2025年5月7日，青島啤酒發(fā)布公告，計(jì)劃以6.65億元及價(jià)格調(diào)整期損益金額之和的對(duì)價(jià)，完成對(duì)山東即墨黃酒廠有限公司100%股權(quán)的收購(gòu)。這是青島啤酒首次進(jìn)入黃酒賽道，公司表示這一多元化布局有助于在啤酒淡季形成市場(chǎng)補(bǔ)充，開(kāi)辟新增長(zhǎng)點(diǎn)。此前不久，青島飲料集團(tuán)整體劃歸青島啤酒集團(tuán)統(tǒng)一管理，標(biāo)志著企業(yè)在非啤酒業(yè)務(wù)方向上的進(jìn)一步拓展。

近年來(lái)，啤酒行業(yè)銷量逐年遞減，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)。青島啤酒在2024年出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比下降5.30%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.81%，增速明顯放緩。啤酒巨頭需要新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，但跨界多元能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)仍存在爭(zhēng)議。

根據(jù)公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，即墨黃酒注冊(cè)資本為5500萬(wàn)元，由新華錦集團(tuán)持有45.45%股權(quán)，魯錦集團(tuán)持有54.55%股權(quán)。截至2024年期末，即墨黃酒總資產(chǎn)為9.08億元，凈資產(chǎn)為2.03億元。即墨黃酒是山東地方傳統(tǒng)黃酒品牌，在區(qū)域市場(chǎng)具備一定品牌基礎(chǔ)。盡管其年?duì)I收遠(yuǎn)不如古越龍山、會(huì)稽山等頭部黃酒上市公司，但凈利潤(rùn)差距并不懸殊。2024年財(cái)報(bào)顯示，古越龍山營(yíng)收19.36億元、凈利潤(rùn)2.06億元；會(huì)稽山營(yíng)收16.31億元、凈利潤(rùn)1.96億元。

青島飲料集團(tuán)旗下的“嶗山礦泉水”“青島葡萄酒”被評(píng)為“中國(guó)品牌500強(qiáng)”，其中“嶗山白花蛇草水”、“嶗山可樂(lè)”為企業(yè)知名產(chǎn)品。2024年，嶗山白花蛇草水和嶗山可樂(lè)的銷量分別增長(zhǎng)74%和47%。此外，青島飲料集團(tuán)持有的烈酒生產(chǎn)牌照為布局威士忌等高端品類預(yù)留了入口，為未來(lái)實(shí)現(xiàn)多品類布局提供資源基礎(chǔ)。

在2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，青島啤酒董事會(huì)秘書(shū)張瑞祥表示，啤酒行業(yè)消費(fèi)淡旺季非常明顯，淡季產(chǎn)能利用率會(huì)下降較多，影響到公司的業(yè)績(jī)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，青島啤酒凈利潤(rùn)為虧損6.45億元，上年同期約為虧損6.40億元。

在收購(gòu)即墨黃酒的公告中，提及了該業(yè)務(wù)對(duì)銷售淡旺季的互補(bǔ)效應(yīng)。青島啤酒表示，即墨黃酒與本公司同屬發(fā)酵酒類行業(yè)，隨著即墨黃酒的加入，將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，拓寬市場(chǎng)渠道，為廣大消費(fèi)者提供更加多元化的選擇。在品牌及產(chǎn)品宣傳推廣、銷售網(wǎng)絡(luò)與渠道等方面與公司現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)和資源進(jìn)行協(xié)同，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。

從業(yè)務(wù)協(xié)同角度看，青島啤酒的上述兩次整合中，渠道復(fù)用是關(guān)鍵。截至2024年年末，青島啤酒在全國(guó)范圍內(nèi)擁有11622家經(jīng)銷商，可幫助即墨黃酒、嶗山礦泉水等區(qū)域品牌走向更廣泛的市場(chǎng)。2024年，即墨黃酒營(yíng)業(yè)收入1.66億元，同比增長(zhǎng)13.5%；凈利潤(rùn)為3047萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38%。此次交易市盈率約在20倍，在消費(fèi)領(lǐng)域?qū)俸侠韮r(jià)格范疇。但有投資人提示，從商業(yè)邏輯來(lái)說(shuō)，即墨黃酒對(duì)青島啤酒的補(bǔ)充性可能較小。

