伊以地緣政治沖突持續(xù)升級(jí),美國(guó)頻頻公開釋放軍事介入信號(hào),但黃金地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退異常迅速。德意志銀行指出,這種表現(xiàn)可能是虛假信號(hào)。
6月21日,德意志銀行最新研報(bào)顯示,自上周以來,黃金地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迅速消退,與歷史上類似事件的反應(yīng)相比顯得異常。在伊以沖突持續(xù)升級(jí)之際,現(xiàn)貨黃金本周卻持續(xù)下跌,收于3370美元下方,累計(jì)跌超1.8%,為三周以來首次下跌。而在沖突爆發(fā)的上周,現(xiàn)貨黃金曾大幅拉升,最高逼近3450美元。
歷史數(shù)據(jù)表明,黃金的事件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常在危機(jī)發(fā)生后的第8-20個(gè)交易日達(dá)到峰值,平均漲幅為5.5%(現(xiàn)貨價(jià)格)和6.3%(模型殘差)。德意志銀行認(rèn)為,考慮到伊以沖突的嚴(yán)重性和美軍的實(shí)際調(diào)動(dòng),未來幾周內(nèi)黃金可能重建風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示,兩周是他給伊朗避免美國(guó)軍事打擊的“最長(zhǎng)”期限。美國(guó)媒體報(bào)道稱,特朗普可能會(huì)在不到兩周的時(shí)間內(nèi)決定是否空襲伊朗。白宮也表示,特朗普將在兩周內(nèi)決定是否攻擊伊朗。有報(bào)道稱,特朗普認(rèn)為有必要讓福爾多設(shè)施癱瘓,但仍未做最終決定。
在美國(guó)公開釋放軍事介入信號(hào)的同時(shí),伊以沖突緊張局勢(shì)持續(xù),但黃金市場(chǎng)似乎并未受到明顯影響。對(duì)此,德意志銀行報(bào)告指出,一些觀點(diǎn)試圖將黃金表現(xiàn)不佳合理化,認(rèn)為越公開的信號(hào)越可能被視為談判中的籌碼,且鑒于伊朗防空能力據(jù)報(bào)已失去,美國(guó)采取行動(dòng)并無緊迫性。然而,這忽略了以色列上周的打擊意圖曾被輕視的事實(shí),以及美軍已有實(shí)際重新部署,包括B-2轟炸機(jī)部署至迭戈加西亞及尼米茲號(hào)航母群的調(diào)動(dòng)。
盡管黃金在當(dāng)前危機(jī)中的反應(yīng)令人失望,但歷史背景提供了重要參考。除非當(dāng)前沖突通過外交手段解決,否則黃金很可能在沖突解決前重建部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。歷史分析顯示,在28個(gè)危機(jī)事件中,黃金現(xiàn)貨價(jià)格平均上漲3%,但個(gè)別事件的變化幅度差異極大。例如哈馬斯襲擊以色列、俄烏沖突、WHO宣布新冠大流行等重大事件,都曾推動(dòng)黃金價(jià)格顯著上漲。
德意志銀行從歷史數(shù)據(jù)中得出幾個(gè)觀察結(jié)果:黃金的事件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能不會(huì)立即反應(yīng),而是在事件發(fā)生后的第8-20個(gè)交易日期間逐漸累積至峰值;峰值幅度差異巨大,根據(jù)事件列表的簡(jiǎn)單平均值,模型殘差上升2.5%,現(xiàn)貨價(jià)格上升3%;當(dāng)前沖突的重要性超過歷史清單上的其他一些事件,如果同意這一判斷,那么黃金的反應(yīng)至少應(yīng)達(dá)到簡(jiǎn)單平均水平,即上漲3%;由于峰值時(shí)間各異,現(xiàn)貨價(jià)格5.5%和模型殘差6.3%的最大單次反應(yīng)平均值可能更為重要。