為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)，今年地方政府舉債加速。然而，5月份地方政府債券發(fā)行規(guī)模同比出現(xiàn)下滑。根據(jù)財(cái)政部和中國(guó)企業(yè)債券信息網(wǎng)的公開數(shù)據(jù)，2025年前5個(gè)月全國(guó)發(fā)行地方政府債券合計(jì)約43148億元，同比增長(zhǎng)約53%。其中，5月份地方政府債券發(fā)行約7794億元，同比下降約14%。

受經(jīng)濟(jì)下行、樓市土地市場(chǎng)低迷等影響，今年以來財(cái)政收入增長(zhǎng)乏力。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，今年前4個(gè)月廣義財(cái)政收入同比下降約1.3%。而為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)沖關(guān)稅戰(zhàn)等沖擊，財(cái)政支出必須保持一定擴(kuò)張力度。今年前4個(gè)月廣義財(cái)政支出同比增長(zhǎng)約7.2%。為彌補(bǔ)財(cái)政收支缺口，主要依賴政府發(fā)行債券融資，其中包括地方政府發(fā)債借錢快速增長(zhǎng)。4月底召開的中共中央政治局會(huì)議要求加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛表示，今年5月份地方政府債券發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)下滑主要是去年同期基數(shù)較高所致。去年一季度地方債發(fā)行節(jié)奏放緩，而5月開始放量發(fā)行，使得去年5月份地方政府發(fā)債規(guī)模較高。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，5月份地方政府債券發(fā)行規(guī)模與4月份相比增長(zhǎng)約12%，其中新增專項(xiàng)債（4432億元）環(huán)比增長(zhǎng)約93%。這顯示地方落實(shí)中央要求，加快發(fā)行專項(xiàng)債。觀察今年前5個(gè)月地方政府發(fā)債數(shù)據(jù)更能看出整體趨勢(shì)。地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目、民生項(xiàng)目等建設(shè)，而再融資債券主要用于償還到期地方政府債券本金或置換隱性債務(wù)等，即“借新還舊”。前5個(gè)月地方發(fā)債舉借的約4.3萬億元中，新增債券約2萬億元，同比增長(zhǎng)約37%；再融資債券約2.3萬億元，同比增長(zhǎng)約70%。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出，今年前5個(gè)月地方政府債券發(fā)行量比去年同期多出1.5萬億元，一方面是因?yàn)榈胤铰鋵?shí)防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)政策，地方發(fā)行用于置換隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債券發(fā)行量高達(dá)1.63萬億元，比去年同期增加超1萬億元。另一方面是新增專項(xiàng)債券發(fā)行額度明顯增加，同比增加近5000億元。不難看出，今年以來地方借錢一半以上是用于“借新還舊”，其中主要又用于置換隱性債務(wù)。按照此前財(cái)政部安排，今年地方將總計(jì)發(fā)行2萬億元置換隱性債務(wù)的再融資債券，而前5個(gè)月地方已經(jīng)發(fā)行了其中約八成額度，隱性債務(wù)置換工作推進(jìn)很快。