4月16日，國家統(tǒng)計局公布了2025年第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。初步核算顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上季度環(huán)比增長1.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11713億元，同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值111903億元，增長5.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值195142億元，增長5.3%。

一季度社會消費(fèi)品零售總額為124671億元，同比增長4.6%，比上年全年加快1.1個百分點(diǎn)。3月份，社會消費(fèi)品零售總額達(dá)到40940億元，同比增長5.9%。全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為103174億元，同比增長4.2%，比上年全年加快1個百分點(diǎn)；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，全國固定資產(chǎn)投資增長8.3%。從環(huán)比看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.15%。

國家統(tǒng)計局副局長盛來運(yùn)在新聞發(fā)布會上表示，一季度GDP同比增長5.4%，高于去年全國5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)突出，延續(xù)了去年以來持續(xù)穩(wěn)中向好、穩(wěn)中回升的態(tài)勢。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，受一攬子增量政策持續(xù)推進(jìn)、外需保持較強(qiáng)韌性等因素影響，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長動能，GDP同比增速達(dá)到5.4%，超出市場普遍預(yù)期。內(nèi)需全面發(fā)力成為推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開門紅”的主要動力，同時出口保持較快正增長。耐用消費(fèi)品換新政策擴(kuò)圍加力下，商品消費(fèi)增速持續(xù)加快；財政穩(wěn)增長靠前發(fā)力，基建投資提速；大規(guī)模設(shè)備更新繼續(xù)推動制造業(yè)投資處于較高水平；樓市延續(xù)回穩(wěn)、房企資金來源改善等帶動下，房地產(chǎn)投資降幅有所收窄。一季度內(nèi)需改善，貿(mào)易戰(zhàn)影響還不明顯，外需保持較強(qiáng)韌性，共同推動工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)高于整體經(jīng)濟(jì)增長水平。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，一季度GDP表現(xiàn)超出預(yù)期的原因包括出口繼續(xù)暢旺、政策加力擴(kuò)圍和市場活力信心增強(qiáng)。一季度我國按美元計出口同比增長5.8%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差2730億美元，大幅高于去年同期。以舊換新政策持續(xù)拉動耐用品消費(fèi)，政府債加快發(fā)行托底基建投資，一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策推動市場出現(xiàn)“小陽春”，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力帶動高技術(shù)行業(yè)快速發(fā)展。3月份制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均有提升，消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)回升，市場主體對未來預(yù)期有明顯改善，有利于提升經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能。

3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長7.7%，從環(huán)比看，3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.44%。1-3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%。王青表示，3月工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期提速，主要原因是年初“兩新”政策加碼，基建投資提速，拉動國內(nèi)工業(yè)品和消費(fèi)品需求及生產(chǎn)；此外，規(guī)上工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長7.7%，增速較1-2月累計增速加快1.5個百分點(diǎn)。

溫彬指出，3月消費(fèi)表現(xiàn)超出預(yù)期，居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力均有改善。促消費(fèi)將成今年工作重點(diǎn)，隨著各項措施發(fā)力顯效，消費(fèi)增長動能有望繼續(xù)改善。王青認(rèn)為，3月社零增速明顯回升，主要源于促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，尤其是消費(fèi)品以舊換新政策加力擴(kuò)圍，對商品消費(fèi)起到了明顯的提振作用。當(dāng)前除了提供消費(fèi)補(bǔ)貼外，促消費(fèi)的關(guān)鍵仍是盡快推動樓市回暖，提振消費(fèi)者信心。

一季度固定資產(chǎn)投資增速為4.2%，較去年全年加快1個百分點(diǎn)。王青認(rèn)為，這顯示年初投資動能增強(qiáng)，主要源于基建投資提速和房地產(chǎn)投資降幅略有收窄，制造業(yè)投資繼續(xù)保持高增。一季度不含電力的基建投資同比增長5.8%，較去年全年加快1.4個百分點(diǎn)。地方政府債券發(fā)行規(guī)模顯著擴(kuò)大，去年四季度推出的大規(guī)?；瘋桨笢p輕了地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，釋放了其在基建投資等方面的穩(wěn)增長動能。

溫彬指出，今年以來政策措施加力擴(kuò)圍，存量政策和增量政策共同顯效，推動一季度經(jīng)濟(jì)開局良好。不過，隨著美國于4月初加征“對等關(guān)稅”，二季度出口可能面臨較大挑戰(zhàn)，擇機(jī)推出增量政策的必要性上升。但就當(dāng)下而言，決策層保持觀望態(tài)勢，并不急于出臺新政策。外部沖擊對我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行造成一定壓力，已有充分預(yù)案應(yīng)對各種不確定因素。預(yù)計短期內(nèi)出口仍有一定韌性，中美雙方均有下調(diào)關(guān)稅訴求。這種情形下，政策并不急于加力，而是保持觀望、伺機(jī)而動。王青表示，當(dāng)前中美雙邊加征關(guān)稅幅度超過100%，意味著從4月中下旬開始，絕大部分雙邊貿(mào)易基本失去市場接受的可能性。預(yù)計接下來擴(kuò)內(nèi)需會顯著加力，新一批增量政策有望出臺，核心將是大力提振國內(nèi)消費(fèi)，通過降息降準(zhǔn)加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，以及進(jìn)一步推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。這些方面都有充足的政策空間，意味著二季度內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率會進(jìn)一步提高，外部波動對整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊可控。