6月26日早間，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格報(bào)3337美元/盎司，較前一日微漲0.1%，但盤(pán)中最高觸及3338.02美元，最低下探3331.17美元，呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。這一波動(dòng)背后，兩大核心因素值得關(guān)注：

1. 美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的猜測(cè)持續(xù)發(fā)酵。盡管6月議息會(huì)議未明確釋放降息信號(hào)，但CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示，9月降息概率仍維持在78%左右。若明日公布的美國(guó)第一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)終值高于預(yù)期（如核心PCE維持3.0%以上），可能強(qiáng)化“暫緩降息”預(yù)期，美元指數(shù)反彈或壓制金價(jià)至3250-3180美元區(qū)間。

2.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：伊朗與以色列停火協(xié)議的達(dá)成，短期削弱了黃金的避險(xiǎn)溢價(jià)。然而，中東局勢(shì)仍存不確定性，若以色列與黎巴嫩沖突升級(jí)，可能推升金價(jià)逆季節(jié)性上漲。技術(shù)面上，3280美元/盎司（5月震蕩區(qū)間下沿）為關(guān)鍵支撐位，若跌破可能觸發(fā)技術(shù)性拋售。

國(guó)內(nèi)金價(jià)

上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)金價(jià)報(bào)771.17元/克，較昨日微跌0.07%，日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間為767.65-772.30元/克。這一走勢(shì)受多重因素影響：

1.人民幣匯率波動(dòng)：近期人民幣兌美元匯率企穩(wěn)，削弱了國(guó)際金價(jià)上漲對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)的傳導(dǎo)效應(yīng)。若明日人民幣匯率進(jìn)一步走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)金價(jià)可能承壓至700-730元/克區(qū)間。

2.消費(fèi)淡季效應(yīng)：6月為傳統(tǒng)黃金消費(fèi)淡季，印度婚慶季結(jié)束、中東高溫抑制實(shí)物需求，疊加高金價(jià)（主流品牌零售價(jià)達(dá)806-998元/克）抑制買盤(pán)，導(dǎo)致市場(chǎng)交投清淡。

黃金回收市場(chǎng)

今日黃金回收價(jià)格維持在760元/克，鉑金回收價(jià)289元/克，鈀金回收價(jià)227元/克。盡管價(jià)格波動(dòng)較小，但回收市場(chǎng)交易量呈現(xiàn)分化：

?投資者“落袋為安”：部分投資者選擇在金價(jià)高位（3338美元/盎司）時(shí)出售實(shí)物黃金，回收市場(chǎng)交易量較上月增長(zhǎng)約15%。

?品牌溢價(jià)影響：品牌黃金回收價(jià)與市場(chǎng)價(jià)價(jià)差顯著，如周大福、老鳳祥等品牌零售價(jià)高達(dá)998-1006元/克，但回收價(jià)仍以基礎(chǔ)金價(jià)（760元/克）為準(zhǔn)，導(dǎo)致部分消費(fèi)者觀望。

品牌黃金零售價(jià)

主流珠寶品牌黃金零售價(jià)格呈現(xiàn)顯著差異：

?高價(jià)品牌：周大福、周大生、六福等品牌報(bào)價(jià)維持在998元/克，老鳳祥、周生生、老廟等品牌突破千元大關(guān)，最高達(dá)1006元/克。

?低價(jià)品牌：中國(guó)黃金以786.90元/克的價(jià)格成為“價(jià)格洼地”，與高價(jià)品牌價(jià)差超過(guò)12%。此外，太陽(yáng)金店、百泰黃金等區(qū)域性品牌價(jià)格較低，分別為879元/克和935元/克。

品牌溢價(jià)、工藝成本及庫(kù)存策略是導(dǎo)致價(jià)格分化的主要原因。例如，周大福、老鳳祥等品牌通過(guò)高端設(shè)計(jì)、品牌營(yíng)銷維持溢價(jià)，而中國(guó)黃金等品牌則以低價(jià)策略吸引價(jià)格敏感型消費(fèi)者。

明日走勢(shì)預(yù)測(cè)

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與技術(shù)面分析，明日金價(jià)或呈現(xiàn)以下特征：

1.國(guó)際金價(jià)：若美國(guó)核心PCE數(shù)據(jù)高于預(yù)期，且美元指數(shù)反彈至102以上，金價(jià)可能下探3250-3180美元區(qū)間；反之，若地緣沖突升級(jí)或美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)，金價(jià)或反彈至3350-3400美元。

2.國(guó)內(nèi)金價(jià)：受人民幣匯率與消費(fèi)淡季影響，國(guó)內(nèi)金價(jià)或維持在700-730元/克區(qū)間震蕩，極端情景下可能短暫跌破700元/克。

3.黃金回收價(jià)：價(jià)格持穩(wěn)于760元/克，但交易量或隨金價(jià)波動(dòng)而分化。

長(zhǎng)期展望：央行購(gòu)金潮與美元信用削弱提供支撐

盡管短期金價(jià)面臨回調(diào)壓力，但長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素仍提供支撐：

1.全球央行購(gòu)金潮：世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，95%的受訪央行認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)增持黃金，這一比例創(chuàng)2019年以來(lái)最高紀(jì)錄。

2.美元信用削弱：若美債信用危機(jī)爆發(fā)或美元指數(shù)跌破90，金價(jià)可能沖擊4000-4200美元/盎司（類比1970年代貨幣體系重構(gòu)）。

結(jié)論：短期謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期配置

當(dāng)前金價(jià)處于美聯(lián)儲(chǔ)政策與地緣政治的雙重博弈中，短期波動(dòng)或加劇。建議投資者：

?短期策略：關(guān)注明日美國(guó)核心PCE數(shù)據(jù)與美元指數(shù)走勢(shì)，若數(shù)據(jù)超預(yù)期或美元反彈，可適當(dāng)減倉(cāng)避險(xiǎn)；反之，若地緣沖突升級(jí)，可逢低分批建倉(cāng)。

?長(zhǎng)期配置：黃金作為資產(chǎn)配置“壓艙石”的角色未變，可維持5%-10%的黃金倉(cāng)位，對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治不確定性。