東吳證券的蘇鋮、郭曉東和于思淼近期對(duì)東鵬飲料進(jìn)行了研究，并發(fā)布了研究報(bào)告，給予東鵬飲料買入評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，東鵬飲料預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.3至108.4億元，同比增長(zhǎng)35.0%到37.7%；歸母凈利潤(rùn)23.1至24.5億元，同比增長(zhǎng)33.5%到41.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)22.2至23.6億元，同比增長(zhǎng)30.1%到38.3%。單看第二季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.8至59.9億元，同比增長(zhǎng)31.7%到36.5%；歸母凈利潤(rùn)13.3至14.7億元，同比增長(zhǎng)24.6%到37.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)12.6至14.0億元，同比增長(zhǎng)16.5%到29.4%。

收入方面符合預(yù)期，公司的第二曲線產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。在2025年，東鵬飲料堅(jiān)持動(dòng)銷優(yōu)先策略，推進(jìn)全國(guó)化布局，通過(guò)精細(xì)化渠道管理提升運(yùn)營(yíng)能力，預(yù)計(jì)全年網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量將突破400萬(wàn)家。同時(shí)，公司加大冰凍化建設(shè)力度，提高全品項(xiàng)產(chǎn)品的曝光率，拉動(dòng)終端銷售。此外，公司在特飲基本盤基礎(chǔ)上探索多品類發(fā)展，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，如補(bǔ)水啦產(chǎn)品網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，旺季銷量環(huán)比加速增長(zhǎng)。第一季度推出的果汁茶新品也已鋪貨近200萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，日銷量逐漸爬升，為公司帶來(lái)新的銷售增量。

盡管如此，高基數(shù)和費(fèi)用增加導(dǎo)致凈利率同比略有下降。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，第二季度凈利率和扣非凈利率分別為約23.8%和22.6%，低于去年同期。這主要是由于整體費(fèi)用端保持剛性。成本方面，白砂糖價(jià)格雖有所回落，但新品毛利率與整體仍有差距。費(fèi)用方面，2025年第二季度冰柜投放恢復(fù)正常，營(yíng)銷費(fèi)用因代言人邀請(qǐng)及分眾梯媒廣告等投入加大。

伴隨天氣轉(zhuǎn)暖以及鋪市率提升，東鵬飲料第二曲線產(chǎn)品日均動(dòng)銷明顯提速。今年公司加大資源支持，包括代言人邀請(qǐng)、全國(guó)分眾新潮梯媒廣告、全國(guó)大型賽事和馬拉松項(xiàng)目贊助，品牌曝光度持續(xù)提升。短期增速回落不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2025年至2027年歸母凈利潤(rùn)分別為46.5億元、60.2億元和73.5億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為32倍、25倍和21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

東北證券李強(qiáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為45.42億元，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為33.2。最近90天內(nèi)共有33家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，其中27家為買入評(píng)級(jí)，6家為增持評(píng)級(jí)；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為311.56元。