專(zhuān)家：巴菲特卸任代表一個(gè)時(shí)代結(jié)束價(jià)值投資新篇章開(kāi)啟(2)

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2025-05-06 02:42:37 第一財(cái)經(jīng)

投資本質(zhì)上是用確定性的認(rèn)知框架和邏輯去度量和博弈市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)概率分布，并通過(guò)持續(xù)學(xué)習(xí)拓寬自身的認(rèn)知可能性邊界，有效識(shí)別市場(chǎng)的信息和噪聲，從而剔除影響判斷的噪聲。如此，投資才能真正撥云見(jiàn)日，并有效管控自身的風(fēng)險(xiǎn)敞口。近十年來(lái)，巴菲特長(zhǎng)期持有蘋(píng)果是一種堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的降噪過(guò)程。若沒(méi)有將蘋(píng)果公司融入其認(rèn)知框架，嵌入其底層投資邏輯，長(zhǎng)期主義就是無(wú)法持久的煎熬。

市場(chǎng)的信心并非源于是否堅(jiān)持價(jià)值投資或愿意長(zhǎng)期投資，而是如何定義自己能堅(jiān)守的價(jià)值投資，并找尋到一個(gè)在自身認(rèn)知范圍之內(nèi)的價(jià)值投資理念。這要求投資者篤定一個(gè)支持性信念，即堅(jiān)守不投資超越自身認(rèn)知的領(lǐng)域，并不斷通過(guò)學(xué)習(xí)精進(jìn)自身認(rèn)知，拓寬認(rèn)知的可能性邊界，降低市場(chǎng)噪聲對(duì)投資決策的干擾。許多投資虧損、短期投機(jī)炒作以及拿不住有價(jià)值的投資標(biāo)的，本質(zhì)都是投資超越了自身認(rèn)知，無(wú)法有效量化和緩釋市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)監(jiān)管部門(mén)而言，更重要的是營(yíng)造良好的公平投資環(huán)境，通過(guò)緩解公共外部性的制度創(chuàng)新，減少不必要的監(jiān)管，降低市場(chǎng)交易成本，提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)效率，為投資者自主投資抉擇提供公平有效的自由競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

巴菲特六十多年的成功投資經(jīng)驗(yàn)揭示，價(jià)值投資信念的內(nèi)核是如何搭建起一個(gè)市場(chǎng)容易接受、傳播和共鳴的投資敘事邏輯。唯有打造好自身的投資敘事結(jié)構(gòu)和投資邏輯，才能提高投資者對(duì)市場(chǎng)噪聲的防御能力，激勵(lì)人們不斷拓寬認(rèn)知的可能性邊界，也提醒投資者止步于自身認(rèn)知之外。

巴菲特年底卸任標(biāo)志著向市場(chǎng)輸出投資標(biāo)準(zhǔn)的大師時(shí)代已結(jié)束，一個(gè)講好各自投資故事和敘事結(jié)構(gòu)的個(gè)體覺(jué)醒時(shí)代正在開(kāi)啟。4月美股散戶和共同基金成功抄底表明，投資是一場(chǎng)自決機(jī)制，每個(gè)人都需要找尋適合自己的敘事結(jié)構(gòu)和投資邏輯。

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