中信證券：“國家隊(duì)”未曾減持ETF 匯金持續(xù)增持穩(wěn)定市場！匯金持有的ETF份額未曾出現(xiàn)凈減少的情況。2025年4月以來，匯金積極增持ETF，有效穩(wěn)定了資本市場預(yù)期并提振了投資者信心。盡管市場有傳言稱匯金通常在市場階段性上漲后賣出，并且近期的增持行為將對未來行情構(gòu)成減持壓力，但基于事實(shí)數(shù)據(jù)，這些揣測與實(shí)際情況不符。從23Q4到25Q1公募基金季報(bào)披露的信息來看，匯金持有的ETF份額從未出現(xiàn)過環(huán)比凈減少的情況。實(shí)際上，25Q1匯金持有的4只滬深300ETF份額分別增加了3.63、5.02、1.57、1.17億份，合計(jì)凈流入約45億元。

自2024年2月以來，匯金公司增持范圍不斷擴(kuò)大。公告顯示，匯金公司擴(kuò)大了交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的增持范圍，增持方向逐漸多元化，涵蓋了均衡成長/價(jià)值、大盤/小盤風(fēng)格。根據(jù)公募ETF基金2024年中報(bào)和年報(bào)前十大股東統(tǒng)計(jì)，匯金公司在2024年末合計(jì)持有股票型ETF的規(guī)模為10439億元，較2024年中的5839億元提升了4600億元。結(jié)構(gòu)上看，匯金公司主要持有滬深300、上證50、中證1000、中證500等寬基ETF。2024年末，匯金公司對300ETF、上證50ETF、中證1000ETF、中證500ETF的持有規(guī)模分別為6893億元、1111億元、902億元、748億元，較年中分別增加3191億元、408億元、258億元、381億元。此外，科創(chuàng)50ETF也獲得了明顯增配，2024年末持有規(guī)模為187億元，較2024年中提升104億元，其中57億元來自于增持。

通過份額申贖、成交量、凈主動(dòng)買入水平等方式跟蹤測算，2025年4月以來，匯金持有的ETF獲得明顯的資金凈流入，且結(jié)構(gòu)上更加均衡。根據(jù)ETF基金日度公布的份額數(shù)據(jù)，4月7日至21日，匯金持有的滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF分別累計(jì)凈流入1342、197、177、355、51、30億元，合計(jì)凈流入2152億元。同時(shí)，由于ETF的成交水平通常較為穩(wěn)定，通過統(tǒng)計(jì)一攬子ETF相對日均水平超額的成交量和凈主動(dòng)買入量，發(fā)現(xiàn)2024年1月至2月初、6月末至7月均出現(xiàn)了ETF資金明顯階段性異動(dòng)的情況。2025年4月7日至4月21日，滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF超額成交水平分別為1358、238、169、257、183、53億元，合計(jì)2258億元；通過凈主動(dòng)買入量相對總成交量的比例判定資金異動(dòng)情況，測算出滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF超額主動(dòng)買入額分別為751、107、83、289、19、25億元，合計(jì)1269億元。4月18日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要持續(xù)穩(wěn)定股市，并將“持續(xù)穩(wěn)定股市”置于“持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”之前。這表明A股也是貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，應(yīng)充分相信國家維護(hù)資本市場穩(wěn)定的決心。