特斯拉沒(méi)牌打了 Robotaxi成最后希望。2025年6月22日，特斯拉在德州指定區(qū)域啟動(dòng)了Robotaxi無(wú)人駕駛出租車的內(nèi)測(cè)。測(cè)試車輛為20輛搭載FSD 13系統(tǒng)的Model Y。馬斯克希望到2027年，有百萬(wàn)輛無(wú)方向盤和踏板的Cybercab上路。

6月23日凌晨，馬斯克通過(guò)社交媒體宣布了這一消息，當(dāng)天股價(jià)飆升8.23%。然而，隨后兩個(gè)交易日股價(jià)又跌回原位，顯示出市場(chǎng)對(duì)馬斯克計(jì)劃的疑慮。

近年來(lái)，特斯拉的核心業(yè)務(wù)面臨困境，銷量停滯不前，新車發(fā)布延遲，利潤(rùn)縮水，F(xiàn)SD訂閱收入增長(zhǎng)緩慢。人形機(jī)器人、Model 2/Q、Cybercab等項(xiàng)目進(jìn)展也不如預(yù)期，特別是4680電池量產(chǎn)問(wèn)題拖累多年。

盡管Model Y和FSD 13是現(xiàn)成的技術(shù)，但用于Robotaxi測(cè)試仍需謹(jǐn)慎。據(jù)傳內(nèi)測(cè)過(guò)程中出現(xiàn)了誤入對(duì)向車道、突然急剎等問(wèn)題，幸好安全員及時(shí)接管未造成事故。這表明，雖然Robotaxi有望打開(kāi)萬(wàn)億級(jí)出行市場(chǎng)，但短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。

特斯拉交付量從快速增長(zhǎng)到失速：2017年首次突破10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36%；2018年交付24.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138%；2019年至2023年增速持續(xù)回落，但仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2023年交付181萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.7%；2024年交付179萬(wàn)輛，同比下降1.1%，其中第一季度和第五季度銷量分別下降8.5%和4.8%。2025年第一季度，特斯拉交付約33.7萬(wàn)輛，同比下降13%。同年4月，特斯拉在全球市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，中國(guó)、德國(guó)和英國(guó)銷量分別下降6%、46%和62%。

特斯拉交付增長(zhǎng)乏力的原因包括：主打車型Model 3/Y迭代不及時(shí)，消費(fèi)者審美疲勞；價(jià)格更親民的新車型遲遲未能推出。例如，Model 3自2016年上市后直到2023年才推出改款，Model Y自2019年發(fā)布后直到2025年1月才推出改款。此外，馬斯克曾聲稱三年內(nèi)推出比Model 3/Y定位更低的新車型，但發(fā)布日期一再推遲。

特斯拉創(chuàng)新能力衰退，Model Q的發(fā)布也備受期待。2025年5月22日，小米發(fā)布了對(duì)標(biāo)Model Y的Yu 7，售價(jià)25.35萬(wàn)至32.99萬(wàn)，開(kāi)放預(yù)定3分鐘內(nèi)大定突破20萬(wàn)臺(tái)。特斯拉Model Y在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力受到挑戰(zhàn)。

盈利能力方面，特斯拉整車銷售毛利潤(rùn)率跌破10%。2025年第一季度，整車銷售收入129.3億美元，成本114.6億，毛利潤(rùn)僅14.6億美元，毛利潤(rùn)率11.3%。若剔除FSD影響，實(shí)際毛利潤(rùn)率更低。相比之下，比亞迪的毛利潤(rùn)率則穩(wěn)步提升，從2022年的20.4%提高到2024年的22.3%。

特斯拉再度成為“賣碳翁”。2020年，特斯拉首次扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)8.6億美元，其中出售碳排放配額收入達(dá)15.8億美元。2024年，凈利潤(rùn)同比下降51.7%，賣碳收入占比提高到38.6%。2025年第一季度，凈利潤(rùn)4.2億美元，賣碳收入5.95億美元，相當(dāng)于凈利潤(rùn)的141.7%。

FSD想象空間有限。特斯拉FSD訂閱收入逐年增加，但占整車銷售收入的比例仍然較低。2024年，確認(rèn)FSD收入11.9億美元，占整車銷售收入的1.6%，相當(dāng)于整車銷售毛利潤(rùn)的11.2%。隨著保有量增加，未來(lái)可確認(rèn)的FSD收入?yún)s逐漸減少。特斯拉萬(wàn)億美元估值中，F(xiàn)SD貢獻(xiàn)了一半，但其實(shí)際盈利能力存在較大泡沫。