5月初，亞洲貨幣迎來集體大漲。包括人民幣、港元、日元和新加坡元在內的亞太區(qū)貨幣兌美元均錄得漲幅。新興市場貨幣表現(xiàn)尤為亮眼，從5月1日至7日，MSCI新興市場貨幣指數(shù)上漲了1.5%。

與此同時，美元指數(shù)持續(xù)下跌。5月7日，美元指數(shù)為99.5，雖然較此前最低點有所回升，但仍處于低位，較年初跌去9.4%。

美國白宮經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭在2024年11月發(fā)表了一份研究報告，提出通過大幅提高關稅迫使全球匯率格局調整，實現(xiàn)美元貶值并啟動美債重組，最終重振美國制造業(yè)。這份報告被稱為“廣場協(xié)議2.0”或“海湖莊園協(xié)議”。盡管當前美元走低與該協(xié)議有一定吻合，但市場分析普遍認為這一構想不可實現(xiàn)。摩根大通指出，美元疲軟是由基本面變化推動的，如美國經(jīng)濟增長預期下調、貿易戰(zhàn)導致滯脹擔憂加劇、美聯(lián)儲獨立性爭議等。

由于擔心美國所謂的“對等關稅”可能引發(fā)經(jīng)濟衰退，全球資金開始涌向亞洲債券。數(shù)據(jù)顯示，3月份亞洲債券吸引了七個月來最大規(guī)模的外國月度資金流入。

隨著亞洲貨幣集體上漲，一場“貨幣風暴”或許正在形成。從5月1日至6日，亞洲貨幣兌美元均錄得不同程度的漲幅。例如，新加坡元兌美元漲1.41%，泰銖兌美元漲2.5%，林吉特兌美元漲1.4%，日元兌美元漲1.5%，韓元兌美元漲3.8%。離岸人民幣兌美元升破7.19關口，延續(xù)上一周漲勢；港元升至7.75，觸及強方兌換保證水平。

亞洲貨幣集體升值主要有三方面因素：美元指數(shù)持續(xù)走低、亞太主要經(jīng)濟體貨幣政策與美國分化、長短期美債收益率倒掛。這些因素共同作用，使美元承壓，亞洲貨幣走強。

在美國不確定的貿易政策下，全球市場陷入混亂，美國經(jīng)濟前景黯淡。投資者從美國資產(chǎn)中撤離，進一步削弱了美元。此外，多年貿易順差積累的巨額美元資產(chǎn)回流也構成外匯對沖壓力。

中國銀行研究院主管王有鑫表示，亞洲出口國基于出口優(yōu)勢積累了大量外匯儲備，過去主要投資于歐美金融市場。隨著美國所謂“對等關稅”的推出，亞洲新興經(jīng)濟體逐漸減持美元資產(chǎn)，并增配本區(qū)域金融資產(chǎn)，進一步加大了美元拋壓，支撐了本幣。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰指出，隨著美元虹吸效應減弱，海外投資人掌握的大量美元資產(chǎn)開始回流本土，使本土貨幣升值。高盛認為，各國央行正加速“去美元化”，轉向其他儲備貨幣配置。韓元、新加坡元和人民幣被視為亞洲最有潛力的替代選擇。

近期，亞洲債券迎來外資流入顯著增長，創(chuàng)下近半年新高。數(shù)據(jù)顯示，3月份外國投資者凈買入了價值71.6億美元的亞洲債券，這是自2024年8月以來的最大月度凈買入額。韓國、印度、印尼、馬來西亞和泰國債券市場均出現(xiàn)顯著資金流入。

專家認為，特朗普的激進關稅政策削弱了美元的儲備貨幣及避險地位，市場轉向亞洲貨幣等更優(yōu)質的避險資產(chǎn)。同時，全球央行進入新一輪政策調整期，美聯(lián)儲受制于關稅和通脹等因素未實質降息，而中國央行表明“適度寬松”立場，韓國等央行也堅持貨幣寬松政策。在降息預期和避險需求下，亞洲債券迎來配置機會，進一步削弱了美元和美債的避險地位。

亞洲經(jīng)濟體匯率走強與吸引外資相輔相成。一方面，投資機構預期本幣升值會將外幣兌換為本幣，尋找保值增值的機會。另一方面，外資流入推升本幣升值。例如，近期港元兌美元匯率持續(xù)走強，香港金管局首次啟動入市干預機制。

在全球資產(chǎn)重新配置過程中，亞洲債券具有信貸質量較高、回報風險比合理等優(yōu)勢。亞太地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟一體化進程的加速也促使外國資本流向該區(qū)域。目前亞太國家之間的自貿協(xié)定除了RCEP，還有正在升級的中國—東盟自貿區(qū)3.0版和中日韓自貿協(xié)定談判。

然而，多位專家認為，接下來亞洲貨幣和亞洲債券的走向仍存在較大不確定性。王有鑫表示，亞洲貨幣走勢取決于美國貿易政策走向及各國與美國貿易談判進展。如果貿易政策不確定性減弱，亞洲貨幣將受益于穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)基礎、較強的出口創(chuàng)匯能力和區(qū)域經(jīng)濟一體化深化。王昕杰則認為，亞洲貨幣當前處于超買狀態(tài)，暴漲可能不會持續(xù)。東南亞國家作為典型的出口導向型經(jīng)濟體，其債券市場也在美國關稅政策動蕩中面臨風險。若美國所謂的“對等關稅”無法得到妥善解決，東南亞債券可能會出現(xiàn)外資流出的情況。