強(qiáng)化基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束 推動(dòng)行業(yè)重回報(bào)轉(zhuǎn)型。衡量基金業(yè)績(jī)需要一個(gè)公平規(guī)范且科學(xué)專(zhuān)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，基金的“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”正是這樣一把標(biāo)尺。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中明確提出強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，并將其與基金公司評(píng)價(jià)、基金評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)以及基金經(jīng)理績(jī)效薪酬相關(guān)聯(lián)。

自《方案》發(fā)布以來(lái)，基金公司在變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和申報(bào)首批新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率基金等方面積極行動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《方案》推動(dòng)公募基金行業(yè)從重視規(guī)模向重視回報(bào)轉(zhuǎn)變，隨著相關(guān)細(xì)則落地，基金公司在設(shè)定業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等方面將獲得明確指引，行業(yè)生態(tài)有望進(jìn)一步優(yōu)化。未來(lái)，增加發(fā)行浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品、提升投研能力以及專(zhuān)注長(zhǎng)期價(jià)值挖掘或?qū)⒊蔀榛鸸痉€(wěn)健前行的關(guān)鍵所在。

公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的核心要素，貫穿基金投資運(yùn)作全周期?；鸸靖鶕?jù)基金類(lèi)型、投資范圍、理念與策略等為基金設(shè)定業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)?；鸾?jīng)理的投資行為將錨定這一基準(zhǔn)線(xiàn)，投資者也可以據(jù)此選擇契合自身需求的產(chǎn)品，并通過(guò)對(duì)比基金實(shí)際表現(xiàn)和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)情況，了解基金的超額收益獲取能力。

楊德龍認(rèn)為，《方案》強(qiáng)調(diào)以投資者為本，推動(dòng)行業(yè)從重規(guī)模向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型，針對(duì)當(dāng)前出現(xiàn)的一些突出問(wèn)題，《方案》給出了具體要求。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，不僅要看重短期的規(guī)模增長(zhǎng)，更要看重長(zhǎng)期的投資者回報(bào)。因此，《方案》最關(guān)鍵的機(jī)制突破在于基金經(jīng)理薪酬、基金公司收入以及基金經(jīng)理考核等方面，更加強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)考核。同時(shí)，《方案》對(duì)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定等環(huán)節(jié)實(shí)施穿透式監(jiān)管。

一位資深基金研究人士表示，隨著《方案》配套的公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引落地，基金公司在產(chǎn)品投資策略制定與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定方面將獲得明確指引，不規(guī)范的投資行為將進(jìn)一步受到約束，行業(yè)生態(tài)有望進(jìn)一步優(yōu)化。

在過(guò)往評(píng)價(jià)體系下，基金產(chǎn)品的市場(chǎng)排名和中短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往受到更多關(guān)注，而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為“基準(zhǔn)線(xiàn)”常常被忽視。業(yè)內(nèi)部分基金存在投資策略與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)錯(cuò)配、投資周期短期化傾向等問(wèn)題，這些問(wèn)題既導(dǎo)致基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性受損，也抑制了公募基金作為專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

對(duì)于基金公司和基金經(jīng)理而言，一場(chǎng)與業(yè)績(jī)的“賽跑”已然開(kāi)啟，新的“目標(biāo)線(xiàn)”正在劃定。此次《方案》明確構(gòu)建以五年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)?yōu)楹诵牡脑u(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)體系，優(yōu)化基金評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)指標(biāo)，提高投資者盈虧、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比情況的指標(biāo)權(quán)重，杜絕以短期業(yè)績(jī)排名為導(dǎo)向的不合理評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)活動(dòng)。同時(shí)，對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績(jī)效薪酬。

《方案》發(fā)布后，基金公司積極響應(yīng)并迅速行動(dòng)。多家基金公司相繼發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)基金份額持有人權(quán)益，使業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)更好地反映基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，更科學(xué)合理地評(píng)價(jià)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，變更基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

劉有華認(rèn)為，基金公司可探索多元化基準(zhǔn)設(shè)定模式，在傳統(tǒng)寬基指數(shù)基礎(chǔ)上，根據(jù)具體實(shí)際結(jié)合行業(yè)主題指數(shù)、風(fēng)格因子指數(shù)等特色化基準(zhǔn)，提升業(yè)績(jī)衡量精準(zhǔn)度，但需確保業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)具備可投資性、可驗(yàn)證性及投資者可理解性。

同時(shí)，浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制也有了新的探索?！斗桨浮诽岢鰧?duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式，對(duì)符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平。此前，基金公司對(duì)收費(fèi)模式已有初步積極探索，“不賺錢(qián)退還全額管理費(fèi)”，市場(chǎng)上也因此出現(xiàn)了唯一一只2024年年度管理費(fèi)為負(fù)值的基金。5月16日，26家基金公司上報(bào)了首批新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率基金。

易方達(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，易方達(dá)基金將根據(jù)相關(guān)要求，增加發(fā)行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)率主動(dòng)權(quán)益基金，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，同時(shí)更加廣泛深入開(kāi)展投資者教育，幫助客戶(hù)理解掌握費(fèi)率結(jié)構(gòu)、費(fèi)率變化規(guī)則以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，更好地進(jìn)行投資決策。

劉騰飛表示，《方案》要求強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，這對(duì)基金公司的投研能力提出了更高的要求?！白窡狳c(diǎn)”、“押賽道”的投資模式會(huì)逐步失去空間。對(duì)于中小型基金公司來(lái)說(shuō)，發(fā)展機(jī)會(huì)在于平衡基準(zhǔn)約束與差異化創(chuàng)新，堅(jiān)定圍繞“細(xì)分領(lǐng)域α（超額收益）挖掘+差異化策略”強(qiáng)化投研建設(shè)?；鹜堆斜仨氃趦蓚€(gè)方向上做足內(nèi)功：一是加強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域的投研深度，在個(gè)股研究上進(jìn)一步做精做深，打造自身在特定細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力；二是形成獨(dú)有而穩(wěn)定的投資策略，必須打磨具有差異化并且驗(yàn)證有效的投資策略，在不同市場(chǎng)環(huán)境下敢于堅(jiān)持策略，進(jìn)而形成特有的風(fēng)格品牌。

劉有華表示，在推行三年以上長(zhǎng)考核周期導(dǎo)向下，管理人更應(yīng)過(guò)濾短期市場(chǎng)噪音，專(zhuān)注長(zhǎng)期價(jià)值挖掘，避免追漲殺跌行為。