美債“資產(chǎn)定價之錨”功能正在弱化 市場情緒轉(zhuǎn)向拋售潮(2)
與此同時，市場對收益率曲線趨陡的押注激增，兩年期與三十年期收益率差已連續(xù)九周擴(kuò)大。全球最大資管巨頭貝萊德CEO Larry Fink警告稱，美國經(jīng)濟(jì)已處于衰退邊緣；特朗普宣布的關(guān)稅政策超出其金融生涯中所能想象的范圍。市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲可能在年底前開始降息以對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
法國里昂商學(xué)院管理實踐教授李徽徽認(rèn)為，美債市場正處于微妙轉(zhuǎn)折點，反映的是關(guān)于美國宏觀政策、經(jīng)濟(jì)周期與全球資本流動的大博弈。美債市場的波動性可能會加劇，并且不是短期噪音而是結(jié)構(gòu)性擾動。政策面來看，美聯(lián)儲還在觀望，但市場已在調(diào)升降息預(yù)期，核心矛盾在于通脹未完全消除而經(jīng)濟(jì)增速放緩。財政面上，特朗普的新一輪關(guān)稅政策遠(yuǎn)超市場預(yù)期，如果兌現(xiàn)將對進(jìn)口價格、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利預(yù)期形成二次沖擊。供需面上，美國財政部計劃在二季度凈發(fā)行逾8,000億美元國債，供給沖擊疊加海外資金撤離、避險情緒上升，很可能帶來長端利率新一輪劇烈波動。
中國社會科學(xué)院美國研究所助理研究員楊水清指出，美國國債與美國信用掛鉤，特朗普來回反復(fù)的政策傷害了美國的信用。由于美國國債規(guī)模達(dá)到37萬億美元，每年利息接近1萬億美元，借貸成本高企且花銷無序，投資者更愿意尋求更高回報，這導(dǎo)致美債收益率持續(xù)上行。黃金作為相對穩(wěn)定的保值品種，可能成為避險資金池，替代美債減持。
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