橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在其新書《國(guó)家如何破產(chǎn)：大周期》中警告，美國(guó)政府的債務(wù)狀況正接近不歸路，經(jīng)典的“債務(wù)死亡螺旋”正在逼近。盡管短期內(nèi)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)較低，但長(zhǎng)期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)很高。

達(dá)利歐指出，美國(guó)政府的債務(wù)狀況已逼近可能威脅全球最大經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定的“死亡螺旋”。近年來(lái)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者一直對(duì)赤字問(wèn)題發(fā)出警告。今年，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅和稅收法案議程引發(fā)債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩，華爾街開(kāi)始更加警惕。

特朗普的稅收法案可能會(huì)給聯(lián)邦債務(wù)負(fù)擔(dān)帶來(lái)壓力，尤其是在經(jīng)濟(jì)前景和美國(guó)資產(chǎn)吸引力存在不確定性的情況下。今年5月，30年期美債收益率飆升至2023年以來(lái)的最高水平，這是因?yàn)橥顿Y者要么拋售，要么拒絕購(gòu)買債券，并要求更高的回報(bào)以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。

達(dá)利歐認(rèn)為，龐大的政府債務(wù)將擠占基本服務(wù)支出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)空心化并嚇跑全球投資者。他強(qiáng)調(diào)，雖然迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)非常低，但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)非常高。歷史上的多次演變表明，政策制定者和投資者往往低估了貨幣體系可能發(fā)生的變化。

債務(wù)“死亡螺旋”描述的是政府需要發(fā)行更多債券來(lái)籌集資金償還現(xiàn)有債務(wù)，但卻面臨更少的需求，不得不向投資者支付越來(lái)越多的利息才能吸引他們購(gòu)買。這種情況下，利率上升會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)惡化，進(jìn)而減少債務(wù)需求，最終形成惡性循環(huán)。

達(dá)利歐建議，美國(guó)政策制定者在處理政府財(cái)政時(shí)應(yīng)更加保守，以避免在困難時(shí)期財(cái)政狀況不佳。特朗普的稅收法案大幅削減了稅收，卻沒(méi)有進(jìn)行足夠的支出削減來(lái)平衡收支，進(jìn)一步增加了赤字。根據(jù)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，聯(lián)邦債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比率從2017年的104%飆升至2024年的123%。

達(dá)利歐在紐約的一次活動(dòng)中表示，美國(guó)目前的赤字正處于不可持續(xù)的道路上，預(yù)計(jì)大約三年后美國(guó)將陷入“危急狀況”。他認(rèn)為，債券市場(chǎng)即將出現(xiàn)裂縫，股市在特朗普第一個(gè)任期內(nèi)曾為減稅政策歡呼，但這次不同，因?yàn)槁?lián)邦債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)膨脹。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙也表示，債券市場(chǎng)“即將出現(xiàn)裂縫”。巴克萊分析師Ajay Rajadhyaksha則指出，美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率已接近2008年金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。隨著市場(chǎng)消化新稅收法案的細(xì)節(jié)，長(zhǎng)期收益率也可能繼續(xù)上升。

達(dá)利歐還提到，民主黨和共和黨未能就這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行合作，這就像一艘船正駛向礁石，他們都同意應(yīng)該轉(zhuǎn)向，但卻無(wú)法就如何轉(zhuǎn)向達(dá)成一致。