對(duì)于地方中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)具有更好的管理能力和市場(chǎng)資源。但對(duì)于青島啤酒來(lái)說(shuō)，即墨黃酒的體量較小，難以彌補(bǔ)啤酒消費(fèi)淡旺季的缺口，為了這個(gè)小企業(yè)卻要投入很多資源。同時(shí)，啤酒和黃酒雖然可以覆蓋更多消費(fèi)群體，但啤酒和飲料存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。因此，青島啤酒的多元跨界仍然存在后續(xù)的整合、管理等難點(diǎn)。

近年，隨著酒類主業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng)瓶頸，多家大企業(yè)開(kāi)始試水多元化。華潤(rùn)啤酒購(gòu)買(mǎi)多家區(qū)域白酒企業(yè)形成“啤+白”組合，燕京推出汽水倍斯特，瀘州老窖推出啤酒、果釀等產(chǎn)品，茅臺(tái)的冰淇淋、巧克力等試水。不過(guò)，從目前的市場(chǎng)反饋來(lái)看，尚缺乏能長(zhǎng)期對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)正向影響的酒類跨界案例。

酒水行業(yè)分析師歐陽(yáng)千里指出，雖然會(huì)稽山的營(yíng)銷破圈使得黃酒再次進(jìn)入到酒業(yè)的主流視野，為即墨老酒增加了一些想象空間，但即墨在國(guó)人的認(rèn)知中，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如瀘州、仁懷、紹興等酒類產(chǎn)區(qū)認(rèn)知度高。受限于黃酒的飲用場(chǎng)景，該品類近年來(lái)總體發(fā)展不溫不火。2010年，即墨黃酒銷售額便過(guò)億，2024年銷售額1.66億元，相比于啤酒、白酒企業(yè)的增速遜色不少。全國(guó)范圍內(nèi)，嶗山礦泉水、即墨老酒的品牌力較弱。

想借助青島啤酒提供的貨架資源在更廣大的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷，黃酒和飲料業(yè)務(wù)還有很多工作要做，包括城市品牌的宣傳、產(chǎn)品品牌的翻紅等。而在黃酒、飲料圈領(lǐng)域，同樣存在競(jìng)爭(zhēng)大、行業(yè)卷的問(wèn)題。2024年，“黃酒龍頭”古越龍山已經(jīng)連續(xù)四年未達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)，今年凈利潤(rùn)接近腰斬；行業(yè)第二名會(huì)稽山則存在大幅攀升的銷售費(fèi)用問(wèn)題。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年黃酒市場(chǎng)規(guī)模約為210億元，同年的啤酒市場(chǎng)規(guī)模則可達(dá)到超1850億元。黃酒始終面臨產(chǎn)品邊緣化、市場(chǎng)區(qū)域性過(guò)強(qiáng)等瓶頸。當(dāng)下，飲料行業(yè)也進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)模式，產(chǎn)品同質(zhì)化、價(jià)格戰(zhàn)問(wèn)題突出。2024年，飲料市場(chǎng)第一大品類包裝飲用水，在飲料行業(yè)中產(chǎn)量占比歷史性跌破50%。在農(nóng)夫山泉等飲用水巨頭廝殺正酣的市場(chǎng)氛圍中，青島飲料集團(tuán)的礦泉水等產(chǎn)品在多大程度上能為青島啤酒帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，仍未可知。

從行業(yè)視角看，青啤的探索折射出消費(fèi)品巨頭的轉(zhuǎn)型邏輯。在啤酒行業(yè)CR5達(dá)90%以上的存量市場(chǎng)中，橫向、縱向的機(jī)遇挖掘成為必然。不過(guò)，想在邊緣化的黃酒行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)激烈的飲料行業(yè)分得一杯羹，絕非易事。

2024年12月25日，青島啤酒公告稱，姜宗祥接任青島啤酒董事長(zhǎng)一職。姜宗祥在過(guò)去數(shù)年中，與前任董事長(zhǎng)黃克興配合密切，合力推動(dòng)公司創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品與品牌力持續(xù)增強(qiáng)，盈利水平穩(wěn)步提升，高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型加快落地，預(yù)計(jì)公司后續(xù)整體戰(zhàn)略改革方向一脈相承。但在產(chǎn)銷量雙降的背景下，姜宗祥帶領(lǐng)的青島啤酒能否通過(guò)一系列收購(gòu)、整合尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，以及多元業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的成果，均需長(zhǎng)期觀察。