銀行和經(jīng)紀(jì)商發(fā)現(xiàn)，對(duì)繞過美元的外匯衍生品需求正在上升，貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇了多年來去美元化的趨勢(shì)。金融機(jī)構(gòu)收到越來越多避開美元、涉及人民幣、港元、阿聯(lián)酋迪拉姆和歐元等貨幣的對(duì)沖交易請(qǐng)求。還有以人民幣計(jì)價(jià)的貸款需求，印尼一家銀行正在設(shè)立人民幣柜臺(tái)。

目前，絕大多數(shù)外匯交易使用美元，即使是在兩種本幣之間轉(zhuǎn)賬。例如，一家想要菲律賓比索的埃及公司通常會(huì)先將當(dāng)?shù)刎泿艃稉Q成美元，然后再用收到的美元購(gòu)買比索。但企業(yè)正越來越多地考慮跳過美元作為中間人的策略。

尋找替代貨幣的嘗試表明企業(yè)和投資者正在放棄美元這一全球儲(chǔ)備貨幣。本周，隨著對(duì)貿(mào)易協(xié)議押注的轉(zhuǎn)移，美元遭受了一波拋售。知名策略師Stephen Jen警告稱，可能出現(xiàn)2.5萬億美元的“雪崩”美元拋售，這可能破壞美元的長(zhǎng)期吸引力。

本周美元的暴跌反映了對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)的短期擔(dān)憂，這種擔(dān)憂目前正在主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。但是，美元使用方式和使用對(duì)象的結(jié)構(gòu)性變化表明，去美元化將是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。國(guó)際金融研究所中國(guó)研究主管Gene Ma表示：“非美元貨幣之間交易的增加，主要是由于技術(shù)發(fā)展和流動(dòng)性增加。交易各方覺得，交易價(jià)格可能不會(huì)比使用美元更低，因此交易自然會(huì)增加?！?/p>

根據(jù)與亞洲各地企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)員工的談話，繞過美元的嘗試正在加速。新加坡一家大宗商品交易公司的一位人士說，歐洲和其他地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)越來越多地推出剔除美元的人民幣衍生品。幾位知情人士表示，中國(guó)內(nèi)地、印尼和海灣地區(qū)之間日益密切的商業(yè)聯(lián)系，正刺激對(duì)非美元對(duì)沖的需求。

新加坡一家金融機(jī)構(gòu)的交易員表示，歐洲汽車制造商正在推高對(duì)歐元/人民幣對(duì)沖的需求。在印尼，一家外資銀行今年將在雅加達(dá)成立一個(gè)專門團(tuán)隊(duì)，以滿足當(dāng)?shù)乜蛻粼诖龠M(jìn)印尼盾兌人民幣交易方面日益增長(zhǎng)的需求。

美元的逐漸消失侵蝕了全球貿(mào)易的基石之一。幾十年來，從新興市場(chǎng)債務(wù)融資到貿(mào)易結(jié)算，它無處不在。據(jù)估計(jì)，使用美元作為中間貨幣的交易約占其日交易量的13%。但在美國(guó)總統(tǒng)特朗普不可預(yù)測(cè)的貿(mào)易方式迫使人們徹底反思美元在世界上的地位之前，美元的全球使用就已受到威脅。

多年來，中國(guó)一直在努力推動(dòng)人民幣在國(guó)際上的使用，與巴西、印尼等國(guó)簽署了貨幣結(jié)算協(xié)議，并推動(dòng)人民幣在全球的使用。金磚國(guó)家集團(tuán)已經(jīng)討論過去美元化。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，引發(fā)了一些國(guó)家放棄美元的興趣，此前對(duì)莫斯科的制裁引發(fā)了人們對(duì)美元是否已成為金融武器的質(zhì)疑。

全球支付公司Swift的數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣在全球支付中所占比例約為4.1%，遠(yuǎn)低于美元在全球49%的使用比例。但中國(guó)的一些支付是通過自己的系統(tǒng)完成的，該系統(tǒng)正在迅速增長(zhǎng)?？缇炽y行間支付系統(tǒng)的年交易量在2024年達(dá)到約175萬億元人民幣，同比增長(zhǎng)超過40%。

今年3月，中國(guó)投資者和貿(mào)易公司使用人民幣進(jìn)行跨境交易的比例達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。中國(guó)的出口商也在加快將美元兌換成人民幣，扭轉(zhuǎn)了此前出口商因擔(dān)心人民幣走弱而坐擁美元收入的趨勢(shì)。截至2025年3月，中國(guó)對(duì)東南亞的出口在五年內(nèi)增長(zhǎng)了80%以上，而對(duì)阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和沙特阿拉伯的出口增長(zhǎng)了一倍多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了該國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟出口的增速。

雖然以人民幣為基礎(chǔ)的對(duì)沖往往比以美元為基礎(chǔ)的對(duì)沖更昂貴，但基礎(chǔ)人民幣貸款的低利率可能意味著，對(duì)借款人來說，總成本仍具有吸引力。法國(guó)外貿(mào)銀行首席亞太經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alicia Garcia Herrero表示：“你可以以美元融資成本的三分之一為自己融資。不過，人民幣也有局限性，因?yàn)殡x岸流動(dòng)性并不多?！?/p>

過去一年，美元兌主要貨幣的對(duì)沖成本有所上升，在去年11月美國(guó)總統(tǒng)大選前夕和今年4月分別出現(xiàn)飆升。期權(quán)交易商對(duì)對(duì)沖美元下跌的需求激增。特朗普的貿(mào)易方式、他明顯愿意放棄長(zhǎng)期以來的做法，以及他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的一再批評(píng)，都加劇了一種感覺，即美元在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位正面臨幾十年來最大的威脅。

德意志銀行分析師在最近的一份報(bào)告中寫道，鑒于美元非凡的持久力，似乎需要國(guó)際環(huán)境發(fā)生真正劃時(shí)代的轉(zhuǎn)變，才能取代美元。但這種轉(zhuǎn)變正在發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。