中信建投：全球在線音樂行業(yè)量價齊升 雙龍頭成長潛力顯現(xiàn)
中信建投研報指出，國內(nèi)音樂行業(yè)需求穩(wěn)定。兩大龍頭通過社區(qū)建設(shè)和獨(dú)立音樂內(nèi)容扶持實(shí)現(xiàn)差異化，展現(xiàn)出長期成長潛力。與長視頻相比，國內(nèi)音樂平臺具有更良性的增長環(huán)境。音樂平臺受益于更高的遷移成本、更長的內(nèi)容生命周期以及更強(qiáng)的付費(fèi)粘性。此外，短視頻為音樂平臺提供了高效的宣發(fā)渠道，兩者之間并非競爭關(guān)系。
獨(dú)家版權(quán)的終結(jié)降低了成本壓力，監(jiān)管政策引導(dǎo)良性競爭，進(jìn)一步激發(fā)了增長潛力。海外產(chǎn)品如Spotify的高付費(fèi)率為國內(nèi)龍頭公司帶來了收入增長空間。扶持獨(dú)立音樂人的策略增強(qiáng)了對全球三大唱片公司的議價能力，提升了毛利率。隨著國內(nèi)雙龍頭聚焦在線音樂主業(yè)的“付費(fèi)會員和ARPPU”雙輪驅(qū)動，在良性競爭環(huán)境和行業(yè)格局下，業(yè)績有望持續(xù)增長。
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