6月17日，美國參議院以68票贊成、30票反對的結(jié)果通過了《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，制定了與美元掛鉤的穩(wěn)定幣監(jiān)管規(guī)則。共和黨參議員比爾·哈格蒂對此表示：“美國正邁向加密貨幣之都！”

該法案使2500億美元市場規(guī)模的穩(wěn)定幣進入了美國國家法律框架的視野，標志著穩(wěn)定幣正式登上美國金融舞臺，一場金融實驗就此拉開帷幕。

穩(wěn)定幣是一種與法定貨幣（如美元）掛鉤的加密貨幣，其價值相對穩(wěn)定。例如，特朗普的加密貨幣項目“世界自由金融”公司推出的USD1，就與美元掛鉤。這種設(shè)計使得穩(wěn)定幣的波動性遠低于比特幣等其他加密貨幣，從而更適合作為交易媒介。

比特幣誕生于2008年金融危機期間，作為一種去中心化的支付體系出現(xiàn)。然而，由于價格劇烈波動，比特幣逐漸被視為一種投資標的而非交易工具。2013年，比特幣價格從年初的13美元飆升至年末近1000美元，隨后又經(jīng)歷了多輪泡沫破裂和投機崩盤。2014年初，全球最大比特幣交易平臺Mt.Gox倒閉，比特幣價格暴跌15%。

為了解決加密貨幣幣值不穩(wěn)的問題，穩(wěn)定幣應(yīng)運而生。通過將加密貨幣與現(xiàn)實中的法定貨幣綁定，穩(wěn)定幣的價值更加穩(wěn)定，能夠更好地發(fā)揮貨幣屬性。目前，全球市值最大的兩種穩(wěn)定幣為泰達幣（USDT）與美元幣（USDC），合計市值約占總市值的九成。

此次通過的法案明確規(guī)定，每發(fā)行1美元的穩(wěn)定幣，背后必須有等值的高流動性、安全資產(chǎn)作為支撐，包括美元和短期國債等。此外，法案還首次將穩(wěn)定幣納入反洗錢和金融監(jiān)管體系，要求發(fā)行機構(gòu)在司法或監(jiān)管部門要求下打擊非法交易與洗錢行為。這意味著，穩(wěn)定幣將不再游離于灰色地帶，而是要承擔(dān)合規(guī)義務(wù)。未來，銀行、信用社的子公司以及部分符合條件的非銀行機構(gòu)都有望獲得穩(wěn)定幣發(fā)行許可。

法案仍需在眾議院獲得通過并遞交總統(tǒng)簽署才能成為正式法律。一旦落地，美國將成為全球首個將穩(wěn)定幣納入主流金融監(jiān)管體系的國家，這不僅將改變加密貨幣行業(yè)的生態(tài)結(jié)構(gòu)，也可能對全球金融體系帶來新的挑戰(zhàn)。

美國財政部長貝森特支持該法案，并指出穩(wěn)定幣市場預(yù)計到2030年將增長至3.7萬億美元。他認為，以美國國債為支撐的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)將推動私人部門對美國國債的需求，有望降低政府借貸成本并幫助控制國家債務(wù)。

當(dāng)前，美國面臨高額債務(wù)問題，通過推行穩(wěn)定幣，美國希望緩解美債壓力。設(shè)想個人以1美元購買一個由泰達公司發(fā)行的穩(wěn)定幣（USDT），由于背后有美債資產(chǎn)作抵押，用戶相信未來能夠等值兌換；而發(fā)幣公司可以用收到的這1美元購買美債或進行二次投資。這樣，穩(wěn)定幣具備“鏈上”購買力，而這一美元又在現(xiàn)實金融系統(tǒng)中流通。

不過，美國積極推動穩(wěn)定幣的目的不僅僅是為了化解美債風(fēng)險，還在于加深美元對全球金融體系的影響。穩(wěn)定幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)，點對點，去中心化，不需要經(jīng)過各國央行體系。目前，全球九成以上的穩(wěn)定幣與美元掛鉤，其使用早已跨越國界。這將進一步擠壓其他國家本幣的空間，尤其是對于那些本幣系統(tǒng)脆弱、通脹高企的發(fā)展中國家而言，沖擊更為直接和猛烈。

然而，穩(wěn)定幣市場的現(xiàn)實情況表明，指望穩(wěn)定幣來托舉美債存在諸多變數(shù)。首先，很難保證發(fā)行機構(gòu)有足夠的等額資金儲備。如果用戶集中要求兌付，發(fā)行機構(gòu)可能面臨流動性危機。其次，法案對美債的實際拉動作用有限，更多是“存量轉(zhuǎn)移”而非“新增流動性”。此外，法案附帶的合規(guī)成本可能會驅(qū)使一些用戶轉(zhuǎn)向非美國背景的平臺。更深層次的問題在于，穩(wěn)定幣偏好短期國債，無法解決美國中長期國債的流動性問題。

穩(wěn)定幣是一個金融創(chuàng)新工具，但其背后牽動著金融穩(wěn)定、監(jiān)管和國家債務(wù)結(jié)構(gòu)等一系列根本性問題，需要謹慎對待。如果忽視其風(fēng)險屬性，將其用作增加債務(wù)的杠桿工具，甚至作為收割別國貨幣主權(quán)的工具，將導(dǎo)致風(fēng)險積聚，給美國金融體系帶來反噬。