五一假期結(jié)束后，家住朝陽(yáng)的陳女士發(fā)現(xiàn)金價(jià)再次上漲，這讓她徹底放棄了購(gòu)買黃金手鐲的計(jì)劃。春節(jié)期間，一只20克的古法黃金手鐲價(jià)格約為1.9萬(wàn)元，而到了4月漲至2.3萬(wàn)多元，五一期間金價(jià)回落到900多元/克，但隨后又有所回升。

陳女士的態(tài)度反映了部分買家的心態(tài)。今年以來(lái)，高企的金價(jià)抑制了黃金首飾消費(fèi)需求，導(dǎo)致多家黃金珠寶企業(yè)一季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑。中國(guó)黃金歸母凈利潤(rùn)同比下降62.96%，老鳳祥和周大生歸母凈利潤(rùn)也分別下降超過(guò)兩成。根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年一季度我國(guó)黃金消費(fèi)量約290噸，同比下降5.96%。其中，黃金首飾消費(fèi)量約135噸，同比下降26.85%，金條及金幣消費(fèi)量則同比增長(zhǎng)29.81%。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，春節(jié)以來(lái)金價(jià)波動(dòng)加劇了消費(fèi)者的觀望情緒，抑制了購(gòu)買意愿。傳統(tǒng)頭部品牌如周大福、老鳳祥、中國(guó)黃金等業(yè)績(jī)下滑，反映出市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)性收縮。相比之下，菜百股份通過(guò)加大投資金條銷售占比實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，說(shuō)明在金價(jià)波動(dòng)背景下，投資類產(chǎn)品更具抗周期能力。

五一期間，許多金店推出了不同力度的促銷活動(dòng)，如每克黃金減價(jià)30元至140元不等，部分品牌的足金飾品優(yōu)惠后價(jià)格降至850元/克。然而，假期期間“淘金”熱潮并未再現(xiàn)，消費(fèi)者更多是在金條柜臺(tái)前駐足。王先生在菜百總店購(gòu)買了金條，盡管沒(méi)有春節(jié)時(shí)的人山人海，但金條仍然賣得很快。

今年以來(lái)，黃金價(jià)格大幅增長(zhǎng)。以周大福為例，相較于今年1月799元/克的價(jià)格，漲幅近30%。上個(gè)月，國(guó)際金價(jià)更是像坐過(guò)山車一樣波動(dòng)，4月16日現(xiàn)貨黃金首次突破3270美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。國(guó)內(nèi)黃金首飾價(jià)格隨之上漲，多個(gè)品牌的足金價(jià)格超過(guò)1000元/克。不過(guò)，次日金價(jià)迅速下跌，4月24日周大福、周六福以及六福珠寶的足金價(jià)格跌回1038元/克。

五一假期，金價(jià)大幅回調(diào)。5月5日，周大福、老鳳祥等品牌足金價(jià)格已下跌至998元/克，相較于4月22日的高位1082元/克下跌了84元/克。一位金店銷售人員表示，目前金價(jià)不僅高且波動(dòng)劇烈，很多準(zhǔn)備購(gòu)置結(jié)婚三金的客戶改為打金或其他方式。

一季度財(cái)報(bào)顯示，老鳳祥、中國(guó)黃金、周大生等品牌營(yíng)收與凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度的下滑。行業(yè)整體面臨成本高企與終端銷售疲軟的雙重?cái)D壓，庫(kù)存積壓帶來(lái)的資金占用風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)企業(yè)流動(dòng)性構(gòu)成壓力。菜百股份表現(xiàn)亮眼，一季度營(yíng)收82.22億元，同比增長(zhǎng)30.18%，歸母凈利潤(rùn)3.20億元，同比增長(zhǎng)17.32%。菜百股份表示，其營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利已連續(xù)4年上漲，去年新開(kāi)20家直營(yíng)門(mén)店，截至2024年直營(yíng)連鎖門(mén)店達(dá)100家。

老鋪黃金和菜百股份成為黃金珠寶企業(yè)的“優(yōu)等生”。數(shù)據(jù)顯示，老鋪黃金2024年銷售業(yè)績(jī)達(dá)98億元，同比增長(zhǎng)166%，凈利潤(rùn)為14.7億元，同比增長(zhǎng)254%。截至2024年末，老鋪黃金共擁有線下門(mén)店36家，主要位于一線或新一線城市的核心商業(yè)區(qū)，門(mén)店平均業(yè)績(jī)超3億元，同店收入增長(zhǎng)率超120.9%。

金價(jià)持續(xù)高企波動(dòng)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為未來(lái)黃金珠寶行業(yè)格局將進(jìn)一步分化。江瀚稱，金價(jià)維持高位會(huì)削弱黃金首飾的消費(fèi)規(guī)模，部分家庭可能選擇減少購(gòu)買克重、推遲婚期或轉(zhuǎn)向替代品。一季度以來(lái)，黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)“首飾冷、投資熱”的現(xiàn)象。菜百股份2024年?duì)I收同比上漲22.24%至202.33億元，主要得益于金條銷售。黃金飾品收入同比下降11.14%，貴金屬投資產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)45.28%。菜百方面表示，基于消費(fèi)者投資保值意愿增加，貴金屬投資類產(chǎn)品關(guān)注度攀升，銷售增幅顯著。

老鋪黃金去年靠賣首飾賺取了十多億，差異化運(yùn)營(yíng)模式是其逆勢(shì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。然而，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，越來(lái)越多的品牌開(kāi)始推出類似工藝的產(chǎn)品。一季度數(shù)據(jù)顯示，周大福黃金首飾毛利率較高的定價(jià)產(chǎn)品零售值占比由去年同期的9.4%上升至25.6%。同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)使得老鋪黃金的工藝壁壘逐漸減弱，能否保持長(zhǎng)久的高增長(zhǎng)趨勢(shì)存在不確定性。

黃金珠寶企業(yè)的業(yè)績(jī)頹勢(shì)直接反映在門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的收縮上。數(shù)據(jù)顯示，2024年周生生關(guān)閉了122家分店，凈減少74家，門(mén)店數(shù)量降至958家；老鳳祥直營(yíng)店凈增10家，但加盟店凈減166家至5641家。今年一季度，周大生凈關(guān)店177家至4831家；周大福主品牌凈關(guān)閉397家門(mén)店至6423個(gè)。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，今年內(nèi)眾多品牌可能面臨更多的門(mén)店關(guān)閉和盈利壓力。

傳統(tǒng)黃金珠寶品牌如周大福、老鳳祥等，通過(guò)擴(kuò)大門(mén)店規(guī)模來(lái)提升盈利能力，加盟門(mén)店占比達(dá)八成甚至九成。針對(duì)加盟店過(guò)剩問(wèn)題，許多品牌啟動(dòng)了門(mén)店優(yōu)化計(jì)劃，關(guān)閉低效網(wǎng)點(diǎn)，提升單店銷售效率。江翰建議，強(qiáng)化線下門(mén)店體驗(yàn)功能，如沉浸式試戴、個(gè)性化定制、會(huì)員積分體系等，將成為黃金珠寶企業(yè)自救的重要途徑之一。優(yōu)他投資創(chuàng)始人楊大筠表示，國(guó)內(nèi)黃金珠寶企業(yè)將面臨洗牌，未來(lái)發(fā)展需注重差異化和原創(chuàng)性，增強(qiáng)品牌溢價(jià)能力。