%，超過(guò)全年5%的政策目標(biāo)。具體來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.0%，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比增長(zhǎng)2.8%，扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資后增長(zhǎng)6.6%，貨物進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)2.9%，其中出口增長(zhǎng)7.2%。最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率52%，資本形成總額貢獻(xiàn)率16.8%，貨物和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)率31.2%，內(nèi)需成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。

從資金面來(lái)看，流動(dòng)性合理充裕，增量資金入市跡象初顯。隨著A股市場(chǎng)持續(xù)走高，顯著的賺錢(qián)效應(yīng)吸引投資者關(guān)注，市場(chǎng)人氣明顯提升，增量資金入場(chǎng)意愿有所增強(qiáng)。以6月24日為牛市起點(diǎn)，截至7月15日，融資余額規(guī)模達(dá)到1.88萬(wàn)億元，共增加720.91億元，股票型ETF規(guī)模達(dá)到3.06萬(wàn)億元，共增加985.01億元。另外，監(jiān)管調(diào)整考核指標(biāo)，鼓勵(lì)險(xiǎn)資提高權(quán)益資產(chǎn)比例，多家險(xiǎn)企宣布設(shè)立私募證券基金公司，例如新華保險(xiǎn)聯(lián)合中國(guó)人壽等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立鴻鵠基金，一期籌資500億元，二期籌資200億元，三期籌資225億元。據(jù)預(yù)測(cè)，僅險(xiǎn)資就有望為A股帶來(lái)萬(wàn)億增量資金。

隨著A股攀升至年內(nèi)高點(diǎn)，部分板塊因交易過(guò)熱而有所調(diào)整。但A股技術(shù)面并未走壞，長(zhǎng)周期仍處于上升趨勢(shì)，表明當(dāng)前市場(chǎng)正通過(guò)橫盤(pán)震蕩消化前期獲利盤(pán)，為后續(xù)上漲積蓄動(dòng)能。預(yù)計(jì)接下來(lái)各類(lèi)積極因素將持續(xù)演繹，A股仍有較大上漲空間，有望走出長(zhǎng)牛慢牛行情。穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍有充足發(fā)力空間，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有刺激性政策落地。全年增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在5%，上半年實(shí)際增速已超目標(biāo)值。下半年廣義財(cái)政空間還有超7萬(wàn)億元，央行下半年可能還有一次降準(zhǔn)和降息。此外，針對(duì)經(jīng)濟(jì)中存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，房地產(chǎn)領(lǐng)域或有新政推出，就業(yè)、養(yǎng)老、育兒等民生領(lǐng)域可能會(huì)有配套施策。這些舉措有望助力A股接下來(lái)持續(xù)走強(qiáng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇與企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)，將共同構(gòu)筑A股牛市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。存款利率下行正驅(qū)動(dòng)居民儲(chǔ)蓄遷移，潛在萬(wàn)億級(jí)增量資金蓄勢(shì)待發(fā)。盡管A股頻創(chuàng)新高，但從新開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)及社交平臺(tái)情緒觀察，場(chǎng)外資金大規(guī)模入場(chǎng)跡象尚不明顯，整體流入仍屬溫和。鑒于央行維持寬松貨幣政策，銀行為穩(wěn)定凈息差，下半年存款利率有望繼續(xù)下調(diào)以壓降負(fù)債成本。同時(shí)，國(guó)債收益率迭創(chuàng)新低，帶動(dòng)固收產(chǎn)品收益持續(xù)下行。參考美日經(jīng)驗(yàn)，存款利率下行疊加股市走強(qiáng)，往往觸發(fā)居民儲(chǔ)蓄大規(guī)模轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)。居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移與機(jī)構(gòu)增配共同引入的增量資金，將合力推升A股估值中樞，支撐市場(chǎng)持續(xù)上行。

政策面、基本面與資金面已形成有力共振，市場(chǎng)情緒顯著回暖，投資者信心不斷增強(qiáng)，A股市場(chǎng)上漲動(dòng)能日益充沛，未來(lái)積極因素有望持續(xù)演繹，一輪具備較堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的牛市行情正呼之欲出，建議投資者積極關(guān)注。