繼綠城中國之后，新城發(fā)展也加入了發(fā)行高息美元債的行列。作為近兩年來首家重啟境外融資的民營房企，新城此次發(fā)債票面利率逼近12%。

6月12日，新城控股的母公司新城發(fā)展發(fā)布公告稱，將正式啟動(dòng)新的美元優(yōu)先票據(jù)發(fā)行計(jì)劃。根據(jù)公告，票據(jù)的定價(jià)將由多家金融機(jī)構(gòu)通過累計(jì)投標(biāo)結(jié)果厘定。本次發(fā)行的額度預(yù)計(jì)為3億美元，最終利率指導(dǎo)價(jià)為11.88%，該債券為固定利率、3NCNP2結(jié)構(gòu)、RegS規(guī)則下的高級無抵押債券。

新城發(fā)展還宣布，針對即將到期的兩筆美元優(yōu)先票據(jù)發(fā)起同步現(xiàn)金收購要約：其一為公司發(fā)行的2025年7月到期、票面利率4.45%的優(yōu)先票據(jù)，未償還本金金額為3億美元；其二為其子公司新城環(huán)球有限公司發(fā)行的2025年10月到期、票面利率4.625%的有擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)，未償還本金金額為3億美元。要約資金來源為新票據(jù)發(fā)行收益及內(nèi)部資金融資。

今年2月，綠城中國發(fā)行了兩筆美元票據(jù)，金額分別為3.5億元和1.5億元，票面利率達(dá)到8.45%。由于在大量房企出險(xiǎn)后，房企的境外融資渠道幾乎處于冰封狀態(tài)，綠城發(fā)行美元債被視為行業(yè)的“破冰”動(dòng)作，但其高企的利率也備受外界質(zhì)疑。綠城中國的總借貸加權(quán)平均融資成本僅為3.7%，過去五年間，其發(fā)債融資利率區(qū)間在3.4%-4.8%之間。綠城中國執(zhí)行總裁耿忠強(qiáng)曾解釋稱，這次發(fā)債標(biāo)志著中資地產(chǎn)美元債融資渠道重啟，并表示會(huì)進(jìn)行外匯掉期交易，降低實(shí)際利率水平。

新城發(fā)行美元債的票面利率更是逼近12%，比綠城那筆債的票面利率高出不少?？硕鸾y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年房企境外債券融資平均利率分別為7.46%、5.99%、6.61%和8.04%。

在高息發(fā)債背后，新城控股面臨一定的現(xiàn)金流隱憂。根據(jù)新城控股2024年年報(bào)，盡管其年?duì)I收達(dá)889.99億元，凈利潤7.2億元，但經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同比減少了85.12%，為15.12億元；投資現(xiàn)金流量凈額13.5億元，同比增加15.68%；籌資現(xiàn)金流量凈額為-90.88億元，同比收窄54.75%。今年一季度，新城控股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比進(jìn)一步減少90.96%，今年1-5月累計(jì)合同銷售金額約88.36億元，同比下降55.27%。

此外，新城系的物業(yè)上市平臺新城悅服務(wù)正深陷高額關(guān)聯(lián)交易風(fēng)暴中，已導(dǎo)致年報(bào)難產(chǎn)、股票停牌、核數(shù)師辭任、CFO離職等一系列問題。會(huì)計(jì)師事務(wù)所羅兵咸永道稱已辭任新城悅服務(wù)核數(shù)師，提到新城悅服務(wù)與關(guān)聯(lián)方的部分關(guān)聯(lián)資金往來與銀行對賬單金額不一致，全年資金流出及流入金額合計(jì)高達(dá)22.7億元。

摩根大通發(fā)表報(bào)告稱，新城發(fā)展可能會(huì)成為兩年來第一家發(fā)行美元債券的中國非國企開發(fā)商，這意味著非國企開發(fā)商離岸債券市場可能會(huì)重新開放，對行業(yè)而言是方向性利好。從股票的角度來看，摩根大通認(rèn)為，這只是象征性的舉動(dòng)，改善營運(yùn)現(xiàn)金流是令開發(fā)商復(fù)蘇的更持久方法。