當(dāng)?shù)貢r間4月21日，美元指數(shù)繼續(xù)大幅下跌超過1%，跌至2022年4月初以來的新低。美國政府的關(guān)稅政策正在損害美元的國際地位，加劇了美元貶值的預(yù)期。自4月以來，美元指數(shù)已下跌超過5.5%，今年以來跌幅接近10%。

長期來看，美元指數(shù)大概率進入下行周期。技術(shù)面上，美元指數(shù)在100-108區(qū)間震蕩18個月后，于今年4月跌破100關(guān)口，若失守95的支撐位，可能下探至90附近的區(qū)間。

在美國經(jīng)濟正步入“滯脹陷阱”的背景下，關(guān)稅等政策不確定性沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟和貿(mào)易不確定性快速上升，沖擊企業(yè)經(jīng)營活動。同時，關(guān)稅也導(dǎo)致通脹預(yù)期大幅升溫，壓制消費者信心。據(jù)申萬宏源證券宏觀經(jīng)濟團隊測算，關(guān)稅對美國GDP的沖擊或達3個百分點。盡管最新公布的3月美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，但關(guān)稅可能是影響接下來通脹走勢的關(guān)鍵因素，近期多位美聯(lián)儲官員公開表達了對高通脹頑固性的擔(dān)憂。

從金融市場的情況來看，近期美國出現(xiàn)“股債匯”三殺，展露出“拋售一切美元資產(chǎn)”的流動性沖擊端倪，全球資金對美元資產(chǎn)作為安全資產(chǎn)的擔(dān)憂抬升，暴露出美元信用體系面臨結(jié)構(gòu)性崩裂。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪表示，特朗普政府的關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟前景形成沖擊，結(jié)合近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，強化了市場對美國經(jīng)濟衰退預(yù)期，削弱了美元信心。

本輪因美國關(guān)稅政策引發(fā)的市場避險情緒并未提振美元，反而削弱了美元的國際貨幣地位。特朗普政府的關(guān)稅政策動搖了海外投資者對美國資產(chǎn)的信心，大量資金正從美國撤出，加速流向瑞郎、日元和黃金等避險資產(chǎn)，全球“去美元化”進程加速。黃金成為承接從美國資產(chǎn)逃離資金的代表之一，近日紐約期貨（交易最活躍的結(jié)算月）歷史上首次突破3400美元大關(guān)。

展望未來，美聯(lián)儲貨幣政策走向仍是影響美元走勢的關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲的決策高度依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)，若后續(xù)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，美聯(lián)儲可能加快降息步伐，進一步打壓美元。美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾指出，加征關(guān)稅將推高通脹并抑制經(jīng)濟增長。調(diào)查數(shù)據(jù)和市場指標顯示，短期通脹預(yù)期已顯著上升，受訪者普遍將矛頭指向關(guān)稅政策。在現(xiàn)任政府實施的重大政策調(diào)整影響下，美國經(jīng)濟可能會放緩，失業(yè)率或?qū)⑸仙S著關(guān)稅政策逐步生效，通脹也可能上升。

值得注意的是，近期特朗普多次威脅解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，并要求其盡快降息，導(dǎo)致美聯(lián)儲貨幣政策的獨立性受損，信譽下降。德邦證券研究團隊指出，美元信用的兩大根基在于美債和美聯(lián)儲的獨立性。特朗普政府先是全球范圍開啟貿(mào)易沖突，而后又屢次干涉和批評美聯(lián)儲，這本身對于美元信用就是一種傷害，這也是國際市場“逃離美元資產(chǎn)”交易仍在發(fā)酵的原因。