特朗普為何在關(guān)稅問題上反復搖擺市場與選舉壓力交織

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2025-07-01 16:07:08 新浪財經(jīng)

特朗普為何在關(guān)稅問題上反復搖擺市場與選舉壓力交織。特朗普政策的搖擺，包括暫停對等關(guān)稅等政策，主要受到市場壓力、黨派和選舉壓力的影響。6月3日，白宮宣布特朗普總統(tǒng)將在6月4日正式將鋼鐵和鋁的關(guān)稅從25%升至50%。特朗普上任后的經(jīng)濟政策反復不定，華爾街創(chuàng)造了一個新名詞“TACO交易”，即“特朗普總是認慫”，描述了特朗普發(fā)出關(guān)稅威脅后因市場反應而最終緩和的情況。投資者可以在特朗普發(fā)出威脅后逢低買入，在其語氣緩和后賣出獲利。然而，資產(chǎn)定價需要深入剖析政策背后的結(jié)構(gòu)性原因。

特朗普政策混亂的原因除了個人性格因素外，背后有章可循。首先，通過提高關(guān)稅增加政府收入，促進制造業(yè)回流。特朗普政府一開始針對各個國家的貿(mào)易逆差差異性設定國別關(guān)稅，后來轉(zhuǎn)向行業(yè)關(guān)稅，主要對半導體、醫(yī)藥、汽車等戰(zhàn)略行業(yè)征收高關(guān)稅，其他行業(yè)維持較低關(guān)稅以確保經(jīng)濟基本面穩(wěn)定。其次，通過“大而美”法案進行減稅、減支、提高債務上限等措施。減稅方面延續(xù)了2017年《減稅與就業(yè)法案》的部分條款，預計導致聯(lián)邦政府在未來十年減少約4萬億美元收入。減支方面提出了一攬子1.6萬億美元的削減方案。第三，通過去監(jiān)管刺激經(jīng)濟，撤銷與加密數(shù)字貨幣資產(chǎn)活動相關(guān)的銀行業(yè)監(jiān)管文件，計劃取消獨立的上市公司會計監(jiān)督委員會，允許增加公共土地的租賃用于鉆探、采礦和伐木，加快政府審批流程等。

特朗普政策的搖擺背后主要有市場壓力和選舉壓力。市場壓力方面，特朗普對美債市場的重視程度高于美股。在關(guān)稅戰(zhàn)發(fā)動后美股暴跌，但當美債收益率快速上行時，特朗普總是在政策上出現(xiàn)松動。美債市場的重要性在于它是美元的基石，美債收益率上升反映了美國主權(quán)風險的上升，對美元國際儲備地位構(gòu)成威脅。此外，高收益率對特朗普政府負擔沉重。選舉壓力方面，雖然特朗普已進入最后一個任期，但2026年的中期選舉是其必須考慮的因素。關(guān)稅戰(zhàn)造成的通脹對底層傷害大，特朗普核心選民中多數(shù)將“經(jīng)濟受損”列為投票否決項。因此，特朗普必須先緩和關(guān)稅政策，避免對短期通脹的影響。

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