特朗普關稅的通脹效應開始顯現。最新數據顯示，6月美國消費者物價指數（CPI）漲幅加速，其中易受關稅影響的核心商品價格出現抬升。這意味著關稅成本開始從企業(yè)端向消費者傳導，并可能長期持續(xù)下去，拖累美國經濟陷入滯脹。

美國勞工統(tǒng)計局公布的數據顯示，6月消費者物價指數同比上漲2.7%，環(huán)比上漲0.3%。分析師指出，雖然能源、食品和租金上漲是導致CPI漲幅擴大的主要原因，但剔除這些因素后的“超級核心通脹”環(huán)比明顯走高，說明關稅對商品通脹的影響已有所顯現。根據國盛證券的測算，6月剔除食品、能源和住宅后的“超級核心通脹”環(huán)比上漲0.12%，高于前兩個月的0.01%和0.07%。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家曾剛表示，6月CPI數據標志著“關稅的通脹”正式拉開序幕。盡管核心CPI環(huán)比漲幅低于預期，主要是因為汽車價格下跌抵消了其他商品價格的上漲，但受關稅影響較大的家具和玩具價格已經開始加速上漲。

自4月2日美國總統(tǒng)唐納德·特朗普推出面向所有貿易伙伴的對等關稅以來，經濟學家一直在預警通脹，但4月和5月美國CPI未顯示出顯著升溫態(tài)勢。分析人士認為，前兩個月關稅對美國通脹的影響有限，很大程度上源于庫存緩沖效應。對外經貿大學教授崔凡表示，關稅作用是逐步釋放的。按照美國海關和邊境保護局的政策，4月9日前出港貨物于5月27日前抵達美國時仍享受低關稅。因此，截至5月的數據尚未完全體現關稅沖擊。

另一方面，特朗普政府宣布對部分國家暫緩征收高額對等關稅90天，在此背景下，各國外貿企業(yè)持續(xù)“搶進口”，對美國庫存形成較大支撐。然而，伴隨90天暫緩期進入尾聲，特朗普政府發(fā)起了新一輪的關稅行動，設定8月1日作為達成貿易協(xié)議的最后通牒。分析師表示，即使根據7月份的關稅情況，到2025年美國有效關稅稅率或超19%，創(chuàng)近百年來的最高水平。若在此基礎上關稅進一步走高，疊加庫存去化，美國將面臨更大的通脹壓力。

特朗普曾表示，關稅帶來的成本將由出口商承擔，但實際上，美國企業(yè)和消費者承擔了絕大部分成本。高盛經濟學家估計，企業(yè)最終會將約70%的關稅直接成本通過更高的價格轉嫁給消費者，剩余的30%預計將由企業(yè)自身和外國出口商共同承擔。這種大幅度的關稅提升將產生持續(xù)的價格傳導效應，若通脹持續(xù)上行，美國經濟將面臨消費承壓、滯脹風險、就業(yè)惡化和金融市場動蕩的多重挑戰(zhàn)。

美勞工統(tǒng)計局數據顯示，普通民眾對通脹的年度預期升至4.9%，長期預期也達3.9%，創(chuàng)1993年以來新高。美聯儲6月會議紀要顯示，少數與會者認為關稅將導致價格的一次性上漲，不會影響長期通脹預期，但大多數與會者指出，關稅可能對通脹產生更持久的影響。野村全球宏觀研究主管蘇博文表示，特朗普政府無法承受進一步提高關稅對美國國內經濟造成的負面影響。若進一步提高關稅，會使進口商品成本大幅增加，通脹壓力將進一步加劇，嚴重影響消費者的生活成本和企業(yè)的運營成本。其他國家也可能采取報復性關稅措施，損害美國出口企業(yè)的利益，導致出口下滑，進而影響美國的經濟增長和就業(yè)。

在通脹壓力下，消費者可能會減少消費支出，而消費作為美國經濟最重要驅動力，其放緩將直接影響經濟增長。多數機構預計美國今年的GDP增速將較上年的2.8%大幅放緩。例如，美聯儲在3月份將2025年經濟增長預期從之前的2.1%下調至1.7%，經合組織在6月份將今年美國經濟增長預期從2.2%下調至1.6%。此外，面對通脹壓力，美聯儲降息節(jié)奏或受到限制，至少在7月議息會議上大概率會按兵不動，最早將于9月開啟新一輪降息。耶魯大學預算實驗室發(fā)布的報告顯示，假設美聯儲保持現有貨幣政策不變，那么2025年關稅將導致短期價格水平上升2.1%，相當于每個家庭平均收入損失2800美元。