法案仍需在眾議院獲得通過(guò)并遞交總統(tǒng)簽署才能成為正式法律。一旦落地，美國(guó)將成為全球首個(gè)將穩(wěn)定幣納入主流金融監(jiān)管體系的國(guó)家，這不僅將改變加密貨幣行業(yè)的生態(tài)結(jié)構(gòu)，也可能對(duì)全球金融體系帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特支持該法案，并指出穩(wěn)定幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2030年將增長(zhǎng)至3.7萬(wàn)億美元。他認(rèn)為，以美國(guó)國(guó)債為支撐的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)將推動(dòng)私人部門對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求，有望降低政府借貸成本并幫助控制國(guó)家債務(wù)。

當(dāng)前，美國(guó)面臨高額債務(wù)問(wèn)題，通過(guò)推行穩(wěn)定幣，美國(guó)希望緩解美債壓力。設(shè)想個(gè)人以1美元購(gòu)買一個(gè)由泰達(dá)公司發(fā)行的穩(wěn)定幣（USDT），由于背后有美債資產(chǎn)作抵押，用戶相信未來(lái)能夠等值兌換；而發(fā)幣公司可以用收到的這1美元購(gòu)買美債或進(jìn)行二次投資。這樣，穩(wěn)定幣具備“鏈上”購(gòu)買力，而這一美元又在現(xiàn)實(shí)金融系統(tǒng)中流通。

不過(guò)，美國(guó)積極推動(dòng)穩(wěn)定幣的目的不僅僅是為了化解美債風(fēng)險(xiǎn)，還在于加深美元對(duì)全球金融體系的影響。穩(wěn)定幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，去中心化，不需要經(jīng)過(guò)各國(guó)央行體系。目前，全球九成以上的穩(wěn)定幣與美元掛鉤，其使用早已跨越國(guó)界。這將進(jìn)一步擠壓其他國(guó)家本幣的空間，尤其是對(duì)于那些本幣系統(tǒng)脆弱、通脹高企的發(fā)展中國(guó)家而言，沖擊更為直接和猛烈。

然而，穩(wěn)定幣市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況表明，指望穩(wěn)定幣來(lái)托舉美債存在諸多變數(shù)。首先，很難保證發(fā)行機(jī)構(gòu)有足夠的等額資金儲(chǔ)備。如果用戶集中要求兌付，發(fā)行機(jī)構(gòu)可能面臨流動(dòng)性危機(jī)。其次，法案對(duì)美債的實(shí)際拉動(dòng)作用有限，更多是“存量轉(zhuǎn)移”而非“新增流動(dòng)性”。此外，法案附帶的合規(guī)成本可能會(huì)驅(qū)使一些用戶轉(zhuǎn)向非美國(guó)背景的平臺(tái)。更深層次的問(wèn)題在于，穩(wěn)定幣偏好短期國(guó)債，無(wú)法解決美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債的流動(dòng)性問(wèn)題。

穩(wěn)定幣是一個(gè)金融創(chuàng)新工具，但其背后牽動(dòng)著金融穩(wěn)定、監(jiān)管和國(guó)家債務(wù)結(jié)構(gòu)等一系列根本性問(wèn)題，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。如果忽視其風(fēng)險(xiǎn)屬性，將其用作增加債務(wù)的杠桿工具，甚至作為收割別國(guó)貨幣主權(quán)的工具，將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，給美國(guó)金融體系帶來(lái)反噬。