多家券商解讀美降息前景 9月或成關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)

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2025-07-04 11:32:36 第一財(cái)經(jīng)

7月3日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月非農(nóng)就業(yè)崗位增加了14.7萬個(gè)，高于預(yù)期的11萬個(gè)。失業(yè)率降至4.1%，低于預(yù)期的4.3%。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，7月降息的可能性降至個(gè)位數(shù)。

華泰證券認(rèn)為，6月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息概率進(jìn)一步下降。然而，考慮到移民放緩等因素對(duì)三季度新增就業(yè)的影響，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月至12月進(jìn)行兩次預(yù)防式降息。盡管6月新增非農(nóng)超預(yù)期、失業(yè)率下降，但這些變化可能受到天氣偏熱和罷工影響消退等短期因素的干擾，并未改變就業(yè)市場(chǎng)放緩的趨勢(shì)。未來幾個(gè)月，隨著移民放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)需求端的影響顯現(xiàn)，就業(yè)市場(chǎng)可能有所走弱。

中信證券表示，雖然6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期且失業(yè)率低于預(yù)期，但這份報(bào)告實(shí)際上表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)走弱。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月的議息會(huì)議上再度降息。

中金公司指出，美國(guó)6月份新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，失業(yè)率從4.2%回落至4.1%，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性。盡管關(guān)稅不確定性降低了勞動(dòng)力需求，但驅(qū)逐移民政策導(dǎo)致勞動(dòng)力供給也在減少，這抑制了失業(yè)率上升。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)存在技能錯(cuò)配問題，一方面政府裁員和人工智能發(fā)展導(dǎo)致“白領(lǐng)過?！?，另一方面移民政策收緊使低技能崗位持續(xù)缺人。因此，未來失業(yè)率不一定明顯上升，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不支持美聯(lián)儲(chǔ)提前降息，下一次降息可能要等到第四季度。

方正證券認(rèn)為，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)整體仍具韌性，但私人部門持續(xù)走弱，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)。金融條件偏緊對(duì)經(jīng)濟(jì)形成掣肘，尤其在房地產(chǎn)等利率敏感型部門影響顯著。職位空缺率連續(xù)兩個(gè)月回升至4.6%，勞動(dòng)力參與率略有下降，顯示就業(yè)市場(chǎng)雖未失速，但邊際趨弱。時(shí)薪增速維持在3%左右，通脹壓力相對(duì)溫和。美聯(lián)儲(chǔ)7月大概率觀望，但9月或開啟新一輪降息。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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