一個月前，隨著特朗普反復無常的關(guān)稅政策引發(fā)美國資產(chǎn)拋售潮，一波最新的“去美元化”浪潮正在亞洲興起。越來越多的市場人士開始關(guān)注這股潮流。

5月26日，東盟在其新發(fā)布的《2026-2030年經(jīng)濟共同體戰(zhàn)略計劃》中承諾，將推動本幣在貿(mào)易和投資中的使用，并通過推廣本幣結(jié)算、加強區(qū)域支付互聯(lián)互通等措施，減少匯率波動帶來的沖擊。三菱日聯(lián)金融集團(MUFG)亞洲全球市場研究主管Lin Li表示，隨著亞洲經(jīng)濟體尋求減少對美元的依賴，特別是希望使用本國貨幣作為交易媒介以降低外匯風險，去美元化的趨勢正在不斷加強。

雖然去美元化本身并不是什么新現(xiàn)象，但近來的情形演變可能已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。投資者和官員們開始認識到，在貿(mào)易談判中，美元即使沒有被公開武器化，也完全可以而且已經(jīng)被用作一種“籌碼”。巴克萊銀行亞洲外匯和新興市場宏觀策略主管Mitul Kotecha表示，這促使人們重新評估原先主要超配美元的投資組合。各國都在關(guān)注這樣一個事實，即美元一直而且可以被用作貿(mào)易、直接制裁等方面的一種武器。

美國銀行最近的一份報告指出，東盟地區(qū)脫離美元的趨勢正在增強，主要受到兩股力量推動：個人和企業(yè)逐漸開始將美元儲蓄兌換回本地貨幣；大型投資者開始更積極地對沖外國投資。美銀亞洲固定收益和外匯策略師Abhay Gupta表示，東盟的去美元化進程可能會提速，主要渠道將是轉(zhuǎn)化2022年以來積累的外匯存款。

除了東盟外，包括印度和中國在內(nèi)的金磚國家也正積極開發(fā)和推廣自己的支付系統(tǒng)，以繞過SWIFT等傳統(tǒng)歐美支付系統(tǒng)，減少對美元的依賴。中國一直在推動以人民幣進行雙邊貿(mào)易結(jié)算。巴克萊銀行的Kotecha指出，去美元化是一個持續(xù)、緩慢的過程，但無論是從央行儲備占比還是貿(mào)易結(jié)算份額中均可見證美元地位的緩慢下降。他特別提到了新加坡、韓國、中國等國持有的大量境外資產(chǎn)，在回流外匯收益方面潛力巨大。

野村證券觀察到一組新動向，亞洲投資者正加強美元敞口對沖。外匯對沖是指投資者通過鎖定匯率來保護自己免受幣值大幅波動的影響，以避免在美元意外走弱或走強時遭受損失。野村證券外匯策略全球主管Craig Chan表示，他們關(guān)注的一些近來表現(xiàn)強勢的貨幣包括日元、韓元和新臺幣。相當一部分外匯對沖交易來自人壽保險公司、養(yǎng)老基金和對沖基金等機構(gòu)投資者。

顯然，這一去美元化趨勢的崛起也再度引出了一個老生常談的問題：這究竟是一個暫時性減持美元的階段，還是一次更為劇烈的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。事實上，雖然類似的轉(zhuǎn)變在亞洲更為明顯，但全球其實也在減少對美元的依賴——美元在全球外匯儲備中的份額已從2000年的逾70%下降到2024年的57.8%。

由于特朗普政府一系列決策的不確定性，美元在今年特別是4月份出現(xiàn)了大幅下挫。自今年年初以來，美元指數(shù)已累計下跌了超過8%，創(chuàng)下史上最糟糕的開年頭五個月表現(xiàn)。然而，一些業(yè)內(nèi)觀察人士也表示，盡管不少國家正在減少對美元的依賴，但要取代美元作為第一大儲備貨幣的地位仍然具有挑戰(zhàn)性。

瑞聯(lián)銀行全球外匯策略主管Peter Kinsella則提醒人們區(qū)分美元疲軟與去美元化間的區(qū)別。美元歷經(jīng)多輪貶值周期，但其儲備貨幣霸權(quán)地位始終未變。即便敞口縮減，美元在貿(mào)易計價中的核心地位依然穩(wěn)固。不過他也提到，美元儲備資產(chǎn)地位的長期衰退趨勢將持續(xù)，黃金將成為最大受益者。根據(jù)歐洲央行周三發(fā)布的一份報告顯示，2024年黃金占全球官方儲備的比例已達到20%，躋身全球第二大儲備資產(chǎn)，僅次于美元的46%。