5月12日，金價大幅回調(diào)，COMEX黃金期貨盤中一度跌破3270美元/盎司。國內(nèi)金飾價格也隨之下降，周生生與周大福的足金飾品均下跌了14元/克。黃金相關(guān)ETF也出現(xiàn)調(diào)整，黃金ETF華夏（518850.SH）單日跌幅為2.2%，黃金股ETF（159562.SZ）單日跌1.4%。這些ETF的持倉股如招金礦業(yè)、老鋪黃金、周大福、西部黃金、潮宏基等股價紛紛走低。

盡管黃金ETF和黃金股ETF都與黃金價格表現(xiàn)掛鉤，但兩者走勢略有不同。黃金ETF直接掛鉤黃金現(xiàn)貨價格，跟蹤上海金交所AU99.99合約，收益與金價同步波動，適合作為避險資產(chǎn)或通脹對沖工具。以黃金ETF華夏為例，該基金凈值與倫敦金走勢高度同步。國內(nèi)市場共有7只跟蹤Au9999的黃金ETF產(chǎn)品，平均年內(nèi)收益均超23%。管理費率和托管費率偏低的黃金ETF更受投資者青睞，例如黃金ETF基金（518660.SH）以及黃金ETF華夏的管理率和托管費率分別為0.15%和0.05%。合規(guī)的黃金ETF一般需要購買實物作為支撐，投資者購買的是黃金資產(chǎn)的間接權(quán)益，無權(quán)提取實物黃金。

相比之下，黃金股ETF投資于黃金及貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股票，涵蓋開采、冶煉、零售等環(huán)節(jié)，屬于權(quán)益型ETF，目前市面上黃金股ETF均跟蹤SSH黃金股票指數(shù)。以規(guī)模最大的黃金股ETF（517520.SH）為例，其底層資產(chǎn)為黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股票，其中66.9%持倉集中于黃金開采龍頭企業(yè)，另外5.4%持倉集中于銅業(yè)龍頭企業(yè)。由于不同公司資源儲量、產(chǎn)量、銷售成本以及股市情緒等因素的影響，黃金股ETF有時會與黃金價格的走勢產(chǎn)生偏離。它可能伴隨金價上漲跑出超額收益，也可能因某些公司的黑天鵝事件與金價走勢背離，波動更大。因此，黃金股ETF適合有一定股票分析經(jīng)驗和熟悉行業(yè)邏輯的投資者，而黃金ETF則適合厭惡個股風險、偏好黃金實物價格跟蹤的投資者。

黃金價格是影響黃金ETF和黃金股ETF漲幅的重要因素之一。歷史上，黃金價格共經(jīng)歷過兩輪暴漲行情：第一輪在1972—1980年，布雷頓森林體系崩潰；第二輪在2002—2012年，伊拉克戰(zhàn)爭和次貸危機提升了黃金的避險需求。2023年以來，黃金價格一路上行，今年上半年漲幅已高達24.6%。隨著海外央行紛紛放水疊加國際地緣形勢復(fù)雜化，各國官方儲備配置的黃金需求不斷增強，尤其是中國、俄羅斯、印度等新興市場央行大幅增持。近半年來，中國央行連續(xù)數(shù)月增持黃金至7370萬盎司。美元在全球外匯儲備中的占比下降，而黃金占比上升，表明黃金作為貨幣價值錨定物的價值越來越凸顯。然而，回顧歷史，黃金的走勢往往以十年為周期考量，高位買入需警惕長期被套牢的風險。

當前，黃金價格創(chuàng)新高后短暫回落，面對仍處于3200美元上方的金價，投資者需警惕尾部風險，切莫盲目追高。短期內(nèi)若美聯(lián)儲表達較高的降息預(yù)期，黃金類ETF將會有較好表現(xiàn)。此外，特朗普政府新發(fā)政策帶來的外生沖擊存在諸多變數(shù)，中美經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明暫時“休戰(zhàn)”，經(jīng)濟不確定性繼續(xù)支撐金價高位運行。黃金的第三輪牛市已經(jīng)進入下半場，利用黃金相關(guān)標的進行盈利可能不如過去幾年那么容易。個人投資者應(yīng)在近期金價劇烈波動下保持清醒，耐心等待回調(diào)機會，嚴守投資紀律，方能在黃金的長周期中真正實現(xiàn)財富保值。