泡泡瑪特估值背后有沒有泡沫潮玩帝國的資本幻夢

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2025-06-17 07:37:59 Kayle_zhao

泡泡瑪特估值背后有沒有泡沫潮玩帝國的資本幻夢！當一只手掌大小的塑料玩偶在拍賣行拍出百萬元天價，美國青年為搶購Labubu盲盒通宵排隊，泡泡瑪特市值飆升至3600億港元——這場由盲盒掀起的資本狂歡是否已悄然滑向失控邊緣？

泡泡瑪特的市盈率高達107倍，遠超迪士尼（35倍）和萬代等老牌IP巨頭。然而，與迪士尼依托電影、樂園構建的文化帝國不同，泡泡瑪特的IP更像是“速食盛宴”。Molly銷售額暴跌47%，Labubu的爆火僅靠“丑萌”標簽和名人帶貨。沒有故事支撐的潮玩如何撐起比百年迪士尼更高的溢價？

Labubu的生命周期可能僅有2-3年，而資本市場要求泡泡瑪特未來十年保持20%增速。Molly的“斷崖式過氣”證明了潮玩市場“喜新厭舊”的基因與長線估值邏輯根本沖突。

盲盒行業(yè)的技術門檻幾乎為零，若來、TOPTOY等競品加速分食市場，泡泡瑪特市占率僅11.5%。聯(lián)名款泛濫暴露同質化競爭，消費者對品牌的忠誠度也不高。冰墩墩過氣后的二手市場就是一個很好的例子。

Labubu隱藏款被炒至2600元（溢價26倍），黃牛囤貨制造虛假繁榮。但工業(yè)品無限復制的本質與“稀缺性”謊言終將碰撞。參考球鞋市場的崩盤，潮玩二手市場的泡沫破裂或只差一根導火索。

泡泡瑪特試圖將限量款包裝成“塑料茅臺”，但饑餓營銷掩蓋不了IP內涵的空洞。Funko Pop的成功依托影視文化沉淀，而泡泡瑪特的IP僅是設計師筆下的“偶然爆款”。更危險的是，監(jiān)管政策如盲盒抽概率公示、未成年人消費限制等正加速戳破這場資本幻夢。

投資者需警惕“情緒估值”陷阱——泡泡瑪特當前股價已透支Labubu短期熱度，卻未解決IP迭代乏力、復購率下降15%的問題。消費者也應清醒：為溢價買單的盡頭可能是滿桌“歪頭掉漆”的殘次品（黑貓投訴量超2850條）。

泡泡瑪特的失控火爆是Z世代情感消費與資本投機共謀的狂歡。但歷史反復證明：缺乏文化根基的泡沫再絢爛也逃不過“曇花一現(xiàn)”。當你在二手市場為隱藏款一擲千金時，不妨自問：你買的究竟是熱愛，還是泡沫破裂前的最后一棒？

(責任編輯：0882)

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