當地時間6月13日凌晨，以色列襲擊了伊朗數十個與核計劃相關的設施目標。伊朗表示將做出“嚴厲回擊”，并向以色列發(fā)射無人機和導彈。伊以沖突升級引發(fā)全球避險情緒升溫，國際原油和黃金價格應聲上漲，權益資產普遍下跌。

此次沖突升級的背景是中東局勢進一步失衡，內部矛盾激化而外部制衡減弱。隨著美國政府換屆，特朗普政府遵循“美國優(yōu)先”原則調整中東戰(zhàn)略，一定程度上出現(xiàn)“收縮”。一方面，美國對以色列單方面采取極端軍事行動的制約有所下降；另一方面，對以色列敵對國家的全面遏制也出現(xiàn)局部松動跡象。“阿克薩洪水”事件后，中東局勢進一步復雜化，各國內外部矛盾加劇，需要更大的“制衡力量”。近年來伊朗及其盟友在中東地緣政治中的影響力邊際減弱，或在核突破上有更強訴求。盡管今年4月以來美伊重啟核談判，但進展緩慢，伊朗繼續(xù)推進核突破進程，被以色列引用為發(fā)動襲擊的誘因之一。

這是以色列首次襲擊伊朗的核設施，并同時襲擊其電力和能源基礎設施，短期內伊以局勢可能進一步緊張，存在駛入“未知領域”的風險。

沖突升級大幅推升油價，國際油價一度上漲超12%，之后回落至7%。此前基本面和技術性因素已經將油價推入短期上升通道，這一趨勢在沖突升級后被進一步放大。4月9日美國宣布暫緩執(zhí)行對等關稅、以及5月12日中美降低“限制性”關稅后，補庫和恢復性需求已將布倫特油價從4月8日62.8美元/桶的低點推高至69.4美元/桶。由于此前看空原油價格的預期較為一致，“逼空”行情也放大了油價的波動。

自4月9日美國暫緩執(zhí)行對等關稅、尤其是5月12日中美關稅降級后，全球物流恢復及搶出口可能推升對原油的補庫需求。4月2日美國宣布對等關稅后，國際油價明顯回落，到4月8日短短幾天內布倫特油價累計跌幅達16.2%。隨著4月9日美國宣布暫緩執(zhí)行對等關稅90天，國際油價小幅反彈，但之后隨著OPEC+持續(xù)增產再度回落。直到5月12日美中“限制性”關稅降級后，國際油價才企穩(wěn)回升。5月全球制造業(yè)PMI原材料庫存指數重回擴張區(qū)間，顯示全球制造業(yè)開啟補庫周期。

技術層面，市場此前積累了較多原油期貨空頭頭寸，空頭平倉可能放大了油價的漲幅。CFTC數據顯示，NYMEX原油期貨未平倉合約中，空頭頭寸占比達33%，處于2014年以來90%分位。伊以沖突升級大幅推升油價，由此導致的空頭平倉可能進一步加大油價的漲幅。

此次伊以沖突迅速升級且不確定性較高，對油價的推升明顯高于2023年12月中旬紅海停航的影響，但暫時未達到2023年10月的高點。雖然伊朗占全球能源產量的比例有限，但鑒于以色列宣布全國進入緊急狀態(tài)且中東多國已關閉領空，沖突可能會影響伊朗以外能源產品的供給和運輸。截至2023年，伊朗分別僅占全球原油、天然氣產量的3.9%、6.2%，而中東與北非地區(qū)則供應全球34.5%的原油、21.5%的天然氣。相比之下，2023年12月全球主要航運公司宣布暫停紅海航線，布倫特油價僅從低點累計上漲9.5%至81美元/桶，而在2023年10月巴以沖突升級時，布倫特油價短期內上漲10%至92美元/桶。

短期需關注此后伊朗“反擊”的戰(zhàn)術和烈度以及戰(zhàn)事是否擴散到海灣地區(qū)其他國家。伊朗政權內部在被“極限施壓”環(huán)境下的穩(wěn)定性也值得關注。目前，伊朗已正式退出美伊核談判，最高領袖哈梅內伊表示以色列的襲擊行為“必須受到嚴厲的懲罰”，并誓言伊朗武裝力量不會讓以色列“逍遙法外”。如果伊朗選擇封鎖連接波斯灣和印度洋的霍爾木茲海峽或擴大反擊對象，全球原油和天然氣供給短期可能會受到較大影響，短期油價、天然氣價格以及全球運價的波動都可能加劇，甚至可能進一步推動更廣譜的價格上漲。然而，中長期看，考慮OPEC+尚有較大規(guī)模的閑置產能，再加上特朗普政府對降低油價有較大的政治決心，供需基本面不支持油價長期處于高位。高油價將推升原油供給并拖累原油需求，進而抑制油價的中長期漲幅。類似地，隨著全球航運運力恢復，紅海風波后集裝箱運價明顯回落。